新華網(wǎng)北京12月20日電（記者蘇雪燕）在市場(chǎng)上縈繞著信托風(fēng)險(xiǎn)增大、“剛性兌付”即將打破的種種憂慮時(shí)，監(jiān)管層精心為信托業(yè)織就的行業(yè)自救“安全網(wǎng)”——信托保障基金，終在12月19日問世。

　　新成立的信托保障基金公司由13家信托公司和信托業(yè)協(xié)會(huì)出資、注冊(cè)資本達(dá)到115億元。這一保障基金真的能像外界所希望的那樣，為信托業(yè)構(gòu)建“安全網(wǎng)”、“上保險(xiǎn)”嗎？

　　保障基金和“剛性兌付”到底什么關(guān)系？

　　保障基金著力點(diǎn)在于化解信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件?；饛尼j釀成立至今，就一直伴隨質(zhì)疑之聲——這到底是構(gòu)建行業(yè)自救的“安全網(wǎng)”，還是事實(shí)上就是變相“剛性兌付”？

　　信托產(chǎn)品本是“買者自負(fù)”，可能會(huì)損失本金、收益，需要投資者自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。但我國(guó)的信托計(jì)劃過去在出現(xiàn)兌付困難時(shí)，總會(huì)出現(xiàn)種種辦法為投資者“兜底”。這一現(xiàn)象被稱為“剛性兌付”。過去一年來，中誠(chéng)信托旗下的“誠(chéng)至金開1號(hào)”出現(xiàn)兌付危機(jī)，以及后來爆出的其他信托產(chǎn)品兌付風(fēng)險(xiǎn)事件，最后都無一例外被“兜底”了。

　　這種剛性兌付對(duì)市場(chǎng)的健康發(fā)展并不利，打破“剛性兌付”的聲音不絕于耳。但一旦打破剛性兌付，信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)大大增加，市場(chǎng)會(huì)不會(huì)喪失對(duì)信托業(yè)的信心？這是個(gè)“兩難”抉擇。

　　信托保障基金在這時(shí)候出現(xiàn)，正為了解決這一“兩難”問題而來。專家表示，信托保障基金資本金115億沒有國(guó)家財(cái)政出一分錢，沒有使用央行再貸款，就是要通過行業(yè)自身的力量來構(gòu)建市場(chǎng)對(duì)信托業(yè)的信心。

　　“即便可以緩解短期流動(dòng)性，信托保障基金也是風(fēng)險(xiǎn)處置的最后一道防線?！敝需F信托副總經(jīng)理陳赤博士表示，“當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，信托公司首先要自己想辦法千方百計(jì)化解風(fēng)險(xiǎn)，如果出于道義和品牌的考慮，信托公司可通過自籌資金先行兌付投資者；如果解決不了，可以在股東支持下實(shí)施恢復(fù)與處置計(jì)劃（即“生前遺囑”）；如果這些都無法解決才會(huì)動(dòng)用該基金?！?/p>

　　“信托保障基金不同于保險(xiǎn)保障基金、也不同于期貨投資者基金保障基金、證券投資者保障基金，后三者都是直接保障投資者、保單持有人的合法權(quán)益、減少他們的損失。信托保障基金并沒有和信托投資者直接掛鉤，其主要目的是防范行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)蔓延、外溢，扎牢行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的籬笆，”陳赤說，“相信保障基金的成立能為今后平穩(wěn)有序打破剛兌發(fā)揮作用?！?/p>

　　13家信托公司會(huì)不會(huì)“忽略民意”？

　　出資的13家信托公司，如中融信托、中信信托等，都是行業(yè)內(nèi)實(shí)力強(qiáng)、規(guī)模大的公司。而按照《信托業(yè)保障基金管理辦法》，無論大小信托公司，增量信托項(xiàng)目都需要繳納認(rèn)購(gòu)保障基金。質(zhì)疑又出現(xiàn)了：這13家大公司會(huì)不會(huì)剝奪了小信托公司的“話語(yǔ)權(quán)”？

　　“在公布的信托保障基金理事會(huì)名單里，有信托業(yè)協(xié)會(huì)的專家理事，有來自銀監(jiān)會(huì)轉(zhuǎn)任保障基金公司高管的前官員，這對(duì)關(guān)注小信托公司利益、保障信托業(yè)整體發(fā)展有重要作用?！标惓嗾f。

　　內(nèi)部人士透露，在負(fù)責(zé)保障基金實(shí)際運(yùn)營(yíng)的保障基金公司中，信托業(yè)協(xié)會(huì)雖然僅僅出資1千萬，但享有一系列特殊股東權(quán)利，如目前11名董事會(huì)成員可提名4位，且可提名董事長(zhǎng)和總裁，并對(duì)公司的重大戰(zhàn)略決策享有一票否決權(quán)。另外信托業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)兼任公司監(jiān)事長(zhǎng)。

　　“基金募股時(shí)有不少信托公司熱情很高，單家意向出資40-50億，原本計(jì)劃100億股本金，認(rèn)購(gòu)規(guī)模突破了220億。但經(jīng)過反復(fù)測(cè)算，保障基金公司的資本金放大杠桿后如果需要（上限8倍）有近一千億資產(chǎn)規(guī)模，加上保障基金自身的規(guī)模預(yù)計(jì)未來三年可達(dá)到千億，可以比較從容應(yīng)對(duì)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)事件，構(gòu)筑信托行業(yè)的安全墊?！痹搩?nèi)部人士說。

　　會(huì)不會(huì)沖擊通道類業(yè)務(wù)？

　　過去，一些銀行為了繞過央行的貸款規(guī)模限制，將相關(guān)需要貸款的項(xiàng)目由信托公司“打包”處理成理財(cái)產(chǎn)品，然后再由銀行出售給投資者。這類銀信合作的“通道類業(yè)務(wù)”一直飽受詬病。

　　按照保障基金管理辦法，“資金信托按新發(fā)行金額的1％由信托公司或融資者認(rèn)購(gòu)”，這意味著無論是信托公司主動(dòng)管理的產(chǎn)品，還是通道類業(yè)務(wù)產(chǎn)品，都要按照1％的標(biāo)準(zhǔn)來認(rèn)購(gòu)。但通道類業(yè)務(wù)，信托公司作為“通道”利潤(rùn)并不高，卻面臨相同的認(rèn)購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)。這或?qū)⒓铀偻ǖ李悩I(yè)務(wù)向基金子公司、券商資管轉(zhuǎn)移。

　　“這也從側(cè)面反映了監(jiān)管層并不鼓勵(lì)信托公司發(fā)展通道類業(yè)務(wù)的態(tài)度，”陳赤說，“通道類業(yè)務(wù)中信托公司并沒有太大利潤(rùn)空間，而一旦出現(xiàn)問題，信托公司則有可能無法完全切割風(fēng)險(xiǎn)。”

　　業(yè)內(nèi)人士表示，以此前中誠(chéng)信托兩期發(fā)生兌付危機(jī)的產(chǎn)品為例，業(yè)務(wù)是銀行介紹的，收入也是銀行拿大頭，“但出問題后信托公司照樣跑不了?！币虼?，鼓勵(lì)發(fā)展信托公司發(fā)展通道類業(yè)務(wù)并不可行。

　　根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)近日的數(shù)據(jù)，截至三季度末，信托業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為12．95萬億元，較去年末增長(zhǎng)18．7％；較今年二季度末環(huán)比增長(zhǎng)3．77％。