新華網(wǎng)上海2月20日電（記者楊溢仁）受春節(jié)取現(xiàn)需求增加及新股集中發(fā)行等因素?cái)_動(dòng)，近期銀行間資金面持續(xù)趨緊，資金利率居高難下。

　　梢鑰吹劍盡管央行調(diào)降了存款準(zhǔn)備金率，且節(jié)前一周的公開(kāi)市場(chǎng)凈投放規(guī)模創(chuàng)下階段新高，但始終高懸的逆回購(gòu)招標(biāo)利率，亦彰顯出管理層無(wú)意大幅放水，穩(wěn)健謹(jǐn)慎的操作態(tài)度。

　　“央行本次降準(zhǔn)，雖有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但其效果可能需要較長(zhǎng)時(shí)間才能顯現(xiàn)?！币晃簧绦薪灰讍T在接受記者采訪時(shí)坦言，“不僅如此，當(dāng)前降準(zhǔn)也不能完全理解為貨幣政策的寬松，這是對(duì)沖外匯占款下降、資金外流、補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣的一個(gè)手段。”

　　國(guó)泰君安首席債券分析師徐寒飛也表示，現(xiàn)階段的降準(zhǔn)政策和定向釋放流動(dòng)性很大程度上是央行轉(zhuǎn)變基礎(chǔ)貨幣投放方式所致，不應(yīng)該被理解為寬松貨幣政策的延續(xù)。

　　記者經(jīng)采訪后發(fā)現(xiàn)，雖然目前場(chǎng)內(nèi)關(guān)于進(jìn)一步寬松政策推出時(shí)點(diǎn)的判斷仍存一定分歧，但短期可預(yù)見(jiàn)的是，隨著節(jié)后資金的陸續(xù)回流到位，銀行間資金面穩(wěn)中趨緊的格局有望明顯緩解。

　　對(duì)于債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，“目前國(guó)債收益率已經(jīng)行至相對(duì)低點(diǎn)，能否再創(chuàng)2012年的新低，使收益率再下一個(gè)臺(tái)階，關(guān)鍵還要看宏觀數(shù)據(jù)和基本面的走勢(shì)?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sz000686/" target="_blank" title="東北證券 000686">東北證券分析師趙旭指出，“鑒于當(dāng)前基本面和穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較大，則在貨幣政策相對(duì)結(jié)構(gòu)性寬松的背景下，債市在上半年仍具有牛市基礎(chǔ)。而債券收益率的下行幅度將主要取決于貨幣政策寬松的方式和結(jié)構(gòu)?！?/p>

　　受訪的多位券商研究人員均表示，債市2015年的操作策略應(yīng)該是博弈降準(zhǔn)、降息預(yù)期。在預(yù)期之中，若恰逢債券收益率上行，即可加大配置；若預(yù)期實(shí)現(xiàn)，降準(zhǔn)或降息，即可兌現(xiàn)盈利。

　　整體來(lái)看，短期內(nèi)投資者對(duì)債券市場(chǎng)走勢(shì)仍可持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。一方面，股市的階段性調(diào)整在某種程度上增加了債市資金，對(duì)債市的表現(xiàn)有利；另一方面，年初各機(jī)構(gòu)對(duì)新債的配置需求普遍較好，加上業(yè)界對(duì)短期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的看法并不樂(lè)觀，這同樣有利于中長(zhǎng)債的表現(xiàn)。毫無(wú)疑問(wèn)，一季度債市的機(jī)會(huì)依舊較多，特別是春節(jié)后的行情，即便略有震蕩，但收益率上行反而能為投資者提供配置機(jī)會(huì)。近期特別需要關(guān)注資金面和央行貨幣政策的動(dòng)向?qū)械挠绊憽?/p>

　　具體到投資策略的選擇上，券商普遍建議保持頭寸流動(dòng)性應(yīng)對(duì)調(diào)整，若后續(xù)資金利率偏高，收益率上升，則可適當(dāng)加大長(zhǎng)端配置力度；若期限利差收窄，市場(chǎng)投機(jī)成分過(guò)多，則可關(guān)注短端，對(duì)長(zhǎng)端進(jìn)行適度減持。