本周22只新股的密集申購，雖然給資金面帶來一些擾動，但其表現(xiàn)要明顯好于市場預(yù)期。業(yè)界普遍認(rèn)為，受新股密集發(fā)行、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)疲弱美元價值重估等因素影響，市場對一季度貨幣政策定向放松的預(yù)期顯著增強(qiáng)。

　　昨日，央行在公開市場上仍保持靜默，“零操作”狀態(tài)已持續(xù)一個半月。業(yè)內(nèi)人士稱，去年底財政存款投放后資金面重回充裕，進(jìn)一步降低了央行開展公開市場操作的必要性。而面對本周新股密集申購帶來的時點性沖擊，重啟逆回購的理由也不是很充分。

　　統(tǒng)計顯示，本周公開市場無到期資金投放。公開市場上次操作是在去年11月25日，為50億元14天期正回購，中標(biāo)利率3.20%。

　　昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)中短期品種利率繼續(xù)回落走勢，其中，隔日品種利率已回落至2.6670%。這說明近期資金面處于相對穩(wěn)定狀態(tài)。

　　業(yè)界普遍認(rèn)為，本周22家公司IPO對市場資金面形成了一定的時點性壓力。但隨著本輪新股申購至周四接近尾聲，屆時影響資金面波動的最大因素也將隨之消除。在資金面相對平穩(wěn)的情況下，公開市場繼續(xù)“零操作”也實屬正常。但央行會密切關(guān)注IPO對資金面的影響。

　　央行在2014年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告中稱，銀行體系流動性管理不僅面臨來自資本流動變化、財政支出變化及資本市場IPO等多方面的擾動，同時也承擔(dān)著完善價格型調(diào)控框架、引導(dǎo)市場利率水平等多方面的任務(wù)。當(dāng)年9月份，央行創(chuàng)設(shè)了中期借貸便利（MLF），并在9月份和10月份共計向特定銀行投放了7695億元的基礎(chǔ)貨幣，操作對象包括國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、較大規(guī)模的城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行等。

　　隨后，2014年11月份，央行以利率招標(biāo)方式開展了1-6天的1660億元的短期流動性調(diào)節(jié)工具（SLO）操作，這極大的緩解了當(dāng)時資金面緊張的狀況。

　　去年10月份央行投放的中期借貸便利(MLF)將于本周到期。盡管市場對于央行是否對這批MLF進(jìn)行續(xù)作存在分歧，但對央行在必要時會扶助流動性均持肯定意見。

　　受春節(jié)因素影響，2014年央行僅在1月份進(jìn)行了多個期限的逆回購。但從去年末的操作情況看，央行對短期流動性的調(diào)節(jié)更青睞SLO這個工具，逆回購則受到了一定程度的“冷落”。

　　中金公司認(rèn)為，綜合房地產(chǎn)和基建的情況來看，寬貨幣向?qū)捫庞玫霓D(zhuǎn)移還不是那么順暢，融資需求和貨幣增速目前都難以有明顯的提高。該公司認(rèn)為仍需要引導(dǎo)實際利率下行來放松貨幣條件。近期來看，匯率和股市對貨幣政策放松的制約也在逐步減弱。

　　去年，央行通過抵押補(bǔ)充貸款（PSL）工具為開發(fā)性金融支持棚戶區(qū)改造提供了1萬億元長期穩(wěn)定、成本適當(dāng)?shù)馁Y金額度，資金利率較市場利率低約1個百分點。從去年P(guān)SL的使用情況看，引導(dǎo)銀行中長期貸款投向和利率的效果明顯。

　　綜合以上因素，為了應(yīng)對IPO等時點性因素的擾動、疲弱的外貿(mào)增速以及美元價值重估可能會導(dǎo)致的輸入性通縮風(fēng)險，今年一季度貨幣政策定向放松的內(nèi)在和外在需求已經(jīng)明顯加大。同時，金融機(jī)構(gòu)外匯占款的疲弱，也有可能促使央行加大力度彌補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣的投放缺口，未來SLO、PSL、MLF、定向降準(zhǔn)等貨幣投放工具輪番上陣的可能性大大增強(qiáng)。