監(jiān)管加強小心踩上地雷股

　　截至3月31日，中國證監(jiān)會已經(jīng)否決了10家上市公司重組，3個月時間的否決數(shù)量已趕超去年全年的9家。此外，還有不少原本有意并購重組的上市公司也主動退出重組進程，今年以來主動終止資產(chǎn)重組事項的A股上市公司已達到39家。業(yè)內(nèi)人士認為，今年以來監(jiān)管層嚴把并購重組關(guān)，上市公司資產(chǎn)重組難度明顯加大，投資者應該著重挖掘重組成功概率較大的公司。

　　廣州日報記者 楊欣

　　根據(jù)中國證監(jiān)會官方網(wǎng)站公告統(tǒng)計，今年一季度，證監(jiān)會并購重組委已經(jīng)審核了52家上市公司的重組，其中否決了10家，否決率為19.23%。

　　10家被否39家主動退出

　　3月26日，神州泰岳發(fā)行股份購買北京元朔科技有限公司等資產(chǎn)的申請被否；3月25日豐原藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司去年9月發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金的方案未獲得證監(jiān)會并購重組審核委員會通過，董事會擬于近日研究論證是否修改或終止方案；3月23日浩寧達有望形成智能電表、鉆石首飾業(yè)務、鋰電池隔膜三大主業(yè)的重組方案遭到否決。萬好萬家在主營房地產(chǎn)和礦業(yè)的基礎(chǔ)上拼裝傳媒、動漫和影視三項資產(chǎn)的重組也遭到了否決。

　　截至目前，證監(jiān)會在今年以來已否決了群興玩具、萬好萬家、浩寧達、神州泰岳、永貴電器、廣宇發(fā)展、通達股份、利德曼、威華股份、豐原藥業(yè)10家公司的并購重組申請，超過了去年全年9家上市公司重組并購被否的紀錄。

　　此外，還有不少原本有意并購重組的上市公司也主動退出重組進程，今年以來主動終止資產(chǎn)重組事項的A股上市公司已達到39家，而2014年一季度主動終止資產(chǎn)重組事項的上市公司只有22家。

　　機構(gòu)追捧股價漲跌不一

　　同樣是重組被否，但是以上10家上市公司的股價表現(xiàn)卻不一樣。威華股份在審核結(jié)果公布后出現(xiàn)連續(xù)3個跌停至今未消化利空，神州泰岳小幅下挫。而另外8家被否公司的股價均出現(xiàn)不同程度的漲幅，平均漲幅為24.44%。群興玩具、利德曼、廣宇發(fā)展、永貴電器和浩寧達5家公司在重組被否后創(chuàng)出了自重組方案公布以來的最高股價，漲幅最大的是群興玩具，為87.85%。而浩寧達本周更是連續(xù)三天拉漲停。

　　上市公司不改重組初衷表示繼續(xù)上會，以及機構(gòu)看好后市，是部分重組暫停上市公司股價依然出現(xiàn)上漲的主要原因。除了已經(jīng)宣布終止重組的威華股份和群興玩具，利德曼明確表示將再上會，萬好萬家也表示目前正在修改重組方案，豐原藥業(yè)表示重新遞交資料等待證監(jiān)會審核。

　　而在利德曼重組方案被否9天后，公司即迎來華夏基金、中國人壽、南方基金、中銀國際等10家機構(gòu)調(diào)研。對于重組方案被否決后將如何處理的問詢，利德曼表示，會根據(jù)要求繼續(xù)補充和完善申報材料，并盡快提交證監(jiān)會審核。

　　部分重組被否公司情況對比

　　北斗星通

　　失敗類型：不諳政策。原因：相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)存在法律糾紛風險

　　首航節(jié)能

　　失敗類型：最后期限。原因：無法在重組首次董事會后6個月內(nèi)取得核準備案文件

　　銀潤投資

　　失敗類型：一女二嫁。原因：晨光稀土先后借殼S舜元和銀潤投資

　　成飛集成

　　失敗類型：涉嫌壟斷。原因：防科工局認為按照該重組方案實行后，將消除特定領(lǐng)域競爭，形成行業(yè)壟斷

　　五礦發(fā)展

　　失敗類型：行業(yè)逆風。原因：標的公司盈利狀況較預期下滑明顯

　　浩寧達群興玩具

　　失敗類型：不符合跨界重組新條款。原因：上市公司所購買資產(chǎn)與現(xiàn)有主營業(yè)務沒有顯著協(xié)同效應

　　提示：重組成功率

　　高的公司有特征

　　實際上，并購重組無論是主動還是被動叫停，上市公司股價都會作出劇烈的反應，中小投資者常常為之付出慘重代價?；诓①徶亟M頻頻叫停的現(xiàn)象，有業(yè)內(nèi)人士建議，可采取針對性措施進行防范。如上市公司在實施并購重組時，標的資產(chǎn)要有穩(wěn)定的盈利記錄，并且其盈利能力要高于上市公司；標的資產(chǎn)的估值要合理，監(jiān)管部門可對估值增值率進行“窗口指導”，如規(guī)定不得超過5%等。

　　有部分投資者認為，炒作重組股主要在于對重組預期的分寸拿捏，有些公司本身業(yè)績較差或者前期股價上漲過高，一旦重組失敗或達不到預期，跌幅就會非常大。

　　不過目前在國內(nèi)資本市場，“殼”資源還是非常寶貴的，借殼上市也成為不少企業(yè)曲線上市的捷徑。特別是對于央企而言，即使股票加星戴帽，一旦大股東注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，公司基本面立即就會脫胎換骨。對于那些偏愛重組股的股民而言，今后可把關(guān)注的目標放在央企上市公司上。

　　如何判斷重組的風險和把握投資機會？廣州證券首席策略分析師張廣文表示，重組成功概率較大的公司，一般具有以下特征：大股東背景很強;資產(chǎn)關(guān)聯(lián)度以及盈利能力較強;重組后的資產(chǎn)對現(xiàn)有資產(chǎn)是增量，回報率比現(xiàn)有資產(chǎn)要高，估值合理。