債市短期震蕩調(diào)整 謹(jǐn)慎防守或?yàn)榱疾?/h1>

• 發(fā)布時(shí)間：2014-11-28 15:51:44  來源：新華網(wǎng)  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　新華網(wǎng)上海11月28日電（記者 楊溢仁）伴隨銀行間資金面的趨穩(wěn)，盡管困擾市場的流動(dòng)性“警報(bào)”已然解除，但現(xiàn)券市場表現(xiàn)未有太大起色，延續(xù)了窄幅震蕩的格局。

　　中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日收盤，銀行間利率、信用市場波瀾不驚。尤以利率市場而言，國債收益率全天小幅波動(dòng)，7年期曲線在“140013”的報(bào)價(jià)、成交帶動(dòng)下下行1ＢＰ至3．46％；10年期微幅波動(dòng)至3．52％。政策性金融債方面，非國開債7、10年曲線在“140362”、“140376”的成交帶動(dòng)下回落2ＢＰ至4．00％和4．03％。

　　顯然，本周14天期正回購招標(biāo)利率下調(diào)的消息對(duì)年末市場的提振作用并不顯著，當(dāng)前各機(jī)構(gòu)在一、二級(jí)市場上的配置和交易動(dòng)能均趨向于減弱。

　　華龍證券固定收益研究員牟治陽告訴記者，“因?yàn)楸敬蜗抡{(diào)回購利率之前，央行已經(jīng)降息了，所以本次屬于同步調(diào)降，對(duì)市場影響比較小?！?/p>

　　有分析人士指出，在央行降息后，現(xiàn)券收益率一度快速下探，使得目前曲線的中短端過于平坦。如果收益率還想向下突破，那么就需要資金面的進(jìn)一步寬松，例如重啟逆回購或者降準(zhǔn)等等。

　　來自國海證券固定收益研究團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)指出，從收益率與資金利率的利差來看，當(dāng)前短期品種的利差處于歷史中位數(shù)水平，尚有部分收窄空間；可中長期債券已處于歷史1／4分位數(shù)水平。相對(duì)來說，短期債券的價(jià)值可能更大一些。

　　部分券商判斷，雖然市場中關(guān)于政策放松的樂觀情緒有助于推動(dòng)短期收益率繼續(xù)下探，可未來反彈的風(fēng)險(xiǎn)也在增加。

　　在國泰君安債券研究團(tuán)隊(duì)分析師徐寒飛看來，目前市場迫切期待不斷出現(xiàn)新的“興奮劑”，顯然并不現(xiàn)實(shí)。

　　對(duì)此，牟治陽亦表示了贊同，“畢竟債券收益率是周期性比較強(qiáng)的，就現(xiàn)階段而言，除非出現(xiàn)危機(jī)或者長期通縮等極端情況，否則收益率下行到一定位置，其進(jìn)一步回落的動(dòng)力就會(huì)衰減?！?/p>

　　券商普遍預(yù)計(jì)，明年年初現(xiàn)券收益率仍會(huì)在低位震蕩，盡管暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)明顯的風(fēng)險(xiǎn)，但是進(jìn)一步下行空間也不大。明年二季度之后，由于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)和通脹反彈等因素，不確定性會(huì)比年初要大一些。具體到投資策略的選擇上，建議債市投資保持謹(jǐn)慎，逐漸轉(zhuǎn)入防守，跟隨市場變化縮短久期、降低倉位，品種上重點(diǎn)推薦ＡＡ評(píng)級(jí)及以上的短融，該品種利差處于歷史中位水平且有一定套利空間。