本報綜合消息 12月9日滬指午后一度大漲逾2%沖擊3100點關(guān)口，之后滬指跳水近200點跌超6%，截至收盤，滬指跌5.43%，報2856.27點，深成指跌4.15%，報10116.49點，創(chuàng)業(yè)板跌3.99%，報1504.62點。

　　從盤面上看，所有板塊全綠，銀行、保險、航空等板塊接近整體跌停。兩市近200只個股跌停，上演集體跌停潮，兩市成交破1.1萬億大關(guān)，再創(chuàng)歷史成交記錄。

　　機構(gòu)觀點

　　中金公司稱，各路資金入市推動指數(shù)短期暴漲，成交放大，市場情緒進一步亢奮。在這種情況下，資金面、情緒指標比基本面指標對短期走勢更有指導(dǎo)意義。綜合各方面指標，我們認為市場已經(jīng)達到極度亢奮狀態(tài)，不排除資金入市繼續(xù)推動指數(shù)沖高的可能性，但市場波動也將進一步放大。

　　不斷的天量成交背后，有人懷疑市場就此見頂，中金則指出，維持對未來12個月A股走勢樂觀的看法?；卣{(diào)將是買入的機會，逐步降低的真實利率將鼓勵風險偏好的邏輯不變，居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)對股票類資產(chǎn)有利的邏輯不變，持續(xù)推進的改革在改善中國中長期增長質(zhì)量及可持續(xù)性的邏輯不變。

　　市場消息

　　中證登封殺令 市場警示“爆倉”風險

　　“從上至下，紅牌一張接一張，而且封殺的意味也愈加嚴重，個體理性帶來的集體非理性行為正在引發(fā)地方債市場的集體踩踏事件。”一名固定收益人士對記者如是評論。

　　繼國務(wù)院、發(fā)改委、證監(jiān)會等監(jiān)管部門逐個針對地方債打出“紅牌”禁令后，中證登12月8日晚間的一紙紅牌令市場人士徹底令市場“傻眼”了。

　　《關(guān)于加強企業(yè)債券回購風險管理相關(guān)措施的通知》規(guī)定，暫時不受理新增企業(yè)債券回購資格申請，已取得回購資格的企業(yè)債券暫不得新增入庫；同時規(guī)定債項評級達不到AAA級的企業(yè)債券不得新增入庫，有新增入庫的將強行出庫。

　　東海證券認為，按照上述通知的規(guī)定，不符合債項評級為AAA級、主體評級AA 級（含）以上（主體評級為 AA 級的，其評級展望應(yīng)當為正面或穩(wěn)定）雙條件的企業(yè)債券將被取消回購資格。

　　根據(jù)該券商的統(tǒng)計，目前主體AA評級（含）以上企業(yè)債存量1.73萬億，其中債項達不到AAA評級的企業(yè)債余額達到1.26萬億元，在交易所中托管的余額則未明確披露。對交易所投資者而言，前期已經(jīng)質(zhì)押入庫的債項未達到AAA評級的企業(yè)債暫時未受影響，但該企業(yè)債一旦出庫其質(zhì)押資格也將喪失。

　　《通知》同時規(guī)定，對于地方政府性債務(wù)甄別清理完成后，對于納入地方政府一般債務(wù)與專項債務(wù)預(yù)算范圍的企業(yè)債券，繼續(xù)維持現(xiàn)行回購準入標準；也就是說“目前主體評級AA、債項達不到AAA的城投債需要等待地方政府債務(wù)甄別完成后方可確定其質(zhì)押資格?！?/p>

　　更讓市場人士“槽點”爆棚的是一條關(guān)于“強制出庫”的規(guī)定。

　　該規(guī)定要求，“地方政府性債務(wù)甄別清理完成后，對于未納入地方政府一般債務(wù)與專項債務(wù)預(yù)算范圍、且不符合本通知第二條規(guī)定的已入庫企業(yè)債券，本公司將采取措施，分批分步壓縮清理出庫，具體方案另行通知?！?/p>

　　與《通知》同時出臺的還有一個長達42頁的停牌通知，據(jù)記者統(tǒng)計，該停牌通知中列出了1074只已入庫的企業(yè)債。

　　有基金人士表示，停牌是配合《通知》出臺的，這種激烈的降杠桿行為很有可能導(dǎo)致重倉城投債的基金爆倉。

　　上述人士的擔憂并非特例，有市場人士對記者透露，已經(jīng)有信托公司致電基金公司警惕出現(xiàn)爆倉風險?！艾F(xiàn)在大量的理財基金看重城投債的高收益低風險配置很高，并通過企業(yè)債質(zhì)押進行高杠桿加操作，如此極端的封殺企業(yè)債的質(zhì)押回購資格，導(dǎo)致補倉壓力提高，爆倉風險不可低估。”

　　另有信托公司人士對記者表示，從短期來看因為補倉需求，可能會導(dǎo)致部分資金從股市回流債市，對當前股市洶涌的資金潮帶來些許影響。

　　集體非理性導(dǎo)致地方債踩踏

　　“12月9日的市場利率肯定要大漲，拆借利率和城投債的收益率都會大幅度上行，你就等著看明天債券市場砸盤吧，尤其是信用債市場。”一名業(yè)內(nèi)人士對記者表示。

　　“按照該規(guī)定，一般產(chǎn)業(yè)債在交易所的流動性基本喪失，基本沒法玩了?！绷硪晃换鹑耸繉τ浾叻Q。

　　海通證券的研究報告也表示，本次新規(guī)將造成托管在交易所且不符合以上“雙條件”的企業(yè)債券質(zhì)押資格消失，雖然有前期已入庫企業(yè)債券作為緩沖，但目前未入庫及將來需出庫的不符條件企業(yè)債券將面臨融資能力缺失、跌價壓力上升的風險。

　　另有機構(gòu)人士表示：“該政策再次說明，債券市場的風險主要來自于政策的不確定性。”

　　在當前股市強勁走牛之后，原本債券市場就已經(jīng)呈現(xiàn)出交易不活躍、收益率上行的熊市行情，有分析人士稱，“盡管目前的紅牌都是向著地方債開出，但鑒于企業(yè)債一直受到資金追捧，吸引大量理財資金的買入，隨著上述政策的出臺，理財資金池將進一步分流至股市，對債市再成空壓?！?/p>

　　8日，中國證券登記所發(fā)布《關(guān)于加強企業(yè)債券回購風險管理相關(guān)措施的通知》稱，自本通知發(fā)布之日起，暫時不受理新增企業(yè)債券回購資格申請，已取得回購資格的企業(yè)債券暫不得新增入庫。按主體評級“孰低原則”認定的債項評級為AAA 級、主體評級為AA級（含）以上（主體評級為AA級的，其評級展望應(yīng)當為正面或穩(wěn)定）的企業(yè)債券除外。

　　同時，結(jié)算參與人應(yīng)依據(jù)本通知規(guī)定采取相關(guān)措施，嚴格限制企業(yè)債券新增入庫。如有新增入庫的，將采取強制出庫措施，結(jié)算參與人應(yīng)嚴格防范欠庫乃至透支風險。