■ 深圳特區(qū)報記者 王欣

　　自大盤藍籌股去年10月底集體發(fā)力以來，滬深兩市走牛已近3個月。然而，從基民們的投資理財配置來看，貨幣型基金依然規(guī)模巨大，顯示大多數(shù)基民依然與牛市無緣。即便是有心追隨牛市的投資者，能夠順利跟上牛市步伐的也并不多。

　　在股市熱點快速轉(zhuǎn)換、產(chǎn)品創(chuàng)新日新月異的環(huán)境下，基民如何踩準市場節(jié)奏？甚至，跑贏大盤？

　　●可轉(zhuǎn)債基金牛市逆襲

　　由藍籌引領(lǐng)的牛市行情迄今將近3個月，什么樣的基金表現(xiàn)最牛？沒有人能夠想得到，牛冠群基的居然是一只債券型基金。

　　好買基金研究中心的基金排名數(shù)據(jù)顯示，招商可轉(zhuǎn)債分級B在過去3個月的凈值收益率高達321.65%。僅今年以來，其年內(nèi)收益率就超過了19%，同樣是2015年以來表現(xiàn)最牛的基金。

　　而且，招商可轉(zhuǎn)債分級B的表現(xiàn)并非個案。在年內(nèi)收益的基金排行樣上，轉(zhuǎn)債基金一舉壟斷前5席，收益都在11%以上。如果將時間區(qū)間稍稍拉長，以過去3個月為限，表現(xiàn)最牛的前20只基金中，可轉(zhuǎn)債基金一舉占據(jù)7席，依然是跑得最快的基金品種。

　　銀華基金上周發(fā)布公告，公司旗下銀華轉(zhuǎn)債分級基金觸發(fā)不定期份額折算條款，將進行向上份額折算。這意味著，銀華轉(zhuǎn)債成為又一只發(fā)生上折的分級基金。2014年度中，銀華轉(zhuǎn)債凈值大漲210.94%，顯著跑贏大盤。而僅在第4季度，其凈值就已實現(xiàn)翻倍，上漲133.43%。

　　●可轉(zhuǎn)債基金為什么表現(xiàn)如此之牛

　　可轉(zhuǎn)債基金是以可轉(zhuǎn)債為主要投資對象的基金產(chǎn)品。國金證券分析師孫昭楊、王聃聃認為，可轉(zhuǎn)債基金集體走強與其股債兼具的投資特性直接關(guān)聯(lián)。一方面股債雙牛的格局，轉(zhuǎn)債行情大幅上升，正股多以藍籌風格為主的轉(zhuǎn)債有效分享了四季度以來大盤藍籌股的上漲行情；一方面可轉(zhuǎn)債基金可以在場內(nèi)進行質(zhì)押回購，進行放大杠桿操作，三季度末可轉(zhuǎn)債基金杠桿水平為2.39倍，高于債券型基金整體1.45倍的杠桿水平。

　　在股市上漲過程中，可轉(zhuǎn)債的收益明顯超過債券基金；而在股市下跌過程中，可轉(zhuǎn)債走勢類似于債券，能較好地規(guī)避股市的下跌風險。從風險角度看，可轉(zhuǎn)債基金所承擔的風險水平接近于普通債券基金但明顯低于偏股型基金?？傮w來看，可轉(zhuǎn)債基金的投資較適合于“股債雙?！焙汀肮膳堋钡氖袌霏h(huán)境，而在“股債雙熊”和“股熊債?！钡沫h(huán)境下，則應(yīng)該回避此類產(chǎn)品。

　　●分級基金成牛市雙刃劍

　　分級基金誕生于上一輪牛市的末端，在這一輪牛市中才大放光芒。但僅僅兩個多月，許多愛吃螃蟹的投資者就已經(jīng)感受到了杠桿基金的雙刃劍特色。

　　本輪牛市以大盤藍籌為主力品種，泛金融板塊與強周期板塊輪番拉抬，受益于“一帶一路”政策優(yōu)勢的“中”字頭板塊穿插其間，指數(shù)漲幅巨大。如果沒有未卜先知、飄走萬仞的功夫，幾乎沒法跑贏大盤。杠桿基金成了少數(shù)能夠集體戰(zhàn)勝指數(shù)的基金品種。根據(jù)好買基金研究中心的數(shù)據(jù)，過去3個月里收益排名前20位的基金基本上全部是分級基金中的進取份額，即杠桿基金。

　　需要注意的是，滬深A(yù)股經(jīng)過2個多月的狂飆突進，滬綜指漲幅將近50%，上周五最高觸及3404點，股指進入了高位橫盤區(qū)域；股票市場上的分級基金最大漲幅也超過了300%。此時參與杠桿的游戲則更需要謹慎的心態(tài)與嫻熟的技巧。

　　興業(yè)證券分析師陳云帆認為，市場近期大概率仍將維持震蕩，投資者對進取份額的投資趨于謹慎，對應(yīng)的A份額會迎來投資機遇。建議A份額的投資者近期可以積極配置具有較大折價和較高隱含收益率的A份額，如券商A、800金融A、軍工A等。

　　由于央行在去年11月下旬首次降息，近期分級基金A紛紛扎堆下調(diào)約定收益率。尤其是不少分級基金A類份額按照每年1月1日的央行一年定期存款利率進行調(diào)整，僅1月6日就有諾安、華安、泰達宏利、泰信、招商、鵬華等基金公司調(diào)整旗下分級基金A類份額約定收益率。截至目前已有超過30只分級基金A類份額調(diào)整收益率，調(diào)整后不少指數(shù)型分級基金A類約定收益率仍超過6%。

　　●關(guān)注藍籌型股基

　　盡管分級基金的驚人收益令人垂涎，但是，隨著滬指在上周五攀上3400點，股指在該區(qū)域已經(jīng)連續(xù)橫盤5個交易日。加上本周有22只新股發(fā)行，注冊制也漸行漸近，牛市步伐似有放慢休整之意。而且，杠桿基金屬于激進型的投資品種，操作的技巧性較強，并不適用于所有投資者。

　　那么，對于希望跟上牛市步伐、又保持著謹慎的投資心態(tài)的基民來說，什么樣的基金品種更合適？

　　從普通的股票型基金最近3個月的凈值排名中可以看出，指數(shù)型基金表現(xiàn)相對占優(yōu)；在主動型股票基金中，又以大盤藍籌、金融地產(chǎn)等為投資方向的基金整體表現(xiàn)較好。

　　過去3個月中，匯豐晉信大盤股票基金以61%的收益率排行居首；并在過去6個月中以79%的收益率居第二位。工銀金融地產(chǎn)股票基金則以3個月近58%的收益率居第二位。

　　1月9日，證監(jiān)會發(fā)布股票期權(quán)交易試點管理辦法及配套規(guī)則，批準上交所開展股票期權(quán)交易試點，試點期權(quán)標的物為上證50ETF。該消息又會對基金投資帶來怎樣的影響？匯豐晉信大盤基金的基金經(jīng)理丘棟榮分析認為，在上證50ETF中大盤金融股占比較高。A股目前大盤金融股相比小盤股在估值上存在流動性折扣，伴隨著股票期權(quán)交易的推出，大盤金融股在A股的流動性折扣將顯著降低。大盤股尤其是金融股波動性也可能因此加強。大盤股較小盤股將可能由目前的流動性折價到流動性溢價，相對估值水平可能提高。

　　根據(jù)上交所1月9日收市后發(fā)布交易指引，1月19日起，易方達H股ETF等可實行T+0當日回轉(zhuǎn)交易。業(yè)內(nèi)人士分析指出，H股指數(shù)是大盤藍籌概念，與時下A股熱炒的大盤藍籌主題正好吻合，H股指數(shù)成分股與上證50的權(quán)重重合度高達85%，權(quán)重股包含多只銀行、券商、保險股，投資者可對其加以關(guān)注。