股票期權(quán)呼之欲出 直接利好四類公司

　　5日證監(jiān)會發(fā)布的《股票期權(quán)交易試點(diǎn)管理辦法（征求意見稿）》明確，證券公司可以從事股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)和做市業(yè)務(wù)，允許期貨公司從事與股票期權(quán)備兌開倉和行權(quán)交割相關(guān)的有限范圍的證券現(xiàn)貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。分析人士表示，這將進(jìn)一步拓寬證券公司的業(yè)務(wù)范圍，收入渠道將更趨多元化，同時(shí)進(jìn)一步打破券商和期貨公司的業(yè)務(wù)屏障，金融機(jī)構(gòu)在混業(yè)時(shí)代背景下的競爭將更激烈。股票期權(quán)推出以后，有助于期權(quán)合約標(biāo)的交易的活躍和風(fēng)險(xiǎn)對沖，對券商板塊、期貨概念類、交易軟件類和期權(quán)標(biāo)的類股票構(gòu)成利好。

　　直接利好四類公司

　　券商人士表示，股票期權(quán)是對融資融券業(yè)務(wù)的重要補(bǔ)充，尤其是融券。目前很多券商的券源有限，“一券難求”的狀況經(jīng)常出現(xiàn)，但股票期權(quán)不存在這樣的問題，可以更好地滿足投資者的做空需求，同時(shí)增加券商的收入渠道。在推出初期，股票期權(quán)的流動(dòng)性提供者將以機(jī)構(gòu)為主，股票期權(quán)更適合機(jī)構(gòu)對沖風(fēng)險(xiǎn)或進(jìn)行套利。

　　齊魯證券分析師表示，股票期權(quán)與股權(quán)分置改革時(shí)出現(xiàn)的權(quán)證類似，具有T+0、有到期日等特點(diǎn)，波動(dòng)性更大，風(fēng)險(xiǎn)也更大，一般被認(rèn)為有助于標(biāo)的活躍。其中，看跌期權(quán)買方通過正股下跌獲利，這使做空獲利更具可行性。

　　期權(quán)主要分為看漲和看跌兩大類。從海外經(jīng)驗(yàn)看，股票期權(quán)推出后，往往對標(biāo)的交易量有一定拉動(dòng)作用。這是因?yàn)槠跈?quán)擁有雙向交易、日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的特點(diǎn)，能吸引大量投機(jī)資金參與，隨之帶來了較多套利機(jī)會。機(jī)構(gòu)投資者是套利交易的主要參與者，尋找期權(quán)套利機(jī)會必須配置正股，正股交易活躍度因此得到提升。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來四類股票有望受股票期權(quán)試點(diǎn)利好的提振。首先是券商板塊。除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，券商還可從事股票期權(quán)的做市商、自營業(yè)務(wù)，可以在衍生品基礎(chǔ)上推出更多結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，收入渠道得以拓寬，經(jīng)營利潤有望增厚。二是期貨公司或參股期貨類個(gè)股。股票期權(quán)屬于金融衍生品，期貨公司具有天然的專業(yè)優(yōu)勢，雖然短期內(nèi)業(yè)務(wù)范圍受限，但隨著產(chǎn)品運(yùn)行日漸成熟和期貨公司實(shí)力不斷壯大，期貨公司也有望分羹股票期權(quán)帶來的收益。三是交易系統(tǒng)維護(hù)商和開發(fā)交易軟件類個(gè)股。四是被選為股票期權(quán)標(biāo)的證券的個(gè)股。從海外成熟資本市場的經(jīng)驗(yàn)來看，股票期權(quán)合約推出后，標(biāo)的證券的交投通常會趨于活躍，大藍(lán)籌有望受到更多資金關(guān)注。

　　推動(dòng)財(cái)富管理加速發(fā)展

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷指出，股票期權(quán)將豐富金融產(chǎn)品，增加套利工具和避險(xiǎn)工具。對券商來說，可以拓展業(yè)務(wù)模式，增加收入來源，同時(shí)會加劇券商之間的競爭。參考國外經(jīng)驗(yàn)，未來證券行業(yè)的集中度將進(jìn)一步提升。海外創(chuàng)新業(yè)務(wù)的大部分市場份額被排名前十位的投行占據(jù)。國內(nèi)期權(quán)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)正逐步落地，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投入成本較高，對于交易能力、研發(fā)能力、IT技術(shù)等方面有較高要求，因此對大型證券公司比較有利，證券公司會掀起新一輪并購，集中度將進(jìn)一步提升。隨著金融工具的進(jìn)一步豐富，專業(yè)素養(yǎng)不足的個(gè)人投資者將尋求機(jī)構(gòu)幫助進(jìn)行財(cái)富管理，基金等財(cái)富管理行業(yè)會加速發(fā)展。

　　李迅雷認(rèn)為，股票期權(quán)推出后，未來混業(yè)化趨勢將更加明顯，證券公司和期貨公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域會進(jìn)一步打通。

　　海通期貨研究所所長高上表示，就股票期權(quán)而言，券商的業(yè)務(wù)范圍更廣，期貨公司開展該業(yè)務(wù)仍有一定限制，主要原因一方面是券商的資本金更雄厚，抗風(fēng)險(xiǎn)能力優(yōu)于期貨公司，另一方面就股票交易而言，證券公司比期貨公司更專業(yè)。目前金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)劃分仍按照傳統(tǒng)的條塊分類模式，但隨著交叉牌照管理的深入，未來肯定會趨于統(tǒng)一，金融機(jī)構(gòu)面臨的競爭將不僅是同業(yè)的競爭，還包含跨行業(yè)競爭。

　　據(jù)中國證券報(bào)