中國人民銀行2月28日宣布，自2015年3月1日起將金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。此外，將存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍，從而把實(shí)際最高存款利率從每年3.3%下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至3.25%。

　　這也是羊年的首次降息，市場開始揣測，央行貨幣政策是否正逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?/p>

　　3月2日，在由人民銀行組織的包括《財(cái)經(jīng)國家周刊》在內(nèi)的媒體訪談中，全國人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任委員吳曉靈對(duì)當(dāng)前的貨幣政策、金融綜合化經(jīng)營與監(jiān)管、互聯(lián)網(wǎng)金融等熱點(diǎn)問題發(fā)表其個(gè)人觀點(diǎn)。本刊記者據(jù)現(xiàn)場內(nèi)容整理摘要如下--

　　如何理解中性貨幣政策

　　我國現(xiàn)在的貨幣政策并未向?qū)捤煞较蜣D(zhuǎn)軌。央行的口徑是執(zhí)行中性貨幣政策。

　　"中性"貨幣政策，即貨幣供應(yīng)量要等于GDP的增長量加上預(yù)計(jì)的通貨膨脹量，再加2%?3%的不確定因素。只要貨幣供應(yīng)量按此標(biāo)準(zhǔn)控制，就是中性的。

　　現(xiàn)在市場上總有一個(gè)誤區(qū)，即把央行貨幣政策的操作手段當(dāng)成貨幣政策取向的變化。

　　當(dāng)前我國外匯儲(chǔ)備已不再大幅上漲，甚至還偶有下降，外匯占款減少，這時(shí)央行把吐出基礎(chǔ)貨幣的手段，從單一外匯占款變成公開市場買賣債券，或者是再貸款、再貼現(xiàn)。

　　央行吐出基礎(chǔ)貨幣的手段，當(dāng)然也包括降低存款準(zhǔn)備金率，以滿足銀行間流動(dòng)性需要。所以，大家更應(yīng)該去觀察銀行間利率，特別是央行公開市場操作時(shí)的利率，它可以更好地表現(xiàn)貨幣政策的松緊。

　　央行采取的差別存款準(zhǔn)備金率，是結(jié)構(gòu)性手段，也是在我國財(cái)政政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)整還不夠給力的情況下的補(bǔ)充手段。央行的貨幣政策總體上說是總量政策，結(jié)構(gòu)政策只是階段性、輔助性手段。

　　中國的貨幣供應(yīng)在全球以間接金融為主的國家中比例是偏高的。我們用世界銀行的數(shù)據(jù)對(duì)一些國家M2占GDP的比例進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，以2013年為例，比例超過150％的國家有：日本248％，荷蘭212％，中國194％，西班牙178％，德國158％，法國151％，英國150％。這些國家都是以銀行業(yè)為主的國家，而美國是以直接金融為主的國家，比例是88%。

　　我認(rèn)為該比例的高低并不能完全說明貨幣到底是多還是少。判斷貨幣的多少其實(shí)可以從物價(jià)上反映出來，如果一個(gè)國家能保持合理通脹水平的話，貨幣供應(yīng)量就是合理的。

　　我國在貨幣上最大的問題是定期存款占比過高：2014年我國各項(xiàng)存款中定期存款約占60%。這說明金融資產(chǎn)的分配仍以銀行為主，也說明我國直接融資潛力巨大。

　　下一步改革應(yīng)加大直接融資力度，改變以間接金融為主的現(xiàn)狀。

　　綜合金融的監(jiān)管挑戰(zhàn)

　　中國金融業(yè)已經(jīng)實(shí)質(zhì)上形成了綜合化經(jīng)營和大資管的局面。

　　銀行已通過各種方式實(shí)現(xiàn)了綜合經(jīng)營：幾乎所有大銀行都持牌證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司，有的還有期貨公司。而銀行內(nèi)部也有了綜合經(jīng)營，比如銀行的理財(cái)產(chǎn)品，就其本質(zhì)來說是一種基金業(yè)務(wù)。

　　不光銀行，保險(xiǎn)公司、一些民營企業(yè)和國企，也都通過各種方式實(shí)現(xiàn)了綜合經(jīng)營。

　　國家當(dāng)務(wù)之急是要明確，是允許法人分業(yè)、集團(tuán)綜合，還是在一個(gè)法人內(nèi)就可以綜合經(jīng)營？以目前法律的完整性和公民守法意識(shí)來看，我認(rèn)為應(yīng)該實(shí)行法人分業(yè)、集團(tuán)綜合，一個(gè)法人內(nèi)部不允許做不同的業(yè)務(wù)，特別是證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

　　基金業(yè)務(wù)是信托關(guān)系，因而即使在法人內(nèi)部，財(cái)產(chǎn)也是獨(dú)立的，所以基金業(yè)務(wù)在銀、證、保、信內(nèi)部做，我認(rèn)為是可行的。但對(duì)于銀行、保險(xiǎn)和證券來說，業(yè)務(wù)上應(yīng)要求法人分開。

　　面對(duì)綜合經(jīng)營的現(xiàn)狀，監(jiān)管上有兩個(gè)巨大隱患：一是法律責(zé)任不清，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任無法落實(shí)。當(dāng)我們無法厘清每一個(gè)金融產(chǎn)品的法律責(zé)任時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任就更說不清楚。

　　二是不敢處置個(gè)案。結(jié)果積小癥為大癥，風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度，會(huì)爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　"一行三會(huì)"架構(gòu)體現(xiàn)分業(yè)監(jiān)管理念，但是這一理念已不適應(yīng)現(xiàn)實(shí)。我們現(xiàn)在以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主，"誰的孩子誰抱"，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)于自己批設(shè)的金融機(jī)構(gòu)都有父愛情結(jié)，鼓勵(lì)它做別人的業(yè)務(wù)來壯大自己，同時(shí)設(shè)置防線，防止別的機(jī)構(gòu)做自己管轄范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)。

　　這種做法造成兩個(gè)后果：一，同樣法律關(guān)系的產(chǎn)品執(zhí)行不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)；二，市場分割。

　　所以，針對(duì)這種不適應(yīng)性，我們應(yīng)實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管的結(jié)合。機(jī)構(gòu)監(jiān)管，是指發(fā)牌監(jiān)管部門對(duì)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入和退出負(fù)責(zé)；而功能監(jiān)管，更主要的是行為監(jiān)管，對(duì)同一個(gè)產(chǎn)品應(yīng)執(zhí)行同樣的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

　　因而我們希望能夠?qū)嵭信普罩频墓芾磙k法，實(shí)行機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管相結(jié)合，遵從依法行政的理念來檢驗(yàn)監(jiān)管行為，真正落實(shí)"法無授權(quán)不可為、法有授權(quán)盡責(zé)為"的理念。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融無須專門立法

　　互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的最大作用和意義，是它對(duì)我國金融改革起到的巨大的促進(jìn)作用。

　　當(dāng)前很多人呼吁，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展太猛，良莠不齊，政府應(yīng)盡早立法，建立規(guī)則。

　　但我想，互聯(lián)網(wǎng)金融只不過就是信息技術(shù)在金融業(yè)上的運(yùn)用，既表現(xiàn)為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)用，也表現(xiàn)為一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用信息技術(shù)介入金融業(yè)當(dāng)中來?；ヂ?lián)網(wǎng)金融采用了現(xiàn)代信息技術(shù)，但并沒有改變金融的本質(zhì)，因而我認(rèn)為，政府不會(huì)有特別的立法進(jìn)行規(guī)定。

　　不過，應(yīng)該強(qiáng)調(diào)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)介入金融，只能介入信息服務(wù)，可以是信息中介，不能是信用中介。凡是運(yùn)作本質(zhì)上屬于金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，必須獲得國家許可，按金融規(guī)則辦事。

　　信用中介，包括銀行，有資金池、擔(dān)保，憑信用推介、承銷一些證券、金融產(chǎn)品，等等。從事信用中介活動(dòng)的公司，必須有金融許可。

　　比較典型的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)如螞蟻金服，從事很多金融業(yè)務(wù)，均事先獲得了金融牌照。

　　而作為一個(gè)信息中介，關(guān)鍵是要把投融資雙方的信息充分揭示出來，要學(xué)會(huì)征信，能夠?qū)λ榻B的客戶的信息和信用狀況很好地進(jìn)行評(píng)估。應(yīng)該說，純信息中介實(shí)際上很難。

　　從上述觀點(diǎn)出發(fā)，我個(gè)人不太主張給從事金融信息服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)監(jiān)管牌照。不特意監(jiān)管，它們就是普通企業(yè)，從事信用中介服務(wù)就須領(lǐng)金融牌照。