10月以來的一波強勁走勢讓近年來一直“貼地飛行”的航空股價“揚眉吐氣”了一番。國際航協(xié)最新調(diào)查報告顯示，航空業(yè)近期財務(wù)表現(xiàn)改善，預(yù)計未來12個月航空公司盈利預(yù)期樂觀。多家市場機構(gòu)也認為，在油價維持低位、全球經(jīng)濟回暖的背景下，2015年航空業(yè)景氣度有望回升，行業(yè)或迎來久違的春天。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，近期航空公司股價的回暖一方面來自對航企業(yè)績回暖的信心，另一方面也與股市投資風格短暫切換有關(guān)，未來航空股投資熱度能否持續(xù)還有待觀察。但毋庸置疑的是，航空業(yè)正在越來越多地受到民營資本的青睞，今年以來，至少有7家地方航空公司獲得路條或?qū)崿F(xiàn)首航，一級市場的產(chǎn)業(yè)投資“航空熱”漸起。

　　久違上漲為哪般

　　“這一方面來自對低估值藍籌股投資風格的一輪切換，一方面來自油價下跌帶來的對航空公司業(yè)績回升的信心?！币晃煌顿Y人士對近期航空公司股價的連番上漲這樣點評道。

　　統(tǒng)計顯示，2013年，東航、南航、國航的燃油成本分別為306.8億、355.4億和337.2億元，分別占營業(yè)成本的38.2%、40.8%和40.8%。油價下跌，將從航油購進成本、燃油附加費變化以及不同供需格局下票價折扣率變化三方面，綜合影響航空公司的業(yè)績。

　　“基于歷史上一些經(jīng)驗數(shù)據(jù) ，航油價格變動下燃油附加費調(diào)整的實際效果相當于乘以當期票價折扣率之后的水平。在目前行業(yè)票價約打7折、折扣率水平約為0.3的背景下，我們認為航油價格下調(diào)總額的30%基本上為航空公司實際的成本減少額。”銀河證券分析師李軍指出。

　　中國證券報記者從中國國航獲得的公司10月份經(jīng)營數(shù)據(jù)直接印證了航油下跌給公司成本帶來的“利好”。數(shù)據(jù)顯示，10月份，國航(不含控股企業(yè))航油采購總量為 34.1萬噸，采購均價為6694元/噸，同比下降9.3%。這意味著，僅10月一個月，國航航油采購成本同比就減少了2.34億元。

　　投資航空股的信心能否持續(xù)？對此，不少投資人士卻表現(xiàn)出猶豫的態(tài)度。

　　“這波上漲一定程度上提前反映了對明年航空業(yè)因油價下跌等因素業(yè)績回暖的預(yù)期，業(yè)績對于股價的驅(qū)動基本已透支，繼續(xù)上漲或還需其他動力支撐?！币晃蝗谭治鰩煴硎?。

　　“航空股盤子大，一般資金不敢碰?！币晃缓娇展救耸繉χ袊C券報記者戲謔道，“其實公司運營管理都很好，但股價就是上不去，我們也很著急。也許要和電商、OTO等概念結(jié)合起來說故事才有上漲可能吧。”

　　行業(yè)反轉(zhuǎn)迎春天

　　盡管對明年航空股投資的判斷尚存分歧，但多數(shù)市場人士認為，從業(yè)績角度看，自2012年以來便深陷低迷的航空公司有望在明年走出低谷，迎來久違的春天。

　　一方面，航空公司最大成本——航油成本有望維持低位。根據(jù)國際航協(xié)的統(tǒng)計，全球航空業(yè)成本在今年第二季度已企穩(wěn)，與去年同期持平，第三季度則持續(xù)回落，預(yù)計未來一年，航空業(yè)成本將持續(xù)保持下降態(tài)勢。

　　李軍指出，假設(shè)目前時點的航油價格水平為2015年的均價水平(較2013均價降低約1200元/噸、較2014年均價降低約750元/噸)，則2015年三大航由于航企油價格下跌所帶來的實際成本減少(考慮了燃油附加費調(diào)整與折扣率關(guān)聯(lián)變動)分別為中國國航12.75億元、東方航空11.39億元、南方航空13.12億元(假設(shè)2015年耗油量均同比2014年增長10%)。在15%的所得稅率假設(shè)下，由于航油價格的下跌導(dǎo)致的2015年中國國航EPS增加約為0.08元/股，東方航空約為0.075元/股，南方航空約為0.11元/股。

　　航空需求環(huán)境也將出現(xiàn)改善。國際航協(xié)最新報告顯示，第三季度全球航空客運量和貨運量同比去年均出現(xiàn)增長，且增速加快。根據(jù)國際航協(xié)對全球航空公司首席財務(wù)官和航空貨運負責人的調(diào)查，分別有78%和62%的受訪者認為，未來一年航空客運量和貨運需求將持續(xù)增長，為航空公司業(yè)績回升帶來支撐。

　　其中，給航空公司增益最大的兩艙(頭等艙、商務(wù)艙)收入呈現(xiàn)觸底回升態(tài)勢。中國證券報記者從國際航協(xié)獲得的數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月，全球航企兩艙客運量的平均增速快過經(jīng)濟艙客運量的平均增速，分別為3.9%和3.7%。兩艙客運的市場份額正從2012年底經(jīng)濟低谷期的低點向上攀升。

　　由于人民幣今年上半年進入貶值通道，帶來的匯兌損益在今年中報大幅拖累航企業(yè)績。李軍認為，明年人民幣對美元匯率料保持相對穩(wěn)定，在今年上半年業(yè)績同比大幅負增長的基礎(chǔ)上，明年上半年航空公司業(yè)績同比正向增長是大概率事件。

　　航空投資熱潮涌起

　　或是看好航空業(yè)回暖的態(tài)勢，或是看到航空業(yè)對地方經(jīng)濟以及對上下游產(chǎn)業(yè)的帶動作用，自2013年年中以來，一股“航空投資熱”悄然興起。

　　2013年5月，云南瑞麗航空和青島航空的籌建獲得民航局批復(fù)，標志著時隔六年后，地方航空公司的設(shè)立低調(diào)重啟。隨著大門打開，2014年以來，更多航企拿到了“路條”。

　　據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計，今年上半年相繼有6家航空公司獲得經(jīng)營許可或批準籌建，分別是云南瑞麗航空、福州航空、九元航空、青島航空、南方航空河南有限公司和龍江航空。

　　下半年，海航系的兩家地方航空公司——烏魯木齊航空和福州航空分別于8月30日和10月30日實現(xiàn)首航；國內(nèi)首家全民資低成本航空——九元航空也于近日拿到了民航局頒發(fā)的公共航空運輸企業(yè)經(jīng)營許可證，首航指日可待。

　　記者注意到，在這些新興的航空公司中，均有民資身影浮現(xiàn)，既有與現(xiàn)有航企、地方資本“混搭”，也有純民資背景的“單干”。近日，萬達集團董事長王健林在公開場合表示，不排除未來進入航空業(yè)投資，更是為民資進入航空業(yè)帶來更多遐想。

　　“2013-2014年，中國航空市場迎來低成本和民營化新浪潮。民營控股航空公司逐步進入市場，成為市場發(fā)展的新興力量?！敝泻焦I(yè)集團在剛剛結(jié)束的第十屆珠海航展上如是稱。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，航空投資重回資本視野，在航空股二級市場投資尚不明朗的同時，航空一級市場投資的熱潮已經(jīng)涌起。這一方面能夠增加航空業(yè)競爭，推動地方經(jīng)濟和行業(yè)發(fā)展，但另一方面業(yè)也對航空業(yè)安全和監(jiān)管提出更高的要求。