新華網(wǎng)上海12月9日電（記者 楊溢仁）近日，中國證券登記結(jié)算有限責任公司在其官網(wǎng)上發(fā)布了《關(guān)于加強企業(yè)債券回購風險管理相關(guān)措施的通知》，明確暫時不受理新增企業(yè)債券回購資格申請，且已取得回購資格的企業(yè)債券暫不得新增入庫。

　　業(yè)內(nèi)人士解讀稱，該回購新規(guī)將大幅收緊企業(yè)債質(zhì)押回購資質(zhì)門檻，并可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，加劇城投債調(diào)整和估值分化。

　　梢鑰吹劍《通知》規(guī)定，企業(yè)債除債項評級為ＡＡＡ級、主體評級ＡＡ級含以上（主體評級為ＡＡ級的，其評級展望應(yīng)當為正面或穩(wěn)定）的品種外，暫停入庫；地方政府性債務(wù)甄別清理完成后，未納入地方政府一般債務(wù)與專項債務(wù)預(yù)算范圍內(nèi)的企業(yè)債券，僅接納債項評級為ＡＡＡ級、主體評級為ＡＡ級（含）以上（主體評級為ＡＡ級的，其評級展望應(yīng)當為正面或穩(wěn)定）的品種進入回購質(zhì)押庫，存量不符合要求的將逐步壓縮清理出庫。

　　“中證登此次嚴格限制質(zhì)押回購資格，一方面凍結(jié)了不在地方政府預(yù)算內(nèi)的中低等級企業(yè)債的流動性，約束了地方政府未來在交易所的融資規(guī)模。另一方面，由于市場流動性受到一定沖擊，因此基金和券商等機構(gòu)也將被動降杠桿?！鼻鄭u農(nóng)商銀行資金運營部資金交易經(jīng)理秦新鋒如是稱。

　　來自國泰君安的研究觀點亦認為，本次新規(guī)的出臺，將大幅加劇機構(gòu)質(zhì)押庫壓力，引發(fā)去杠桿連鎖反應(yīng)，而首當其沖的就是交易所城投債。

　　券商提供的數(shù)據(jù)顯示，目前交易所達不到新要求的可質(zhì)押企業(yè)債券合計達1194支，發(fā)行總額為1．39萬億元，其中城投債1051支，發(fā)行總額1．26萬億元，占比分別達到88％和91％。雖然目前無法統(tǒng)計這些發(fā)行額中實際托管在交易所的比例，以及最終進入質(zhì)押庫融資的比例，但從近年的情況看，企業(yè)債轉(zhuǎn)托管到交易所的存量大幅上升。

　　受訪的一線交易員普遍表示，城投債年末將面臨財政部的甄別大考，并存在調(diào)整和分化壓力，而質(zhì)押新規(guī)也將加劇這種調(diào)整和分化。

　　在國泰君安債券研究團隊分析師徐寒飛看來，盡管城投債爆發(fā)系統(tǒng)性違約風險仍然是小概率事件，可政策規(guī)定以及執(zhí)行動向的市場一致預(yù)期的邊際變化依然會給城投債估值帶來波動，中證登質(zhì)押新規(guī)很可能成為情緒導(dǎo)火索。在收益率泥沙俱下之后，未來建議投資者關(guān)注這種一致預(yù)期變化和分化邏輯的演繹。