保護中小投資者權益將添新手段。近日，國務院正式批準在證券期貨執(zhí)法領域開展行政和解試點工作，證監(jiān)會已就《行政和解試點實施辦法》向社會公開征求意見。

　　我國證券民事賠償機制存在不足，中小投資者維權面臨訴訟成本高、證據(jù)獲取難、索賠效率低等現(xiàn)實困難，獲得經(jīng)濟賠償?shù)男Ч⒉焕硐?。這種狀況的存在不利于維護“三公”，既使中小投資者權益受損，也減輕了違法者的違法成本。

　　引入行政和解制度，將開辟投資者獲得有效救濟的新渠道。按證監(jiān)會的說法，行政和解是一種兼顧對違法違規(guī)者經(jīng)濟制裁和對利益受損投資者經(jīng)濟補償?shù)膱?zhí)法方式。行政和解的核心價值在于，通過行政執(zhí)法程序的專門制度安排，使投資者獲得比通過民事賠償程序更為及時、便捷、直接的經(jīng)濟補償。同時，讓違法者付出必要的經(jīng)濟代價和成本，懲罰和制裁違法者，從而實現(xiàn)行政執(zhí)法維護市場秩序的整體目標。

　　據(jù)稱，境外很多國家和地區(qū)大量采用行政和解執(zhí)法方式，取得了良好效果，一些國家采用行政和解執(zhí)法的案件比例高達80%至90%。

　　從《行政和解試點實施辦法(征求意見稿)》來看，可適用行政和解程序的違法違規(guī)行為包括虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場或欺詐客戶等。上述違法違規(guī)案件中，目前投資者只有虛假陳述類可通過民事訴訟尋求補償。這意味著行政和解制度的引入將擴大受害投資者獲得補償?shù)母采w面，內(nèi)幕交易、操縱市場等方面補償有望實現(xiàn)突破。

　　行政和解建立高效、便捷的補償機制，充分發(fā)揮證券交易所、證券登記結(jié)算機構(gòu)等的專業(yè)優(yōu)勢，簡化申請程序，縮短申請時間，最大限度提高投資者獲得補償?shù)男?。由此，受害投資者不再“秋菊打官司”，沒有民事賠償訴訟遭遇的維權煩惱。

　　A股市場現(xiàn)有兩例主動賠償案是萬福生科和海聯(lián)訊，接受和解并獲得補償?shù)倪m格投資者占比分別為95.01%和98.81%。值得注意的是，《征求意見稿》所指的和解制度不同于上述兩家欺詐發(fā)行公司的主動賠償和解。按《征求意見稿》第二條，行政和解是“改正涉嫌違法違規(guī)行為，消除涉嫌違法違規(guī)行為的不良后果，交納行政和解金補償投資者損失等進行協(xié)商并達成行政和解協(xié)議，并據(jù)此終止調(diào)查執(zhí)法程序的行為”。這就要求防止濫用和解制度，避免被有些人鉆了制度漏洞，從而出現(xiàn)“花錢買平安”的現(xiàn)象。

　　證監(jiān)會此次強調(diào)，監(jiān)管機構(gòu)受理和解申請后，不得中止案件調(diào)查，堅決防止“以和代查”，始終保持對涉嫌違法違規(guī)行為的監(jiān)管執(zhí)法壓力?！墩髑笠庖姼濉吩O定了不得進行行政和解的情形，例如，行政相對人涉嫌違法違規(guī)行為的事實清楚，證據(jù)充分，法律適用明確，依法應當給予行政處罰的；行政相對人涉嫌犯罪，依法應當移送司法機關處理的。這些不得進行行政和解的違法行為，若被“一和了之”，看似和解補償讓違法者付出了經(jīng)濟代價和成本，實際上可能使其逃脫更重的責任追究，反倒變成減輕違法成本。

　　從《征求意見稿》來看，欺詐發(fā)行屬于涉嫌犯罪的行為，不適用于進行行政和解。假如涉嫌欺詐發(fā)行的行為也“一和了之”，從而“終止調(diào)查執(zhí)法程序”，將嚴重違背對此類違法行為打擊重罰以及強制退市的主旨。對于構(gòu)成犯罪的重大違法行為，監(jiān)管部門必須一查到底，從而防止違法者蒙混過關并逃脫牢獄之災。

　　行政和解制度適用范圍的限制，表明進一步完善民事賠償訴訟制度，仍是保護投資者權益待解決的問題。市場上呼聲較高的引入集團訴訟制度，應該成為保護中小投資者權益的利劍。