■ 一家之言

　　中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板在中國(guó)股票市場(chǎng)屬于“稀缺”資源，整個(gè)創(chuàng)業(yè)板市值也就22000億人民幣，還趕不上納斯達(dá)克微軟或谷歌一只股票的市值。相比中國(guó)股市全部40萬(wàn)億的總市值，創(chuàng)業(yè)板市值實(shí)在低得可憐，流動(dòng)資金所能推動(dòng)的空間非常之大。

　　近期以來(lái)創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)屢創(chuàng)新高，該指數(shù)在今年的前兩個(gè)月的時(shí)間里上漲了40%。高市盈率等各種風(fēng)險(xiǎn)警示并沒(méi)有降低投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板的熱度，反而隨著更有利于創(chuàng)業(yè)板發(fā)展的數(shù)據(jù)和政策信息的發(fā)布，市場(chǎng)熱情變得更高了。據(jù)深交所最新數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板421家公司2014年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)27.03%和22.71%，增長(zhǎng)速度均為近三年最高。

　　在創(chuàng)業(yè)板火熱的背后，實(shí)際上是中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生的根本性變化。面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、全球各主要經(jīng)濟(jì)體需求疲軟，一直拉動(dòng)中國(guó)出口和穩(wěn)定就業(yè)市場(chǎng)的諸多大型制造業(yè)企業(yè)面臨極大的挑戰(zhàn)，如果不發(fā)動(dòng)全民創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新，一方面會(huì)增加整個(gè)社會(huì)的就業(yè)難度，另一方面中國(guó)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步喪失。然而以政府為主導(dǎo)的國(guó)有企業(yè)，其最主要的考慮因素仍然是運(yùn)營(yíng)方面的“平穩(wěn)”，并不像創(chuàng)業(yè)企業(yè)，不創(chuàng)新便是“死”。再加上產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題，大企業(yè)開(kāi)始“暫?！睌U(kuò)張步伐，這就給中國(guó)的“創(chuàng)業(yè)”企業(yè)提供了一個(gè)非常好的機(jī)會(huì)。

　　目前深圳創(chuàng)業(yè)板股票的平均市盈率已經(jīng)高達(dá)70倍，如果單從投資風(fēng)險(xiǎn)的角度講，一些創(chuàng)業(yè)板股票面臨的股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)極大。

　　然而現(xiàn)在的“高股價(jià)”仍難以平衡目前創(chuàng)業(yè)板過(guò)熱的問(wèn)題，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)很多人就是愿意用“買(mǎi)彩票”的思維來(lái)選擇股票。中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板在中國(guó)股票市場(chǎng)屬于“稀缺”資源，整個(gè)創(chuàng)業(yè)板市值也就22000億人民幣，還趕不上納斯達(dá)克微軟或谷歌一只股票的市值。相比中國(guó)股市全部40萬(wàn)億的總市值，創(chuàng)業(yè)板市值實(shí)在低得可憐，流動(dòng)資金所能推動(dòng)的空間非常之大，很多投資者就像“買(mǎi)彩票”一樣進(jìn)行創(chuàng)業(yè)板投資，甚至不清楚所投企業(yè)是做什么的。在這種情況下，市場(chǎng)資金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的“投機(jī)”不可能因市盈率等的高企而停歇。

　　從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)更高的市盈率并不是沒(méi)有可能，目前英國(guó)富時(shí)100指數(shù)（主板）股票的平均市盈率15倍左右，但英國(guó)富時(shí)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)股票的平均市盈率超過(guò)210倍。深圳創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正面臨多方面的發(fā)展機(jī)遇，不能僅僅站在一只股票或一波行情的角度衡量創(chuàng)業(yè)板面臨的風(fēng)險(xiǎn)或所處的位置。

　　實(shí)際上，本輪創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能夠獲得持續(xù)的上升動(dòng)力，另外一個(gè)不可忽視的因素是2012年年中創(chuàng)業(yè)板退市制度的正式出臺(tái)，這一制度的出臺(tái)至少使得更多比較專(zhuān)業(yè)、但風(fēng)險(xiǎn)追逐意愿較強(qiáng)的投資者開(kāi)始關(guān)注和介入創(chuàng)業(yè)板，基金持有創(chuàng)業(yè)板股票的比例開(kāi)始大幅上升，這說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管制度的需求依然很大，監(jiān)管制度改革紅利也在推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)成長(zhǎng)。

　　但僅推出退市制度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，退市制度推出兩年多來(lái)，創(chuàng)業(yè)板依然沒(méi)有一家公司退市，相比納斯達(dá)克每年約8%的退市數(shù)據(jù)而言，深圳創(chuàng)業(yè)板缺少更加嚴(yán)厲的退市執(zhí)行力。

　　創(chuàng)業(yè)板目前面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)并不是市盈率等具體衡量股價(jià)高低的一些指標(biāo)問(wèn)題，創(chuàng)業(yè)板最大的風(fēng)險(xiǎn)依然是缺少“創(chuàng)業(yè)”公司，存在嚴(yán)重的“供不應(yīng)求”問(wèn)題。

　　當(dāng)下最需要關(guān)注的是，如何更大地開(kāi)放創(chuàng)業(yè)板、吸納更多創(chuàng)業(yè)企業(yè)，讓創(chuàng)業(yè)板變得不再“稀缺”；如何更為有效地執(zhí)行退市制度，讓更多專(zhuān)業(yè)投資者有信心參與創(chuàng)業(yè)板。只要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板擁有了高效率的從“生”到“死”的良性循環(huán)機(jī)制，創(chuàng)業(yè)板不僅會(huì)成為中國(guó)股市的驕傲，還將有可能成長(zhǎng)為整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“主板”。

　　□肖磊（世元金行高級(jí)研究員）