■一周操作指南

　　本周多空指數(shù)

　　古振華：★★★

　　蘇海彥：★★

　　？？行情回顧 管理層整頓兩融引發(fā)股指巨震

　　萬聯(lián)證券高級投資顧問古振華（S0270613050002）：上周受管理層整頓兩融等事件影響，市場先抑后揚，大幅波動，周一股指期貨跌停，周五滬指盤中則創(chuàng)本輪反彈新高。全周滬深兩市分別下跌0.73%、0.84%，中小板、創(chuàng)業(yè)板分別上漲2.81%、3.52%；板塊上看，醫(yī)療保險、文教休閑和智能穿戴板塊漲幅居前，證券、銀行、煤炭板塊跌幅居前。監(jiān)管及海外事件沖擊不影響A股中長期趨勢，但短期來看，杠桿資金已深度介入藍(lán)籌股，A股仍有降杠桿壓力，指數(shù)將維持區(qū)間震蕩為主，機(jī)會在個股。

　　科德投資高級分析師蘇海彥（A0560610120007）：滬深兩市上周經(jīng)歷了比較大幅度的波動，上周一兩市在利空消息的影響之下大幅低開低走，創(chuàng)下了五年以來最大的單日跌幅，券商股全線跌停，這在歷年當(dāng)中也不多見。在證監(jiān)會澄清消息的影響之后兩市又在周三啟動了五年來最大的單日漲幅，股指的波動幅度受消息面的影響比較大。上周五兩市再次出現(xiàn)典型的周末沖高回落行情。上證綜指創(chuàng)下了2009年以來的最高點，要想繼續(xù)突破必須依賴政策面的有力支持。

　??？？大勢展望降準(zhǔn)窗口已打開

　　古振華：1月匯豐PMI初值環(huán)比回升，但仍處于榮枯線以下。內(nèi)需訂單及產(chǎn)出指數(shù)反彈，說明降息后地產(chǎn)、基建需求改善，信貸和社融增長推動需求和供給共同回暖，但購進(jìn)和產(chǎn)出價格繼續(xù)下行，顯示通縮仍在加深，企業(yè)補庫存意愿低迷。上周央行時隔1年重啟逆回購緩解春節(jié)前資金緊張壓力，為降低實體融資成本，短期央行或?qū)⑾抡{(diào)逆回購利率引導(dǎo)利率下行；中長期來看，我國經(jīng)濟(jì)下臺階難以扭轉(zhuǎn)，新增外匯占款減少，海外貨幣環(huán)境寬松，人民幣貶值壓力有所緩解，央行降準(zhǔn)、再降息的時間窗口已打開。

　　海外來看，上周歐央行啟動萬億QE，規(guī)模超市場預(yù)期，歐元暴跌，全球主要股指多數(shù)上漲。由于只有統(tǒng)一的貨幣政策，沒有統(tǒng)一的財政體系，歐央行版QE比美日英的復(fù)雜得多，且存較多的缺陷。首先，購債結(jié)構(gòu)按成員國對歐央行出資比例分配，造成最反對QE的大國如德國債券購買量最大，而最需要壓低債券收益率的小國如希臘債券購買量不足，成員國兩極分化趨勢或難以扭轉(zhuǎn)；其次，在歐央行與成員國風(fēng)險分擔(dān)問題上將會有大量的博弈，QE效果有待進(jìn)一步觀察。為避免熱錢流入，造成本幣升值，歐央行QE誘發(fā)了埃及、丹麥、加拿大、瑞士、秘魯、印度等多國央行紛紛降息，“貨幣戰(zhàn)爭”愈演愈烈。歷史上，各國多次競爭性貶值以促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)增長，結(jié)果卻加劇了貿(mào)易緊張局勢，增加了資本流動的不確定性，經(jīng)濟(jì)衰退時間反而加長。

　　蘇海彥：上周末歐洲央行出臺了新的量化寬松措施，規(guī)定美元購債600億元，直到2016年9月或者歐元區(qū)通脹率達(dá)到2%為止。國際資本市場對此作出了不同的反應(yīng)，美元指數(shù)在消息公布之后大幅拉升，國際金價也大幅反彈，歐洲股市同時受到消息的提振，但是國際原油價格受到儲量上升和消費量下降的影響繼續(xù)下跌。國際市場的這一系列變化實際體現(xiàn)了在歐洲央行出臺量化寬松之后避險資產(chǎn)的需求大幅提升。這也預(yù)示著短期美元等避險資產(chǎn)的需求還會增加。大宗商品會受到美元反彈的壓制，因此近期除了黃金之外其余的大宗商品相關(guān)的個股投資機(jī)會仍然未到來。

　　國內(nèi)市場方面，近期市場受到比較多消息的影響，證監(jiān)會澄清了融資融券檢查對于券商業(yè)務(wù)的影響，因此金融股有所反彈，但是對于現(xiàn)在的市場來說金融板塊要想繼續(xù)走好，還需要有更多的利好措施推出。

　??？？后市策略逢低吸納中小板股

　　古振華：策略上，歐元下跌促使美元上漲，美元定價的大宗商品將受壓，投資者應(yīng)該對相關(guān)股票見好就收。A股的運行邏輯主要圍繞國內(nèi)貨幣寬松預(yù)期以及居民資產(chǎn)配置遷移展開，市場大幅波動考驗個股基本面成色，一月份前三周產(chǎn)業(yè)資本減持規(guī)模仍遠(yuǎn)大于增持規(guī)模，投資者可以重點關(guān)注近期產(chǎn)業(yè)資本在大跌中大舉增持的個股，回避受到減持的個股。板塊上可以均衡配置，關(guān)注大健康、家電、汽車等白馬成長股。

　　蘇海彥：歐洲市場的量化寬松讓投資者對中國再次實施寬松政策抱了比較大的期待，因此這點會影響到后期市場的走勢。每周五市場沖高的可能性會因此加大，從操作的角度來看借助大盤藍(lán)籌來順應(yīng)市場的這種積極預(yù)期是短線操作的最佳方式，而大盤藍(lán)籌當(dāng)中尤以地產(chǎn)股受益于此的可能性最大。

　　不過從實際來看一旦周末沒有利好消息，不排除周一市場再次回調(diào)的可能性。另外，一旦真正下調(diào)存款準(zhǔn)備金率或者降息，也有可能帶來利好出盡的效應(yīng)，因此盡量減少持股過周末是比較好的操作方案。除了大藍(lán)籌的周末行情之外，中小板和創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中的科技股繼續(xù)看好，建議逢低吸納。郭家軒