相較股權(quán)激勵，員工持股計劃有成本低、時間短、手段靈活等多項優(yōu)勢。但不少業(yè)內(nèi)人士也擔(dān)憂員工持股計劃可能隱藏“貓兒膩”，會損害二級市場投資者的利益。專家建議監(jiān)管層應(yīng)該對員工持股方案操作過程加強監(jiān)管，設(shè)立投資者損失補償機制

　　《經(jīng)濟日報》記者統(tǒng)計，僅從2014年12月到2015年1月21日，就有40家上市公司密集發(fā)布員工持股方案，掀起一波上市公司員工持股“小高潮”。

　　二級市場對員工持股做出積極回應(yīng)。同花順數(shù)據(jù)顯示，2014年7月以來，在上市公司發(fā)布相關(guān)公告次日，超過60%股票股價上漲，上港集團、三川股份、聯(lián)建光電等個股甚至出現(xiàn)漲停。

　　形式更加多樣化

　　員工持股指上市公司根據(jù)員工意愿使員工獲得本公司股票，股份權(quán)益按約定分配給員工的制度安排。從某種意義上來說，實施員工持股計劃，相當(dāng)于將股權(quán)激勵的對象由公司高級管理人員擴展到更多的員工。

　　早在2012年，中國證監(jiān)會已經(jīng)推出員工持股計劃的征求意見稿，由于該征求意見稿對資金來源、股票來源、持股數(shù)量、持有期限等方面嚴(yán)格約束，推出后市場反應(yīng)比較平淡。為了進一步提高上市公司積極性，2014年6月，證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導(dǎo)意見》，放寬了各方面限制。近期員工持股方案呈現(xiàn)許多新特點。

　　按照新規(guī)安排，員工持股計劃根據(jù)資金來源不同，主要分為員工自籌、融資借款以及凈利潤提取獎勵基金等方式。而股票來源方面，則從傳統(tǒng)二級市場購買擴展到非公開發(fā)行、無償贈與、定向受讓以及購買對應(yīng)集合資產(chǎn)管理計劃次級份額等多種形式。

　　《經(jīng)濟日報》記者對2015年1月以來發(fā)布草案的15家公司進行統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，采用非公開發(fā)行和購買對應(yīng)集合資產(chǎn)管理計劃次級份額這兩種新形式的上市公司數(shù)量達9家，占比達到60%。其中，采用前者方式的上市公司有5家，占比為33.3%；采用后者方式的上市公司共有4家，占比約26.7%。

　　除此以外，2014年以來，大富科技、大北農(nóng)和三六五網(wǎng)等多家公司還出現(xiàn)過股票全部或部分來源于控股股東無償贈與的情況。

　　最“慷慨”的大富科技發(fā)布公告稱，如果公司未來3年利潤增長達到理想目標(biāo)，則“觸發(fā)”轉(zhuǎn)讓機制，公司1200多名參與員工持股計劃獎勵的對象無償獲贈來自公司實際控制人配偶的700萬股股票。

　　操作靈活須加強監(jiān)管

　　“相較股權(quán)激勵，員工持股計劃有成本低、時間短、手段靈活等多項優(yōu)勢，因此預(yù)計未來會成為越來越多上市公司‘發(fā)福利’的首選方式?！卑残抛C券行業(yè)分析師諸海濱表示。

　　對公司來說，員工持股計劃不構(gòu)成業(yè)績壓力。同一項獎勵措施，股權(quán)激勵計劃所需費用基本完全由上市公司支出，在會計處理上體現(xiàn)在當(dāng)期或以后的管理費用；而員工持股計劃意味著，除少部分采取利用凈利潤作為持股計劃獎勵基金的案例外，主要采用員工自籌或借款等方式募資。

　　對個人而言，股權(quán)激勵將員工所得視作工作薪酬，因此按照個人所得收稅。而員工持股計劃將員工所得視為員工個人出資購買股票，盡管目前我國對于員工持股計劃的稅收優(yōu)惠還未有最終文件出臺，但賣出股票獲取的收益暫時不用上繳個稅。

　　為避免持股計劃參與對象過于寬泛，一些上市公司員工持股計劃成為高管股權(quán)激勵的“變形版”。像三六五網(wǎng)、聯(lián)建光電、藍盾股份、實益達等公司就將持股計劃參與對象直接鎖定在高管、主管及以上、核心員工等“小眾”群體。

　　部分企業(yè)甚至選擇向銀行融資或者購買特定集合計劃次級份額來提高收益“杠桿”。以國內(nèi)發(fā)布首個杠桿式員工持股計劃的三安光電為例，按照計劃安排，公司用于購買公司股票的特定集合資產(chǎn)管理計劃，優(yōu)先級和次級比例為2:1。員工持股計劃全額購買集合資產(chǎn)的次級份額，扣除優(yōu)先級7.4%年基準(zhǔn)利率外，所有超額收益均由員工持股計劃享有。這等于說，員工持股計劃可以享受超額收益。

　　不過由于操作靈活，不少業(yè)內(nèi)人士也擔(dān)憂員工持股計劃可能隱藏“貓兒膩”。無論是上市公司通過低價向特定的員工進行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，或者是通過定向受讓幫助高管套現(xiàn)股票，都會損害二級市場投資者的利益。

　　對此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新建議，“監(jiān)管層應(yīng)該對員工持股方案操作過程加強監(jiān)管，一旦出現(xiàn)違規(guī)，應(yīng)當(dāng)予以嚴(yán)懲并設(shè)立投資者損失補償機制?！?/p>