◆可持有不同比例的股票、個股期權(quán)

　　◆可持有不同價位的多倉和空倉

　　◆可使用不同的行權(quán)價、合約月份

　　□ 本報記者 李 鐵

　　1月9日，證監(jiān)會發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會已批準(zhǔn)上交所開展股票期權(quán)交易試點(diǎn)，試點(diǎn)產(chǎn)品為上證50ETF期權(quán)，正式上市交易日為2015年2月9日。這是境內(nèi)交易所市場首款期權(quán)產(chǎn)品，結(jié)束了境內(nèi)金融市場沒有場內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品的歷史。多家證券公司向記者證實(shí)，個股期權(quán)也有望在今年4月前后上市。

　　A股交易策略將更豐富

　　“股票期權(quán)是國際資本市場成熟的基礎(chǔ)金融衍生產(chǎn)品，目前全球已有50余家交易所上市期權(quán)產(chǎn)品，排名前20的證券市場中，除中國滬、深交易所外均有股票期權(quán)產(chǎn)品?！编圁凑f。

　　期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來買賣權(quán)利達(dá)成的合約，其中一方有權(quán)向另一方在約定的時間以約定的價格買入或賣出約定數(shù)量的標(biāo)的證券。目前，上交所推出的個股期權(quán)合約標(biāo)的為在上交所上市交易的單只股票和ETF。

　　海通證券山東分公司首席投資顧問杜紅靜認(rèn)為，開展股票期權(quán)對完善資本市場價格信號功能、提升資本市場定價效率具有重要意義。

　　參照國際經(jīng)驗(yàn)，期權(quán)推出后，將會出現(xiàn)多種交易策略，投資者既可以持有不同比例的股票、個股期權(quán)，不同價位的股指期貨的多倉和空倉，也可以用不同的行權(quán)價、合約月份。

　　而且，期權(quán)產(chǎn)品推出后，短期內(nèi)對現(xiàn)貨的需求的增加有利于提升標(biāo)的證券的估值水平，杜紅靜向記者介紹。

　　個人投資者參與難度提升

　　上海證券交易所發(fā)布的《上海證券交易所股票期權(quán)試點(diǎn)投資者適當(dāng)性管理指引》規(guī)定，個人投資者參與期權(quán)交易需要滿足的條件也被業(yè)界視為史上最高門檻。

　　其中，投資者申請開戶時托管在其委托的期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)的證券市值與資金賬戶可用余額(不含通過融資融券交易融入的證券和資金)，合計不低于人民幣50萬元。而且，個人投資者參與期權(quán)交易需要完成相關(guān)考試。

　　上交所對投資者要求如此嚴(yán)格，正是考慮到金融衍生品本身的高杠桿特性帶來的高風(fēng)險。

　　以認(rèn)購期權(quán)為例，投資者在買入股票的基礎(chǔ)上如果選擇賣出期權(quán)，意味著為股票買了保險，行使風(fēng)險對沖功能，然而，如果仍選擇買入期權(quán)，則無疑提高了杠桿率，股票價值一旦下跌，投資者將承受股票和期權(quán)都損失的風(fēng)險。

　　“風(fēng)險大小取決于投資者是選擇對沖功能，還是投機(jī)目的?！倍偶t靜表示，“從國際市場經(jīng)驗(yàn)來看，未來國內(nèi)股票市場的專業(yè)化和復(fù)雜程度會越來越高，散戶的參與難度也會越來越大?！?/p>

　　機(jī)構(gòu)投資者參與可能性大

　　相比個人投資者，機(jī)構(gòu)投資者則占據(jù)著專業(yè)知識和資金方面的優(yōu)勢。杜紅靜分析，包括券商在內(nèi)的機(jī)構(gòu)參與股票期權(quán)的可能性更大?！斑@首先源于股票期權(quán)獨(dú)有的優(yōu)勢”，杜紅靜說，“股票期權(quán)是期貨等其他產(chǎn)品無法完成的市場化風(fēng)險轉(zhuǎn)移工具，只要策略得當(dāng)，股市不漲不跌也能賺錢，市場機(jī)會增加，有利于機(jī)構(gòu)擺脫對行情的依賴度。”

　　以前的資管產(chǎn)品以現(xiàn)金為主，策略較為單一，未來期權(quán)將廣泛應(yīng)用于資管行業(yè)中，為多樣化的基金投資策略和產(chǎn)品創(chuàng)新提供必要的基礎(chǔ)管理工具，杜紅靜向記者介紹。

　　而且，相比個人，機(jī)構(gòu)在市場中持有的股票多，風(fēng)險自然也高，規(guī)避風(fēng)險的需求也越大。杜紅靜說，現(xiàn)在市場寬幅震蕩現(xiàn)象已經(jīng)日漸常態(tài)化，當(dāng)天就需要大量策略填補(bǔ)風(fēng)險。股票期權(quán)可以成為套期保值工具，機(jī)構(gòu)能夠借助期權(quán)工具增加持股收益或鎖定未來賣出價格，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)避現(xiàn)貨市場投資風(fēng)險的目的。

　　作為參與者之一，此次證券公司既可以作經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，又可以自營和做市，具有很高的參與度。據(jù)悉，對于券商而言，現(xiàn)在國內(nèi)只有新三板一個版塊可以做市。