證監(jiān)會昨天宣布，批準上交所從2月9日起試點股票期權，這是繼滬港通后，中國資本市場迎來的重要突破。隨著上交所股票期權產(chǎn)品的推出，中國資本市場將進入期權時代，這也打響了2015中國資本市場創(chuàng)新的“第一槍”。

　　專家認為，股票期權的落地，不僅要搭脈全球衍生品發(fā)展方向，更要符合A股市場特有環(huán)境，成為國內投資者風險管理的一大利器。股票期權具備期貨等其他產(chǎn)品無法實現(xiàn)的市場化風險轉移功能，在豐富資本市場風險管理工具的同時，將完善資本市場的產(chǎn)品結構，全面促進參與機構的業(yè)務轉型。

　　上交所ETF市值近300億美元

　　上海交通大學證券金融研究所所長楊朝軍認為，當前我國股票市場市值規(guī)模已接近40萬億元，位居全球第二，但產(chǎn)品結構單一的問題仍比較突出。股票期權在豐富投資者風險管理手段、完善市場功能、推動行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展和培育多元化投資者等方面意義重大。

　　目前，我國已具備推出股票ETF期權的現(xiàn)貨市場基礎。另一方面，市場對股票ETF期權產(chǎn)品呼聲很高。一份針對七萬名投資者的調查問卷顯示，約7成個人投資者、100%的機構投資者期待股票ETF期權的推出。中信證券股權衍生品業(yè)務負責人薛繼銳表示，目前場外股權衍生品交易的合約規(guī)模估計超過2000億元，這些產(chǎn)品主要通過場外期權實現(xiàn)，這些場外期權迫切需要場內期權進行套保、對沖、構造結構化產(chǎn)品等進行風險管理。

　　提升大盤藍籌估值水平

　　從估值角度看，期權推出短期有望提升大盤藍籌的估值水平，長期引導價格回歸合理。

　　申銀萬國證券研究所首席分析師楊國平認為，期權結合現(xiàn)貨有豐富的交易策略。例如，備兌賣出認購期權是海外機構投資者最常用的期權策略之一，投資者出于交易策略的需要會增加標的現(xiàn)貨的需求。其次，期權是有效靈活的現(xiàn)貨管理工具，期權推出將間接增加投資者對于現(xiàn)貨的配置型需求。長期看，上市公司基本面、宏觀政策等因素決定著現(xiàn)貨市場的估值水平。但專家認為，隨著期權市場逐漸發(fā)展成熟，期權的價格發(fā)現(xiàn)功能將發(fā)揮主導作用。

　　金融管制過嚴抑制行業(yè)創(chuàng)新

　　有市場觀點認為，在強調ETF期權避險功能時，也應高度重視價格發(fā)現(xiàn)功能。如果流動性不好，價格發(fā)現(xiàn)的功能就大打折扣。只有機構投資者充分參與，才能提高流動性，實現(xiàn)更好的價格發(fā)現(xiàn)功能，進而更大影響標的物的交易量。

　　國研中心金融研究所所長張承惠則認為，目前的制度設計偏嚴，保證金偏高，流動性會受到影響，在試點一定時間以后，應對制度進行重新梳理。但他同時表示，對推出新產(chǎn)品要有清醒的認識，金融市場不可能沒有風險，投資者在管制中不可能成長，過去很長時間里國內投資者是在游泳池里競爭，而不是在大海里競爭?！敖鹑诠苤七^嚴，抑制金融機構和產(chǎn)品創(chuàng)新，中國的金融市場是發(fā)展不起來的”。（劉錕）