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PE爭(zhēng)當(dāng)改革“好伙伴”

  • 發(fā)布時(shí)間:2014-11-10 20:30:57  來(lái)源:國(guó)際商報(bào)  作者:何欣榮 姚玉潔  責(zé)任編輯:羅伯特

  近期,隨著寧夏、浙江等省區(qū)市國(guó)企改革指導(dǎo)意見(jiàn)的出臺(tái),新一輪國(guó)資國(guó)企改革繼續(xù)向縱深邁進(jìn)。作為國(guó)內(nèi)最活躍的資本之一,PE(私募股權(quán)投資基金)對(duì)于國(guó)企改革有著濃厚的興趣。專(zhuān)家認(rèn)為,PE的參與既契合混合所有制的方向,也有利于國(guó)有資本的做大做強(qiáng)和保值增值?!皳?jù)統(tǒng)計(jì),中國(guó)的國(guó)有金融企業(yè)總資產(chǎn)超過(guò)130萬(wàn)億元,國(guó)有非金融企業(yè)總資產(chǎn)超過(guò)100萬(wàn)億元。正在推進(jìn)的混合所有制改革,是全世界獨(dú)一無(wú)二的投資大主題?!眹?guó)內(nèi)領(lǐng)先的PE機(jī)構(gòu)弘毅投資總裁趙令歡日前告訴記者,迄今為止,弘毅投資的國(guó)企數(shù)量達(dá)到27家,累計(jì)投入本金146億元,其中不乏中聯(lián)重科、石藥集團(tuán)等知名企業(yè)。

  其實(shí),看好國(guó)企改革機(jī)遇的,遠(yuǎn)不止弘毅一家。去年年末,綠地集團(tuán)向鼎暉投資等5家機(jī)構(gòu)出讓逾20%的股份。今年4月,A股上市公司華數(shù)傳媒宣布向杭州云溪投資出讓20%的股份。資料顯示,云溪投資由馬云史玉柱共同設(shè)立。

  PE憑什么能成為國(guó)企改革的“好伙伴”?專(zhuān)家認(rèn)為,主要基于以下三個(gè)方面:

  以公允的定價(jià)避免國(guó)資賤賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)賤賣(mài)、國(guó)資流失,一直是國(guó)企改革的最大隱患之一,這導(dǎo)致對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的定價(jià)成為改革的燙手環(huán)節(jié)?!爸暗膰?guó)企改革,主要采取凈資產(chǎn)定價(jià)的方法。這種方法其實(shí)不太靠譜,因?yàn)閲?guó)企的很多機(jī)器設(shè)備是貶值的,土地卻是升值的,此外還有品牌等無(wú)形資產(chǎn),要估值就更難了?!壁w令歡說(shuō)。

  在新一輪的國(guó)企改革中,越來(lái)越多的PE選擇在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入上市公司股份。如弘毅投資入股城投控股,收購(gòu)價(jià)格為上市公司公告前30天平均股價(jià)加上一定溢價(jià)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,資本市場(chǎng)上形成的價(jià)格,是比較令人信服的公允價(jià)格?!皣?guó)資國(guó)企改革借助資本市場(chǎng)的交易平臺(tái),實(shí)現(xiàn)公平、公開(kāi)、公正的股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)较陆灰缀桶迪洳僮鞯母怕蕦⒋蟠笙陆怠!鄙赉y萬(wàn)國(guó)研究所總經(jīng)理陳曉升表示。

  積極推動(dòng)國(guó)企的體制機(jī)制再造。一方面,PE本身即是混合資本的代表,如弘毅的出資人就包括聯(lián)想控股、全國(guó)社?;鸷偷R錫等多個(gè)機(jī)構(gòu);另一方面,很多PE在投資國(guó)企時(shí),都要求在董事會(huì)占據(jù)席位,積極參與國(guó)企的經(jīng)營(yíng)管理?!癙E‘結(jié)婚’的目的在于‘離婚’,通過(guò)股票的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)獲得利潤(rùn)。這種投資特點(diǎn),有利于國(guó)有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度,有利于國(guó)有資本做大做強(qiáng)和保值增值?!敝醒胝ù髮W(xué)教授劉紀(jì)鵬說(shuō)。

  為國(guó)企提供戰(zhàn)略資源和增值服務(wù)。與企業(yè)專(zhuān)注于實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)不同,PE比較擅長(zhǎng)資本運(yùn)作和并購(gòu)重組,能和所投資的國(guó)企形成很好的互補(bǔ)。比如,弘毅在投資中聯(lián)重科后,曾協(xié)助后者先后收購(gòu)了意大利CIFA公司和奇瑞重工。華數(shù)傳媒更是明確表示,將20%股份轉(zhuǎn)讓給具有互聯(lián)網(wǎng)背景的PE機(jī)構(gòu),主要目的是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的整合。

  趙令歡告訴記者,弘毅投資城投控股的目的,就是想推動(dòng)這家國(guó)企從房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)向環(huán)保行業(yè)轉(zhuǎn)型?!敖衲晟习肽辏峭犊毓傻恼w利潤(rùn)下降9.55%,但股價(jià)上漲24%,一個(gè)重要原因是企業(yè)的環(huán)保板塊利潤(rùn)增長(zhǎng)121%,由PE推動(dòng)的轉(zhuǎn)型初步獲得投資者認(rèn)可。”

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