最近全球金融市場發(fā)生大滑坡，國際市場做空勢(shì)力洶涌澎湃，不僅股市大跌，匯市和大宗商品市場(除黃金外)，都在連續(xù)下跌。中國股市也難獨(dú)善其身。

　　隨著全球金融市場又在醞釀新的金融風(fēng)暴，全球?qū)捸泿诺淖龇ㄓ珠_始興起。最近三十多年以來，應(yīng)對(duì)泡沫破裂之后的經(jīng)濟(jì)危機(jī)最普遍的做法就是寬貨幣，日本和美國幾乎把利率降至零。

　　現(xiàn)代金融危機(jī)直接路徑非常清晰，就是寬貨幣導(dǎo)致大量資金杠桿化，杠桿化導(dǎo)致價(jià)格嚴(yán)重偏離價(jià)值，價(jià)格嚴(yán)重偏離形成大量有毒資產(chǎn)，有毒資產(chǎn)數(shù)量擴(kuò)大導(dǎo)致大量泡沫出現(xiàn)，最終不得不破裂，去杠桿化過程開始。如果杠桿化僅去一半，就開始救有毒資產(chǎn)，實(shí)際上是把自己拖進(jìn)去。這些年來，債務(wù)危機(jī)是怎么來的？都是救有毒資產(chǎn)的產(chǎn)物。處理有毒資產(chǎn)會(huì)面臨下面的悖論：一方面，政府不能以高價(jià)買入有毒資產(chǎn)，這相當(dāng)于所有成本都轉(zhuǎn)嫁到了納稅人頭上；另一方面，政府如果出價(jià)過低，就不能達(dá)到有效解救銀行的初衷，而面臨更大的償付困境。

　　美國掌握全球紙幣發(fā)行霸權(quán)，買了大量的有毒資產(chǎn)現(xiàn)在并沒有消化，盡管救了美國一命，但這個(gè)代價(jià)是美元變成了有毒貨幣，惹得全球怒罵，美國的信用和影響力也在急劇衰退。歐元?jiǎng)傂孕?，所以整個(gè)歐洲這些年來債務(wù)危機(jī)此起彼伏，不是這個(gè)國家起火了，就是那個(gè)國家冒火，剛把這里撲滅，那里又開始爆發(fā)了。

　　就A股市場而言，場內(nèi)配資和場外配資放大的杠桿效應(yīng)導(dǎo)致資金蜂擁而入，使得股市在短期內(nèi)暴漲，有毒資產(chǎn)的數(shù)量急劇增加，去杠桿化又導(dǎo)致這些資金迅速離場，導(dǎo)致股市暴跌，一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被低估。

　　國家救市其實(shí)很明確，就是要穩(wěn)住市場，而不是鼓勵(lì)杠桿繼續(xù)玩下去，這是一個(gè)底線。股市既然被一些人綁架了，不得不去救，但救也應(yīng)是有限度的，這個(gè)限度就是不能容忍有毒資產(chǎn)繼續(xù)飆升、不能容忍繼續(xù)高杠桿化，繼續(xù)把股民身家性命都卷進(jìn)去。

　　這一輪杠桿市對(duì)中國影響很大，飆漲時(shí)大家都瘋了，勤勞致富安心做事業(yè)的心都沒了，資本大鱷、投機(jī)者、工人、農(nóng)民各種群體都隨著股市上漲發(fā)了瘋，做著一夜暴富的發(fā)財(cái)夢(mèng)。當(dāng)急跌來臨了，各種謾罵之聲充斥網(wǎng)絡(luò)，損失慘重的人們強(qiáng)烈要求救市，救市之后杠桿又繼續(xù)放大，因?yàn)橛袊叶档姿苑抢硇杂殖鰜砹耍Y(jié)果又來了一個(gè)輪回。

　　近日國務(wù)院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》。辦法明確：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%；參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的。筆者認(rèn)為養(yǎng)老金是老百姓的血汗錢，管理層如果拿這個(gè)來做籌碼托股市是不現(xiàn)實(shí)的，但養(yǎng)老金總得來投資以求回報(bào)，所以從目前時(shí)點(diǎn)來看，大盤正處于敏感期，雖然有政策信號(hào)，但未必會(huì)真正入市，更難言全面入市。