■ 公司觀察

　　在3月6日舉行的證監(jiān)會新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，PE+上市公司的投資者模式盡可能讓投資者自主選擇，同時會防范該模式的市場操作等違法行為，嚴(yán)厲打擊市場操縱，確保市場的穩(wěn)定。

　　2月27日，大湖股份宣布將同PE機構(gòu)春播秋收基金聯(lián)合對北京親親寶貝增資，消息發(fā)布后大湖股份股價大幅上升。3月2日大湖股份收到上交所問詢函，問題包括親親寶貝承諾業(yè)績增長幅度的依據(jù)、如何與親親寶貝實現(xiàn)資源整合及經(jīng)營模式的協(xié)同效應(yīng)等。

　　可以看出，上交所通過推動上市公司加強信息披露，強化對“PE+上市公司”資本運作模式的監(jiān)管，但除此之外，這一模式仍然還需多方制約，防止單純?yōu)榱酥圃斐醋黝}材。

　　一般“PE+上市公司”運作模式，PE先部分持股上市公司，與大股東等形成利益共同體，然后推動上市公司并購重組，PE可從并購標(biāo)的身上獲得收益，而市場熱炒并購題材也使得上市公司股價暴漲，大股東等也從中受益。

　　目前，一些上市公司尤其是大股東熱衷于資本運作而非公司主業(yè)，并把投資并購作為資本運作的平臺，關(guān)注點在二級市場如何高價減持、低位增持，為此制造刺激股價上漲的題材就成為首要任務(wù)，“PE+上市公司”運作模式就是其中頗為追捧的手段之一。截至2014年末，僅滬市就有129只PE持有67家上市公司的股份、另有7只PE擬通過參與非公開發(fā)行入股6家上市公司，此外共有28家上市公司與PE共同設(shè)立或者擬設(shè)立32家并購基金或產(chǎn)業(yè)基金。

　　然而，在“PE+上市公司”模式中，上市公司的資本運作以及信息發(fā)布，受到有關(guān)主體的把控，PE以及上市公司內(nèi)部人顯然可能知悉有關(guān)信息，由此容易形成內(nèi)幕交易；而且，一些投資者在二級市場的操作，也可能借消息發(fā)布通過四兩撥千斤式的拉高操縱市場。

　　應(yīng)該說，大湖股份的“PE+上市公司”的運作模式目前還處萌芽階段，原因是春播秋收作為私募股權(quán)投資基金尚處洽談項目階段，還沒有正式投入運作；另外，大湖股份與春播秋收基金擬投資親親寶貝也處于擬“播種”階段，至于未來親親寶貝做大后是否被大湖股份并購重組，也還未知。

　　“PE+上市公司”模式之所以盛行，也是因為投資者對并購重組等題材過度追捧，聽風(fēng)就是雨，八字還沒有一撇，就盲目追風(fēng)，這讓這種模式有了生存空間甚至暴利空間。上市公司推動業(yè)績增長需要付出艱苦努力、即使如此也未必成功，一些上市公司撇開主業(yè)搞投資、并購，其目的主要是為了打開投資者對股價上升的想象空間，其實，各種題材概念股泡沫破裂的悲劇已經(jīng)無數(shù)次上演，投資者理該對此警醒。

　　□熊錦秋（財經(jīng)評論人）