本報(bào)昨天刊發(fā)《焦作萬方17億并購(gòu)案疑點(diǎn)多》報(bào)道后，焦作萬方股價(jià)一度觸及跌停，最終以9.3%的跌幅收盤。焦作萬方昨晚在對(duì)本報(bào)質(zhì)疑進(jìn)行的補(bǔ)充說明中稱，擬收購(gòu)的萬吉能源是從事油氣資源勘探服務(wù)的企業(yè)，非礦山企業(yè)，本次交易也不是上市融資，不需要國(guó)土部備案。

　　不過，上述解釋有些牽強(qiáng)。

　　萬吉能源不算礦山企業(yè)？

　　焦作萬方收購(gòu)的萬吉能源是一家提供勘探服務(wù)的企業(yè)，然而它除了勘探收入，還有《產(chǎn)品分成合同》收益，即勘探服務(wù)合同包含利潤(rùn)分成約定，比如摩洛哥三個(gè)區(qū)塊，產(chǎn)品分成內(nèi)容就約定萬吉能源就石油收益享有8%的利潤(rùn)分成。

　　中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估集團(tuán)出具的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告也顯示，相關(guān)方邀請(qǐng)了專家對(duì)或有的油氣資源儲(chǔ)量進(jìn)行了測(cè)算；在此基礎(chǔ)上，評(píng)估方分別假設(shè)了一個(gè)石油、天然氣價(jià)格，并據(jù)預(yù)測(cè)產(chǎn)量測(cè)算了或有油氣資源未來或有收入。油氣分成收益在估值中占了近六成。比如，全部24.95億元估值中，無形資產(chǎn)占24.84億元，其中勘探服務(wù)收入10.43億元，分成價(jià)值14.41億元，占總估值的58%。

　　一位資產(chǎn)評(píng)估界人士告訴上證報(bào)記者，僅僅是勘探服務(wù)，估值彈性并不高。但是礦山資產(chǎn)在無形資產(chǎn)項(xiàng)下卻能獲得許多倍的增值率。此案例中，對(duì)萬吉能源的估值，就是參照了油氣企業(yè)估值，并形成交易價(jià)格，而油氣屬于能源礦產(chǎn)。至于萬吉能源是勘探服務(wù)企業(yè)，只是一種表象。

　　就此次交易不是上市融資之說，上述人士稱，上市公司收購(gòu)礦業(yè)公司股權(quán)，導(dǎo)致礦產(chǎn)資產(chǎn)上市，就構(gòu)成了上市，就需要備案。至于是否融資，并不是備案的條件，否則礦業(yè)資產(chǎn)首次IPO就不需要國(guó)土評(píng)審了。

　　就海外礦產(chǎn)國(guó)內(nèi)上市是否應(yīng)由國(guó)土部進(jìn)行儲(chǔ)量備案。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，海外資產(chǎn)到中國(guó)上市，就應(yīng)該遵守中國(guó)的法律。

　　關(guān)于類比可靠性和勘探技術(shù)可靠性

　　就本報(bào)質(zhì)疑焦作萬方并購(gòu)案中，勘探尚處早期階段，儲(chǔ)量無法確定，就做出的盈利預(yù)測(cè)缺乏依據(jù)之說，焦作萬方在補(bǔ)充說明中稱，類比法廣泛應(yīng)用于勘探和開發(fā)早期階段，估算過程是科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?，且?jīng)專家認(rèn)證。

　　多位勘探界人士告訴上證報(bào)記者，多年實(shí)踐表明，對(duì)于早期項(xiàng)目，勘探最終出成果的比例不足5%。為此，專家在缺乏打鉆、未探明資源情況下做的理論評(píng)審可信度并不高。何況部分專家有縱容作假的成分。

　　正是考慮到尚處勘探階段的資源最終勘探結(jié)果和盈利能力風(fēng)險(xiǎn)很大等情況，中國(guó)證監(jiān)會(huì)2011年左右在修改重大資產(chǎn)重組辦法時(shí)，對(duì)借殼上市資產(chǎn)提出了前兩年總計(jì)需盈利2000萬元的要求，從而把勘探資產(chǎn)上市拒之于門外。

　　一位勘探界人士告訴記者，在國(guó)外對(duì)于這種早期風(fēng)險(xiǎn)勘探項(xiàng)目，若有合資格人簽字確認(rèn)儲(chǔ)量，資本市場(chǎng)也會(huì)認(rèn)可。因?yàn)楹腺Y格人對(duì)所確認(rèn)的儲(chǔ)量承擔(dān)極重的法律責(zé)任。如果焦作萬方收購(gòu)的海外資產(chǎn)萬吉能源能夠找到海外合資格人簽字確認(rèn)儲(chǔ)量，那可信度就很高。

　　焦作萬方2013年年報(bào)顯示，公司2011年、2012年、2013年度凈利潤(rùn)分別為3.81億元、-1535.85萬元和2.62億元。以年均利潤(rùn)2億元論，17億元交易價(jià)格相當(dāng)于公司8年多的凈利潤(rùn)。分析人士認(rèn)為，對(duì)于這樣大的一筆交易，上市公司應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎。