由于漲幅可觀，建信、長(zhǎng)信兩家公司旗下的 可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品相繼發(fā)布公告暫停大額申購(gòu)，而前期價(jià)格漲幅驚人的 轉(zhuǎn)債B 類份額也在近日紛紛出現(xiàn)跌停。分析人士指出，中長(zhǎng)期轉(zhuǎn)債及相關(guān)基金投資機(jī)會(huì)向好，其中轉(zhuǎn)債B類份額基金市場(chǎng)價(jià)格短期會(huì)大幅波動(dòng)釋放風(fēng)險(xiǎn)，后市可繼續(xù)關(guān)注。

　　現(xiàn)象：績(jī)優(yōu)可轉(zhuǎn) 債基金暫停申購(gòu)

　　可轉(zhuǎn)債基金今年以來表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，由于受資金追捧，可轉(zhuǎn)債基金紛紛發(fā)表聲明謝絕“土豪”。

　　13日，長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債發(fā)表公告稱自11月14日起，暫停 長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債債券A 100萬元以上的大額申購(gòu)業(yè)務(wù)，暫停 長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債債券C 的申購(gòu)業(yè)務(wù)。同日，長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債也發(fā)聲，稱自11月17日起對(duì)大額申購(gòu)限額由500萬元調(diào)整為5萬元。對(duì)于調(diào)整原因，兩只基金一致表示為保護(hù)基金份額持有人利益。業(yè)內(nèi)人士表示，近期資金涌入過多，會(huì)攤薄原基金持有人的收益，所以對(duì)大額資金的申購(gòu)進(jìn)行了限制。

　　無疑，這與今年以來尤其是近期可轉(zhuǎn)債基金的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)密不可分。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年以來截止11月14日，現(xiàn)有的28只可轉(zhuǎn)債基金算術(shù)平均漲幅為25.09%，而同期其它 債券基金的平均漲幅僅為12.14%。其中建信轉(zhuǎn)債增強(qiáng)領(lǐng)跑，A類和C類份額分別上漲36.71%和36.24%。數(shù)據(jù)顯示，截止三季度末，建信轉(zhuǎn)債增強(qiáng)的持有的占 基金凈值前5名的債券包括石化轉(zhuǎn)債、國(guó)電轉(zhuǎn)債、中行轉(zhuǎn)債、南山轉(zhuǎn)債、工行轉(zhuǎn)債，占凈值比分別為23.22%、22.1%、15.7%、12.52%、11.52%。

　　緊隨其后的則是長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債，其A類和C類份額凈值分別上漲34.85%和34.39%。目前這兩只領(lǐng)漲的基金已經(jīng)雙雙謝絕了大額資金。除此之外，匯添富可轉(zhuǎn)債、博時(shí)可 轉(zhuǎn)債A 的漲幅也均超過了3成。

　　逆轉(zhuǎn)：杠桿份額連續(xù)跌停

　　而另一方面，值得注意的是，由于母基金的表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，前期轉(zhuǎn)債B類份額狂飆突進(jìn)連續(xù)漲停，近日又連續(xù)出現(xiàn)跌停。

　　11月17日盤中，轉(zhuǎn)債B級(jí)一字跌停， 轉(zhuǎn)債進(jìn)取 拉升無力同樣歸于跌停，這也是這兩只進(jìn)取份額的第二個(gè)跌停板。而 可轉(zhuǎn)債B 也迎來了它的第一個(gè)跌停。三只可轉(zhuǎn)債B份額齊齊趴在跌停板上。

　　此外，持有轉(zhuǎn)債較多的中歐鼎利 B也在本當(dāng)日告跌停。該基金持有轉(zhuǎn)債比例占比為20.51%。

　　而在此之前，三只基金已經(jīng)在此前長(zhǎng)達(dá)半個(gè)多月的時(shí)間里瘋狂上漲。以轉(zhuǎn)債B級(jí)為例，自10月29日開始，轉(zhuǎn)債B級(jí)的成交額較前期就有所放大，達(dá)35.17萬，隨后則持續(xù)放大，價(jià)格也一路上漲，至11月13日，該基金價(jià)格漲幅已達(dá)71.5%，最高價(jià)觸及2元，成交額則升至239萬。同期轉(zhuǎn)債進(jìn)取的價(jià)格漲幅則為80.9%，而可轉(zhuǎn)債B自10月30日至11月14日的漲幅則為69.73%。由于杠桿，三只B份額成了這一段時(shí)間最亮眼的明星之一。

　　錢景財(cái)富CEO趙榮春指出，轉(zhuǎn)債B其實(shí)是牛市行情下一個(gè)不錯(cuò)的“博爾特 ”選手，因?yàn)榕Ｊ衼砼R，部分轉(zhuǎn)債的股性飆升、人氣旺盛，轉(zhuǎn)債價(jià)格也隨之大漲。而且分級(jí)債基和分級(jí) 股基相比杠桿通常更高，因此更容易獲得高倍收益。

　　 分析：短期價(jià)格波動(dòng)大

　　對(duì)于轉(zhuǎn)債基金的領(lǐng)跑，業(yè)內(nèi)人士指出，一方面，定向刺激拉長(zhǎng)了債市寬松預(yù)期，另一方面，股市不再博弈傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)反彈，而是注重挖掘結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來的機(jī)會(huì)，在股債雙牛背景下，尤其是低估值藍(lán)籌股上漲較多，可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股是大盤藍(lán)籌股，因此在股票上漲的同時(shí)，可轉(zhuǎn)債也有較好的表現(xiàn)。

　　不過，在前期漲幅較大之后，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)債也積累了一定的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)錢景財(cái)富研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至12日，銀華中證轉(zhuǎn)債B的溢價(jià)率達(dá)到8.64%，而 招商可轉(zhuǎn)債分級(jí)債券B 的溢價(jià)率達(dá)到21.04%， 東吳轉(zhuǎn)債 指數(shù)分級(jí)B的溢價(jià)率達(dá)到27.45%。

　　趙榮春指出，可轉(zhuǎn)債的分級(jí)債基流動(dòng)性還較差，輕易砸成跌停是常態(tài)事件。上述幾只分級(jí)債基中，場(chǎng)內(nèi)份額最大的屬銀華中證轉(zhuǎn)債B，也僅有數(shù)百萬份，套利盤或因此而擔(dān)心一旦入場(chǎng)，可能會(huì)“出不來”。而且，從場(chǎng)外申購(gòu)到場(chǎng)內(nèi)拆分再到拋售，需要T+3個(gè)交易日，這其中市場(chǎng)或有調(diào)整，導(dǎo)致套利空間縮窄。

　　不過，趙榮春也指出：“一方面，利大誘人，另一方面，目前來看，牛市遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，藍(lán)籌股的估值修復(fù)將隨著滬港通開啟、‘一路一帶’等等利好政策的影響進(jìn)一步開啟。即使是遇到大盤調(diào)整，可轉(zhuǎn)債的債性增加，能獲得持有債券至到期的收益，比之正股有效控制了下行風(fēng)險(xiǎn)。因此，分級(jí)玩家們不妨將轉(zhuǎn)債類分級(jí)債B作為新工具，嘗試使用。而隨著套利盤的涌入，可轉(zhuǎn)債的流動(dòng)性必然會(huì)好轉(zhuǎn)。”

　　銀華基金認(rèn)為，當(dāng)前可轉(zhuǎn)債更多表現(xiàn)的是股性，轉(zhuǎn)債母基金漲幅不輸股票分級(jí)，同時(shí)杠桿倍數(shù)明顯優(yōu)于股票分級(jí)所致。轉(zhuǎn)債B級(jí)短期漲幅較大，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格可能會(huì)大幅波動(dòng)，待風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后，可關(guān)注其中長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)。