11月CPI同比上漲1.4%，1-11月CPI總水平比去年同期上漲2.0%，顯示出通脹壓力明顯減弱。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前物價(jià)指數(shù)不振有兩點(diǎn)至為重要。一是需求不振。由于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的下行趨勢較為明顯，居民收入增速也在回落趨勢中。這不僅使得居民當(dāng)期消費(fèi)意愿減弱，而且還使得居民對未來的消費(fèi)意愿也在減弱，因?yàn)槭杖腩A(yù)期的下降，使得居民們不敢加大消費(fèi)支出。二是產(chǎn)能的持續(xù)拓展，使得產(chǎn)品緊俏的趨勢一直未能出現(xiàn)。比如說在食品飲料行業(yè)，近年來產(chǎn)能拓展力度較大。不少食品飲料類上市公司近年來紛紛利用募集資金擴(kuò)大生產(chǎn)，使得產(chǎn)能迅速釋放出來，產(chǎn)品價(jià)格上漲壓力也隨之減弱。在此背景下，通脹壓力的確減弱，且趨勢還在延續(xù)中。

　　在通脹壓力減弱的同時(shí)，通縮的特征漸趨顯現(xiàn)。1-11月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.8%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降2.0%，這說明整個(gè)工業(yè)生產(chǎn)處于收斂態(tài)勢中，這其實(shí)就是通縮壓力開始顯現(xiàn)。這一趨勢可能還會(huì)延續(xù)。因?yàn)檎麄€(gè)資源類產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，原油價(jià)格更是下跌了三成，這從一個(gè)側(cè)面說明了全球經(jīng)濟(jì)不振，對能源的需求在減弱。這必然會(huì)傳導(dǎo)到我國，畢竟我國現(xiàn)在的外向型經(jīng)濟(jì)比重較高。所以，全球經(jīng)濟(jì)不振，對我國本已產(chǎn)能過剩的部分產(chǎn)業(yè)將形成更大壓力，將成為未來的通縮壓力的又一來源。

　　在此背景下，貨幣政策可能需要發(fā)揮更大的作用。因?yàn)槟壳拔覈鲃?dòng)性雖然較為充沛，但是，由于大量的流動(dòng)性被房地產(chǎn)市場所吸納，因此并未走向新興經(jīng)濟(jì)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，從而導(dǎo)致了整個(gè)社會(huì)的市場利率仍然居高不下。在此背景下，需要貨幣政策的彈性更為充足一些。不僅僅是降息的預(yù)期在增強(qiáng)，而且降準(zhǔn)的預(yù)期也在增強(qiáng)。畢竟，目前物價(jià)指數(shù)下跌，通縮壓力抬頭，這不僅為更為寬松的貨幣政策出臺(tái)打開了樂觀的空間，而且還迫切需要貨幣政策的寬松。那么，未來的A股市場流動(dòng)性仍然趨于樂觀，從而給A股市場的后續(xù)走勢帶來更為樂觀的彈性空間。金百臨咨詢 秦洪