隨著丙類賬戶允許通過北京金融資產(chǎn)交易所進入銀行間市場，加之今年6月發(fā)布的《銀行間債券市場嘗試做市業(yè)務規(guī)程》提出試點嘗試做市分層機制，市場對于乙類戶開戶重啟的預期進一步加強

　　暫停近一年半后，被劃為丙類賬戶的非金融機構重新獲得了債券市場“入場券”。11月3日，央行下屬的中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布通知稱，允許非金融機構進入銀行間市場。但新的規(guī)則對丙類戶的交易做了多種限制，北京金融資產(chǎn)交易所將成為丙類戶交易的重要平臺。根據(jù)通知，非金融機構合格投資人進入銀行間債市前，應向交易商協(xié)會備案，北金所將提供備案咨詢及材料收集等工作，此外還接受上述機構的開立交易賬戶申請。日前承擔債券交易業(yè)務的平臺已經(jīng)正式投入運營。

　　在放行丙類戶后，市場對于乙類戶開戶重啟的預期進一步強化。如果二者都能重返債市，將充分激發(fā)市場活力。

　　丙類戶交易模式升級

　　我國銀行間市場結(jié)算成員分為甲、乙、丙三類，甲類為商業(yè)銀行，乙類一般為信用社、基金、保險、信托等，而丙類大部分為非金融機構法人。

　　丙類戶的存在是為了使市場上的投資者類型更豐富，交易也更活躍，但慢慢的一些券商、基金公司也開立了丙類戶，并逐漸出現(xiàn)利益輸送等問題，因此，丙類戶2013年上半年被叫停。為此，重啟的丙類戶交易規(guī)則全面升級。新規(guī)要求，丙類戶不能在平臺之外私下進行交易，平臺內(nèi)的交易也要遵循價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則點擊成交，采取“DVP結(jié)算”機制，確保券款對付。

　　“丙類戶通過非金融機構合格投資人交易平臺進行債券投資交易，將堵住利益輸送的通道?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600999/" target="_blank" title="招商證券 600999">招商證券固定收益研究員孫彬彬表示。

　　但大多業(yè)內(nèi)人士認為，此次丙類戶重啟對債市的影響有限。“丙類戶交易量和活躍度不高，原本就不是債市的主力?！睂O彬彬說。國泰君安證券首席債券分析師徐寒飛也認為，交易規(guī)則的限制將使得非金融機構沒以往那么熱情。

　　乙類戶何時重啟受關注

　　雖然丙類戶重返債市影響有限，但市場人士認為這是一個好的開端。丙類戶重啟的消息發(fā)布當日，債市交投火熱，除銀行外，基金和券商積極性也較高。分析人士認為，這與丙類戶回歸引發(fā)的乙類戶開戶重啟預期升溫有關。

　　“與放開非金融機構開戶限制相比，未來基金專戶、信托、券商資管等乙類戶開戶能否放開對債市來說更為重要?！睂O彬彬認為。

　　國泰君安數(shù)據(jù)顯示，截至2014年7月，乙類戶共5501個，占銀行間債券市場全部一級托管投資者的85.7%，其中包括469家商業(yè)銀行、412家信用社、4268個廣義基金和118家保險等。

　　去年4月25日，中債登通知，暫停信托產(chǎn)品、券商資管、基金專戶三類乙類戶在銀行間債市開戶。此后，一些券商資管配置債券需求轉(zhuǎn)向了交易所市場。但受限于交易所市場的規(guī)模、品種和流動性，其配置需求無法全部得到滿足，如果調(diào)整投資標的，也有風險加大的可能。

　　今年6月發(fā)布的《銀行間債券市場嘗試做市業(yè)務規(guī)程》提出試點嘗試做市分層機制。這不僅被市場視為完善銀行間做市商機制的重要舉措，更被解讀為在為乙類戶開戶重啟設計更規(guī)范的制度與管理框架。

　　孫彬彬表示，乙類戶對債券的需求更多，交投也更為活躍。未來如果能放開開戶，或?qū)閭屑铀侔l(fā)展貢獻新的需求力量，加大對債市的提振作用。