隨著中信證券股價(jià)劍指2006年高點(diǎn)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的牛味漸濃。2006年啟動(dòng)的牛市，金融、地產(chǎn)、有色、煤炭輪番上漲，當(dāng)時(shí)宏觀環(huán)境是經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到頂峰、三駕馬車中的投資和出口對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)巨大，與基建和出口相關(guān)的板塊在該輪牛市中的表現(xiàn)最為出色，其中工程機(jī)械、有色、船舶等板塊都是當(dāng)時(shí)的佼佼者。

　　再來看當(dāng)前的牛市，可以說大部分權(quán)重股上漲與基本面無關(guān)，只是對(duì)于前期悲觀預(yù)期的出清，而目前金融股的估值水平已經(jīng)基本回到了中樞水平，故我們認(rèn)為指數(shù)的修復(fù)基本結(jié)束，市場(chǎng)未來將進(jìn)入震蕩階段，但這并不代表行情結(jié)束，隨著權(quán)重股的悲觀預(yù)期被修復(fù)，主板中低價(jià)股會(huì)進(jìn)入集中補(bǔ)漲期，筆者在上周提到了601軍團(tuán)中仍然有不少業(yè)績(jī)不錯(cuò)但仍未大幅上漲的標(biāo)的，投資者仍可關(guān)注。

　　再來看近期大熱的券商股，由于證監(jiān)會(huì)對(duì)券商融資融券杠桿比率的突擊檢查，我們認(rèn)為更多的是對(duì)于加杠桿的內(nèi)部環(huán)境的一次再確認(rèn)，監(jiān)管層對(duì)于券商加杠桿的周期才剛剛開始，未來可能有更多實(shí)質(zhì)內(nèi)容陸續(xù)放出。且隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于金融服務(wù)的要求不斷變化以及券商資本監(jiān)管的逐步放開，券商將承擔(dān)更多的服務(wù)實(shí)體的功能，證券業(yè)未來在投融資領(lǐng)域較其他傳統(tǒng)金融子行業(yè)將呈現(xiàn)出更高的成長(zhǎng)性，加之行業(yè)牌照的不斷放開，大型券商在場(chǎng)外金融衍生品、基金托管、券商柜臺(tái)市場(chǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融等新領(lǐng)域都有著較大的想象空間。然而短期而言，券商板塊無疑正在透支這樣的預(yù)期，因此投資者是否選擇繼續(xù)參與，需要斟酌而行。

　　東方證券·東方贏家 劉晨超