■本報(bào)記者 汪敏華

　　2014年即將過去，在理財(cái)市場(chǎng)上，你是斬獲頗豐，還是滿倉(cāng)踏空？

　　2015年漸行漸近，在理財(cái)市場(chǎng)上，你該如何捕捉商機(jī)，潛伏布局？

　　記者近日采訪了工商銀行市分行林甬音和溫軼峰兩位資深理財(cái)師，總結(jié)今年的理財(cái)熱點(diǎn)，思考明年的理財(cái)策略。

　　2014：

　　輪番風(fēng)光過

　　林甬音認(rèn)為，2014年的理財(cái)市場(chǎng)可以這樣總結(jié)：投資渠道多且雜，理財(cái)產(chǎn)品依然穩(wěn)健，股票型基金表現(xiàn)出色。

　　理財(cái)產(chǎn)品：收益漸下滑

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品一直都是香餑餑，超過半數(shù)的客戶會(huì)首選銀行理財(cái)產(chǎn)品，其吸引客戶的最大利器便是穩(wěn)健的收益。然而，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率和市場(chǎng)資金面的波動(dòng)關(guān)系十分密切，在即將過去的2014年，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率、發(fā)行量和募集規(guī)模都漸漸開始呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，第一季度商業(yè)銀行共發(fā)行1.5萬款理財(cái)產(chǎn)品，規(guī)模17.89萬億元，平均收益率為5.76%。二季度商業(yè)銀行共發(fā)行1.7萬款，規(guī)模10.07萬億元，平均收益率5.33%。三季度商業(yè)銀行共發(fā)行1.78萬款理財(cái)產(chǎn)品，規(guī)模11.14萬億元，平均收益率為5.17%。而在即將結(jié)束的第四季度，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量和規(guī)模都不會(huì)有特別大的變化，收益率也預(yù)期在5.15%左右浮動(dòng)。

　　相較于去年同期，6月底和年底超6%收益的理財(cái)產(chǎn)品都未能成功復(fù)制。其中的主要原因在于今年以來市場(chǎng)的資金面整體相對(duì)較為寬松。央行在今年也相繼實(shí)行了降準(zhǔn)、降息，使得市場(chǎng)資金流動(dòng)性相對(duì)于去年寬裕甚多。但顯然，央行認(rèn)為如此基本面尚且不足，在央行發(fā)布的236號(hào)文中，要求商業(yè)銀行月末存款的偏離度不得超過3%的一條規(guī)定中，銀行存款“沖時(shí)點(diǎn)”的慣例被擊破。如此，在諸多因素的影響下，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率開始下滑，放眼明年，理財(cái)產(chǎn)品的收益率可能將保持下行趨勢(shì)。

　　同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品開始轉(zhuǎn)型。銀監(jiān)會(huì)的35號(hào)文的下發(fā)，重申了理財(cái)產(chǎn)品銷售時(shí)不得有“保本保收益”的介紹，這也促使銀行在2014年開始發(fā)行“凈值類”、“結(jié)構(gòu)類”的產(chǎn)品以替代。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度22家商業(yè)銀行累計(jì)發(fā)行858款結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，環(huán) 比 增 加16.73%，同比增長(zhǎng)95%，發(fā)行量接近去年同期的兩倍。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，凈值型理財(cái)產(chǎn)品將是銀行理財(cái)?shù)囊环N發(fā)展方向。

　　所謂凈值型理財(cái)產(chǎn)品，其運(yùn)作模式與基金類似，沒有預(yù)期收益率，而是根據(jù)產(chǎn)品實(shí)際投資運(yùn)作情況定期在產(chǎn)品開放申購(gòu)或贖回日公布產(chǎn)品凈值，投資盈虧由投資者自負(fù)，這是一種打破剛性兌付的產(chǎn)品類型。通常來說，以凈值來計(jì)算的銀行理財(cái)產(chǎn)品是比較穩(wěn)健的產(chǎn)品。由于其凈值透明、申贖靈活，凈值型理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)受到了不少投資者的熱捧。

　　基金：真正風(fēng)光過

　　2014年以來，無論是債券基金，或是投資者曾經(jīng)最恐慌的股票基金都有著不俗表現(xiàn)。

　　今年，隨著央行正式進(jìn)入降準(zhǔn)、降息通道后，資金面日益寬裕，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益逐漸下滑， “債基”這匹黑馬順勢(shì)爆發(fā)，迎來一波慢牛行情，收益遠(yuǎn)超預(yù)期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年前三季度債券基金平均收益達(dá)9.58%，其中13只可轉(zhuǎn)債基達(dá)到14.37%，建信轉(zhuǎn)債增強(qiáng) A 更取得了24.31%的收益率，成績(jī)喜人。然而，臨近年關(guān)，正處牛市的債基卻突遭“黑天鵝”襲擊，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司為此發(fā)出 《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)措施的通知》，債基市場(chǎng)也在年底面臨較大的贖回壓力。但同時(shí)，基本面依舊利好于債券市場(chǎng)，央行依舊維持寬松的貨幣政策，經(jīng)濟(jì)下滑的壓力也仍然存在，在所謂“?！薄靶堋鞭D(zhuǎn)換之際，黑天鵝砸出的債基底部，也可能有望成為中長(zhǎng)期投資者入市的“黃金坑”。

　　2014年，沉默許久的A股終于迎來了一波爆發(fā)式的行情，股票基金隨著A股的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，凈值扶搖直上，多個(gè)偏股基金的收益已經(jīng)達(dá)到50%以上，其中表現(xiàn)最突出的是去年業(yè)績(jī)冠軍中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金，前三季度收益達(dá)68.78%，財(cái)通可持續(xù)發(fā)展主題前三季度收益也達(dá)到了51.53%。漲幅超過20%以上的偏股基金更是不勝枚舉。股票基金甚至出現(xiàn)近幾年極少發(fā)生的新發(fā)股基幾天便售罄的現(xiàn)象。11月，啟動(dòng)發(fā)行的新基金數(shù)量達(dá)到了讓人驚愕的40只，創(chuàng)下單月新發(fā)基金數(shù)量的最高點(diǎn)。

　　林甬音介紹，分級(jí)基金今年也創(chuàng)造了神話，以12月17日為例，當(dāng)日數(shù)據(jù)顯示信誠(chéng)中證800金融指數(shù)分級(jí) B 收益達(dá)10.06%，申萬證券行業(yè)指數(shù)分級(jí) B 收益達(dá)8.78%，招商中證全指證券公司B收益達(dá)8.58%，同時(shí)還有近5個(gè)分級(jí)基金收益超過5%，收益如此具有誘惑力，讓許多投資者奔走相告。但是近期巨大的資金參與溢價(jià)套利后，讓不少分級(jí)基金的 B 類份額無量跌停，最終“無利可套”。

　　與分級(jí)基金的瘋漲泄底不同，股基目前雖沒有如此大起大落，但也需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。12月9日的一根大陰線，敲響了過熱的市場(chǎng)警鐘，之后量能的回落也說明了投資者的心態(tài)變得更為謹(jǐn)慎。

　　2014年的基金可謂真正的風(fēng)光過，盈利誘惑難以抗拒，但是如何把控好猶存的風(fēng)險(xiǎn)卻是基金公司的一項(xiàng)任務(wù)。

　　保險(xiǎn)：機(jī)遇正來臨

　　談及保險(xiǎn)，許多投資者會(huì)露出厭惡、鄙夷的表情，過去過多的虛假銷售、不誠(chéng)信行為讓保險(xiǎn)在國(guó)人心目中的地位一直非常低。然而，近幾年隨著利率市場(chǎng)、理財(cái)市場(chǎng)的日益成熟，保險(xiǎn)的功能性也漸漸地被投資者所接受和認(rèn)可，同時(shí)不斷出臺(tái)的監(jiān)管體系變革，也讓這個(gè)市場(chǎng)越來越規(guī)范化。

　　對(duì)于理財(cái)而言，保險(xiǎn)同樣十分重要，只是理財(cái)中的保險(xiǎn)與其他的理財(cái)工具作用并不完全相同，無論是理財(cái)產(chǎn)品亦或是基金股票，投資者往往第一關(guān)注的都是回報(bào)率、收益率。然而，保險(xiǎn)的主要作用卻是分散風(fēng)險(xiǎn)，守住投資者的財(cái)富。因此，2014年保險(xiǎn)業(yè)在迎來監(jiān)管體系變革后，對(duì)于投資渠道的放開，利率市場(chǎng)化的利好，優(yōu)先股試點(diǎn)的驅(qū)動(dòng)下，保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化處于優(yōu)化的通道中，保費(fèi)的迅速增長(zhǎng)也就不足為奇了。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入15934.17億元，同比增長(zhǎng)18.62%。但在分散風(fēng)險(xiǎn)的情況下還能得到一定回報(bào)率，對(duì)于投資者也是有相當(dāng)吸引力的。

　　2014年，由于利率市場(chǎng)化的繼續(xù)推行、保險(xiǎn)定價(jià)利率的改革，都讓保險(xiǎn)的負(fù)債成本持續(xù)上升。對(duì)于這種挑戰(zhàn)，保險(xiǎn)業(yè)不僅要進(jìn)行渠道升級(jí)，更好地適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，也要通過產(chǎn)品創(chuàng)新，服務(wù)革新，資產(chǎn)優(yōu)化去更好地適應(yīng)市場(chǎng)。

　　2014年的銀保市場(chǎng)也成為投資較為保守的客戶中長(zhǎng)期投資的一大選擇。短期理財(cái)產(chǎn)品在央行進(jìn)入降準(zhǔn)降息通道后，利率一再下行，較為保守的投資者對(duì)于股基、債基的風(fēng)險(xiǎn)望而卻步，似乎沒有更好的投資去向，因此，買入中長(zhǎng)期的銀保產(chǎn)品，成為客戶的另一項(xiàng)理財(cái)選擇，客戶希望能夠通過中長(zhǎng)期產(chǎn)品的選擇，以較低的投資風(fēng)險(xiǎn)取代收益日漸下行的銀行理財(cái)產(chǎn)品。

　　2015：

　　踏準(zhǔn)三基石

　　所有的個(gè)人投資者對(duì)待自己的財(cái)富都應(yīng)該有一個(gè)共性的要求：風(fēng)險(xiǎn)最小化的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)收益最大化。2015年，要想理財(cái)喜洋洋，溫軼峰認(rèn)為：我們不可能人人成為股神，投資市場(chǎng)也永遠(yuǎn)不缺“早知道”，豐富的投資品種、穩(wěn)健的投資心態(tài)以及嚴(yán)格的自我風(fēng)險(xiǎn)管理，永遠(yuǎn)是投資理財(cái)成功的三大基石。

　　看清大勢(shì)不茫然

　　趕著馬年的尾巴，股市終于迎來了久違的陽光，滬指重回3000點(diǎn)上方。隨著央行重啟降息閘門，股市不斷飄紅，一切似乎都預(yù)示著羊年又將迎來投資的黃金期。果真如此嗎？

　　從政策面上看，在剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，中央強(qiáng)調(diào)2015年堅(jiān)持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會(huì)政策要托底的總體思路?！昂暧^要穩(wěn)”這讓人想到明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能會(huì)繼續(xù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步放緩的同時(shí)下行壓力也將更進(jìn)一步的顯現(xiàn)。但是從“微觀要活”這一點(diǎn)來看，明年不乏一些小范圍的、具有針對(duì)性的刺激性政策會(huì)不斷出臺(tái)，支撐一部分受惠產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　外部市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法也是共性中帶有分歧，但是對(duì)A股市場(chǎng)大家又不約而同地覺得有機(jī)會(huì)?；蛟S高盛投資報(bào)告中的一句話最能給我們個(gè)人投資者以啟示，“整體市場(chǎng)可能會(huì)對(duì)央行降息和進(jìn)一步寬松預(yù)期做出積極反應(yīng)，但我們的策略集中在一些特定主題，比如改革受益板塊、‘新中國(guó)’ 板塊以及部分A股個(gè)股?！?/p>

　　以上這些宏觀方面的信息都說明：明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)在矛盾中前行，而國(guó)內(nèi)的投資市場(chǎng)也將迎來新的波濤洶涌的一年，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)是永遠(yuǎn)的伴侶。溫軼峰說，這幾天股市里有一句“滿倉(cāng)踏空”的話正廣為流傳，雖然兩市指數(shù)不斷再創(chuàng)“新”高，但不是所有股民們的臉上都是笑容。先是權(quán)重股持續(xù)領(lǐng)漲，但由于12月9日的一次重挫使得很多人對(duì)權(quán)重股高位望而卻步； 再看中小盤與創(chuàng)業(yè)板，整體走勢(shì)跟不上大盤不說，題材輪動(dòng)過于迅速讓人摸不著頭腦。無怪乎一些資深股民都在感嘆這波行情實(shí)在是看不懂做不來。

　　對(duì)于個(gè)人投資者而言，在2015年應(yīng)該如何讓我們的個(gè)人財(cái)富跟國(guó)家的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境一樣穩(wěn)中有升？

　　扎穩(wěn)基礎(chǔ)，配置低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

　　扎實(shí)的基礎(chǔ)是成功投資的一半。溫軼峰說，所謂基礎(chǔ)，其實(shí)就是指我們資產(chǎn)配置中的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。沒有一種資產(chǎn)是完全無風(fēng)險(xiǎn)的，我們只能通過接受一些限定條件從而獲得一些相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，譬如說我們接受國(guó)家或大型金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)保證，從而獲得儲(chǔ)蓄、債券這類近似無風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，又譬如我們犧牲流動(dòng)性，從而獲得了銀行理財(cái)這種相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。

　　在低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)，過去一直是銀行儲(chǔ)蓄存款、國(guó)債、銀行理財(cái)產(chǎn)品和貨幣基金占據(jù)主導(dǎo)地位，不過近年來隨著各家基金和電商爭(zhēng)相推出的各類“寶”理財(cái)，以其低風(fēng)險(xiǎn)、低門檻、高收益、高靈活性的特點(diǎn)而受投資者青睞與追捧。其實(shí)低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)名目雖多但萬變不離其宗，我們只要做到了解貨幣市場(chǎng)的平均收益水平、明確產(chǎn)品收益與產(chǎn)品的存續(xù)時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)是成正比的、針對(duì)家庭日常支出和風(fēng)險(xiǎn)防備所需做好長(zhǎng)短結(jié)合的資金配置計(jì)劃等三個(gè)方面，就能為自己挑選到風(fēng)險(xiǎn)適度同時(shí)又能滿足自己資金周轉(zhuǎn)和收益需求的基礎(chǔ)產(chǎn)品了。

　　溫軼峰認(rèn)為，既然是基礎(chǔ)的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)，就一定要占我們個(gè)人資產(chǎn)的大頭，而且年齡越大比重一定要越大。

　　拋棄成見，新舊產(chǎn)品大不同

　　不要因?yàn)檫^去的創(chuàng)傷而拋棄一些好的投資方法。以基金為例，經(jīng)歷過數(shù)年基金熊市的投資者們，很多人現(xiàn)今依然是心有余悸，嚴(yán)重的可能聞“基”色變。但是證券和債券等二級(jí)市場(chǎng)又都是機(jī)構(gòu)投資占大頭，所以對(duì)我們很多追求一定收益的、特別是年輕的個(gè)人投資者來說，基金就成了繞不過去的坎。

　　其實(shí)新老基金已經(jīng)有很大區(qū)別，我們可從三個(gè)方面來區(qū)分它們的不同，可能會(huì)有助于消除一些成見：一、體量。就股票基金而言，相比六七年前動(dòng)輒百億的龐然大物，現(xiàn)如今的新發(fā)基金真的都是小兄弟了，規(guī)模過40億已經(jīng)可以說是業(yè)績(jī)喜人了。相對(duì)較小的規(guī)模使得投資與規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更加游刃有余；二、主題。與單只基金規(guī)模相比，現(xiàn)在的基金公司都會(huì)針對(duì)專門的主題或投資策略發(fā)行定向基金，這些基金通過針對(duì)性的投資方向和紀(jì)律性的投資手法，從而在板塊輪動(dòng)中捕捉機(jī)會(huì)，相比個(gè)人投資者更具操作空間。當(dāng)然前提是你也要不斷調(diào)整你的基金；三、分層。目前各家公募基金公司都開始針對(duì)客戶資產(chǎn)情況分層發(fā)行產(chǎn)品。一對(duì)多、一對(duì)一專戶、資產(chǎn)管理計(jì)劃、各類公募基金等分層化的產(chǎn)品，不僅滿足了不同資產(chǎn)規(guī)?？蛻舻氖找嬉螅瑫r(shí)也能有效規(guī)避市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)大戶出場(chǎng)讓散戶買單的情況發(fā)生。

　　從基金的例子可以看出，隨著國(guó)內(nèi)各類投資品的不斷完善，以前很多在我們眼中高風(fēng)險(xiǎn)的投資品其實(shí)已經(jīng)漸漸成熟，變?yōu)橐环N不錯(cuò)的投資工具。需要提醒的是，在拋棄成見的同時(shí)，選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力的、以正規(guī)渠道獲準(zhǔn)發(fā)行的產(chǎn)品，是基金投資的首要。

　　對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)：不是機(jī)構(gòu)才需要

　　前些年股指期貨的推出，對(duì)沖成為了基金或投資公司熱炒的一個(gè)非常高大上的概念，久而久之人們就覺得對(duì)沖這東西是機(jī)構(gòu)玩的，跟個(gè)人投資沒有什么太大的關(guān)系。溫軼峰認(rèn)為，并非只有機(jī)構(gòu)才需要通過不同的投資產(chǎn)品來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人投資者同樣需要。對(duì)沖概念用得好，也可以作為我們個(gè)人的投資方式的一種。他舉了一個(gè)簡(jiǎn)單例子：當(dāng)我們持有過多的股票類資產(chǎn)時(shí)，買些債券產(chǎn)品其實(shí)就可以對(duì)沖權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“對(duì)沖其實(shí)就是一種未雨綢繆的保持適量相對(duì)性投資的習(xí)慣，可能有人會(huì)說我明知股票會(huì)跌不全拋了買債券啊，一漲一跌拉平有意思么?但首先我們永遠(yuǎn)是事后諸葛亮，而且我們又有多少人真的會(huì)采取完全對(duì)等的相對(duì)投資策略呢？我們所做的對(duì)沖其實(shí)還是著眼于當(dāng)市場(chǎng)一片大好時(shí)，為自己謀劃一條安全的退路，而且這條退路在適當(dāng)?shù)牟僮飨禄蛟S還能為我們帶來超額的收益豈不美哉？”