央行降息一周來，滬深兩市一路狂奔，上證綜指2600點(diǎn)關(guān)口呼嘯而過，滬指一周漲幅將近8%。

　　兩市牛股奔騰，同花順數(shù)據(jù)顯示，過去5個(gè)交易日的累計(jì)漲幅中有474只個(gè)股跑贏了大盤，一周漲幅超過8%。其中，有348只累計(jì)漲幅超過了10%；83只累計(jì)漲幅超過20%；28只累計(jì)漲幅超過30%……

　　對(duì)于普通投資者來說，要從兩市數(shù)千只股票中找出這樣的佼佼者、成功跑贏股指其實(shí)并不容易。但如果能夠靈活運(yùn)用杠桿基金，事情將變得簡(jiǎn)單。

　　■ 深圳特區(qū)報(bào)記者 王欣

　　杠桿基金在牛市暴漲

　　目前，兩市已有58只股票型分級(jí)基金，其中被動(dòng)型的指數(shù)分級(jí)基金占了一半左右。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過去的亢奮一周里，分級(jí)基金成為市場(chǎng)上整體表現(xiàn)最搶眼的明星產(chǎn)品。58只股票型分級(jí)基金的B類份額中，有55只的市場(chǎng)價(jià)格累計(jì)漲幅在10%以上，這意味著只要投資了杠桿基金，不跑贏大盤都很難。其中，更有31只杠桿基金的累計(jì)漲幅超過20%；有13只累計(jì)漲幅超過了30%。

　　如果投資者稍有分析能力，目標(biāo)直接指向金融地產(chǎn)類分級(jí)基金，那么其收益將更為驚人。因?yàn)?，招?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh000828/" target="_blank" title="300高貝 000828">300高貝塔B、國(guó)泰房地產(chǎn)分級(jí)B、鵬華地產(chǎn)B、華安滬深300B、信誠(chéng)金融分級(jí)B這5只杠桿基金的區(qū)間漲幅都超過了40%。

　　“上折”增添新玩法

　　由于分級(jí)基金誕生于上一輪牛市的末期，幾年來都只在短暫的反彈行情中有過間歇性的表現(xiàn)，許多投資者對(duì)于分級(jí)基金的多種玩法尚不熟悉。尤其是分級(jí)基金的“向上折算”，也是本輪行情中的一大新興亮點(diǎn)。

　　本輪行情中，中歐盛世成長(zhǎng)、富國(guó)軍工、申萬(wàn)菱信申萬(wàn)證券分級(jí)基金、鵬華非銀分級(jí)等幾只分級(jí)基金由于凈值連續(xù)上漲，先后出現(xiàn)向上折算現(xiàn)象，并在折算之后實(shí)現(xiàn)杠桿恢復(fù)，從而迎來重要的投資機(jī)會(huì)。

　　例如申萬(wàn)證券分級(jí)基金，經(jīng)連續(xù)上漲后在11月25日凈值達(dá)1.5502元。根據(jù)合同規(guī)定，當(dāng)母基金凈值大于或等于1.5000元時(shí)，即觸發(fā)向上不定期折算條款。其中，A類份額的參考凈值及其份額數(shù)不受影響，B份額凈值超過申萬(wàn)證券A凈值的部分，將折算成場(chǎng)內(nèi)的申萬(wàn)證券份額。

　　最新一只觸發(fā)上閥值是鵬華非銀分級(jí)基金，其母基金將在今天完成“上折”恢復(fù)正常業(yè)務(wù)，非銀A和非銀B將于當(dāng)天上午10點(diǎn)半復(fù)牌。

　　折算前后，A與B份額的價(jià)值都沒有影響，但是，由于將母基金、B份額的凈值向A份額凈值靠攏，折算之后的B份額杠桿將得到明顯提升。例如，申萬(wàn)證券分級(jí)基金折算前證券B的價(jià)格杠桿為1.42倍，而折算完成后證券B的價(jià)格杠桿將提升至1.79倍。鵬華非銀分級(jí)的B份額的杠桿將恢復(fù)到初始2倍杠桿水平。這意味著投資者可利用杠桿效益放大收益，博取更高的回報(bào)。投資者可能會(huì)熱捧恢復(fù)杠桿后的B份額，從而抬高其交易價(jià)格，產(chǎn)生一定的交易性機(jī)會(huì)。

　　首只向上折算的富國(guó)軍工B復(fù)牌后就受到投資者熱捧，10月13日～10月15日三天時(shí)間在中證軍工指數(shù)下跌0.79%的情況下，軍工B價(jià)格累計(jì)上漲了26.5%。

　　值得注意的是，經(jīng)過上一周滬深兩市的連續(xù)大漲，非銀行金融板塊已有很高的超額收益。鵬華非銀行金融分級(jí)基金經(jīng)理余斌提醒投資者，短期來看該板塊收益和風(fēng)險(xiǎn)并存，并且非銀行B份額交易價(jià)格有比較高的溢價(jià)，建議投資者不要盲目追高，理性看待鵬華非銀行金融分級(jí)的向上折算事件。

　　警惕套利資金打壓杠桿基金

　　在牛市預(yù)期下，杠桿基金極易出現(xiàn)大幅溢價(jià)，其牛市特性真的可以無限發(fā)揮嗎？

　　實(shí)際上，分級(jí)基金一般都有套利操作設(shè)計(jì)。華泰證券分析師王樂樂表示：“杠桿指基的價(jià)格漲幅是與母基金的表現(xiàn)及自身的杠桿密切相關(guān)的，但如果漲幅過大就導(dǎo)致了整體溢價(jià)的產(chǎn)生，后續(xù)套利資金進(jìn)入后會(huì)導(dǎo)致 B份額遭受賣盤的打壓?！?/p>

　　目前，多只分基金的高整體溢價(jià)率已經(jīng)持續(xù)了數(shù)個(gè)交易日，而整體溢價(jià)套利從T日申購(gòu)到 T3日賣出需要的四個(gè)交易日時(shí)間。王樂樂分析認(rèn)為，上周五或者這周一應(yīng)該已經(jīng)有溢價(jià)套利資金介入，最遲上周五首批套利資金分拆的子份額將進(jìn)入場(chǎng)內(nèi)賣出，建議投資者關(guān)注相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　申萬(wàn)分析師劉敦也認(rèn)為，看好券商、房地產(chǎn)等行業(yè)，在母基金整體折溢價(jià)率較為中性時(shí)，可重點(diǎn)關(guān)注申萬(wàn)證券B、鵬華非銀B、國(guó)泰房地產(chǎn)B以及鵬華地產(chǎn)B等品種。

　　名詞

　　解釋

　　何為杠桿基金

　　杠桿基金是分級(jí)基金的B類份額。在分級(jí)基金的創(chuàng)新性設(shè)計(jì)中，投資者申購(gòu)了一只母基金后，可分拆為A、B兩類份額，其中，A類提供約定的保本收益，B類則承擔(dān)其余全部的投資損益。這意味著持有B類份額的投資者向持有A類份額的投資者以約定收益融入資金，在享有高收益可能的同時(shí)，也享有高風(fēng)險(xiǎn)。

　　并且，這兩類份額都可上市交易，投資者除了申購(gòu)、贖回的操作外，還可以直接像股票一樣在二級(jí)市場(chǎng)買賣。由于二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格受到投資者的情緒波動(dòng)影響，在牛市之中，其價(jià)格可能出現(xiàn)溢價(jià)，熊市中價(jià)格可能出現(xiàn)折價(jià)，這更放大了杠桿基金的波動(dòng)幅度。

　　相關(guān)

　　新聞

　　基金倉(cāng)位升至歷史高位

　　深圳特區(qū)報(bào)訊 股市上周整體大漲，滬指創(chuàng)下三年新高，基金經(jīng)理積極布局，入市熱情高漲，倉(cāng)位升至歷史高位。

　　根據(jù)德圣基金研究中心的數(shù)據(jù)，截至11月27日，偏股方向基金倉(cāng)位明顯上升，可比主動(dòng)股票基金加權(quán)平均倉(cāng)位為89.26％，相比前一周上升1.17％；偏股混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位為83.52％，相比前一周上升1.37％；配置混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位71.87％，相比前一周上升1.32％。

　　海富通基金認(rèn)為，今年10月份以后社會(huì)資金在選擇投資渠道上發(fā)生了變化，更加關(guān)注股市，一方面是因?yàn)槠渌碡?cái)產(chǎn)品的投資吸引力下降，造成社會(huì)資金缺乏更有效的投資路徑；另一方面，這個(gè)時(shí)間段股市出現(xiàn)了賺錢效應(yīng)，很大程度上激發(fā)了市場(chǎng)的熱情。

　　對(duì)于未來的市場(chǎng)，海富通基金表示，目前股市的賺錢效應(yīng)激發(fā)了各資金方的關(guān)注和熱情，中長(zhǎng)期看市場(chǎng)將有所作為。短期看，由于資金進(jìn)場(chǎng)太快，指數(shù)呈現(xiàn)加速上揚(yáng)，存在調(diào)整的壓力，因此，短期內(nèi)出現(xiàn)震蕩在所難免，但將屬于強(qiáng)勢(shì)震蕩。

　　板塊方面，近期表現(xiàn)突出的大盤藍(lán)籌股，海富通基金認(rèn)為，在目前市場(chǎng)資金充裕的環(huán)境下，將會(huì)出現(xiàn)板塊輪漲的趨勢(shì)，一個(gè)階段性主題過后，下一個(gè)階段性主題就醞釀產(chǎn)生，因此在接下來的操作上，建議尋找主題，關(guān)注邏輯合理、可持續(xù)的板塊及個(gè)股。

　　具體來講，互聯(lián)網(wǎng)在未來將是一個(gè)比較持續(xù)的板塊，在其下的各個(gè)垂直子領(lǐng)域都會(huì)產(chǎn)生創(chuàng)新性進(jìn)步，如：金融、信息安全、游戲等等，該行業(yè)不斷改變著人們的生活，并成功滲透到生產(chǎn)生活的方方面面，得到用戶的認(rèn)可，因此長(zhǎng)期看好該板塊。對(duì)于上周深受追捧的券商股，海富通基金表示，這屬于階段性主題，目前需要謹(jǐn)慎關(guān)注。（欣華）