“結(jié)構(gòu)性牛市吧，我們還沒有看的那么樂觀?！睂τ诒据唩韯菅该偷男星?，多數(shù)基金、券商人士在接受記者采訪時，尚未扭轉(zhuǎn)之前的謹(jǐn)慎思路，不少人認(rèn)為，即便大盤繼續(xù)反彈，2400點至2500點可能是行情的階段性高點。

　　火箭三級論

　　由于近期出現(xiàn)了大盤連續(xù)上行的逼空走勢，有些市場人士就此喊出，未來可能會形成類似2006年底、2008年底這樣的中長線牛市行情。

　　知名市場人士——安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文，拋出了“火箭三級推進(jìn)論”?！鞍l(fā)射人造衛(wèi)星需要克服巨大的地心引力作用，進(jìn)入地球軌道需要三級遞進(jìn)的火箭推送過程。A股的常年低估值，打一個不太恰當(dāng)?shù)谋确?，就像強大的地心引力，把指?shù)禁錮住?！备呱莆谋硎?，要產(chǎn)生有量級的牛市，把A股指數(shù)推上去，也需要三級推進(jìn)?，F(xiàn)在也許已經(jīng)看到第一級推進(jìn)器的點火成功，但單靠這一級把市場推進(jìn)牛市的軌道是不現(xiàn)實的，用不了太長時間這次的推力就會耗竭。

　　萬家基金指出，目前很難再催化類似大級別牛市的機會。第一，經(jīng)濟(jì)改善力度不同，目前對經(jīng)濟(jì)改善僅是預(yù)期；第二，A股投資者倉位不同，當(dāng)時是絕對低倉，而現(xiàn)在普遍倉位都偏高；第三，對外資的預(yù)期不同，上幾次外資連續(xù)流入提振指數(shù)完全超市場預(yù)期，但是本次自市場關(guān)注滬港直通以來，對外資的流入已經(jīng)逐漸有所預(yù)期，包括銀行在內(nèi)的低估值藍(lán)籌已經(jīng)逐漸修復(fù)A-H估值差距。綜上，萬家基金認(rèn)為，

　　下半年宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面因素，同樣將影響行情的深入。農(nóng)銀增強收益基金經(jīng)理史向明表示，房地產(chǎn)持續(xù)下行的負(fù)面影響可能會在今年下半年至明年逐漸加劇而拖累經(jīng)濟(jì)增長，仍需出臺更多的貨幣寬松、降低社會融資成本的措施來穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增長。在這種背景下，預(yù)計短期行情將更側(cè)重于估值修復(fù)。

　　機構(gòu)不敢追高

　　另一方面，國內(nèi)券商和基金等主流機構(gòu)，之所以對本輪行情仍抱有謹(jǐn)慎心態(tài)，可能是基于他們之前并未及時布局大盤股。資金數(shù)據(jù)顯示，這輪大盤股的上漲，拉動的主力并非國內(nèi)的機構(gòu)，反而是一些外來的資金，比如QFII 機構(gòu)及私募資金。

　　7月初，德國獲得800億人民幣RQFII額度，德國的資金成本非常低，很可能入場買入國內(nèi)低估值品種。此外，7月以來，南方富時中國A50ETF累計凈申購近10億份額，為市場注入近75億元人民幣，成為當(dāng)前為A股注入資金量最多的海外人民幣投資工具，這也從側(cè)面說明，境外投資者對中國大盤股的追捧，境外資金發(fā)動本輪行情的傳聞應(yīng)非空穴來風(fēng)。

　　相比之下，據(jù)記者了解，國內(nèi)公募基金經(jīng)理對大盤股的介入傾向于跟隨，甚至不少基金經(jīng)理在大盤股崛起后主動放棄了對其投資，反而追入更為安全的、調(diào)整到位的創(chuàng)業(yè)板股和醫(yī)藥股。這點也可以從基金凈值上得到反映，7月22日銀行股出現(xiàn)大漲時，主動投資的偏股型公募基金大幅跑輸市場。

　　不少機構(gòu)人士對記者坦言，短線隨著大盤縮量橫盤，操作上的難度正在進(jìn)一步加大?！霸跊]有增量資金進(jìn)入二級市場的前提下，整體市場仍然沒有大幅走高的可能，窄幅波動的局面仍將持續(xù)?！敝袣W智選基金經(jīng)理茍開紅說，在投資上，機會仍然分布在大盤股之外，或表現(xiàn)為老主題逐步退潮、新主題快速輪番炒作。記者 陳重博