中國網(wǎng)財經(jīng)11月13日訊 美聯(lián)儲近期宣布10月結(jié)束QE，正式為其史無前例的貨幣政策試驗畫上句號。美國格林斯潘評價，對美國來說，此次量化寬松計劃在刺激需求上遭遇了失敗，原因是有效需求“毫無生氣”，但是在壓低長期資產(chǎn)利率的問題上則取得了“極大成功”，對所有可創(chuàng)造收益的資產(chǎn)都形成了提振作用。人大重陽金融研究院獨(dú)家提供給中國網(wǎng)財經(jīng)頻道的文章中指出，量化寬松政策退出后果是非對稱性的，對全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)影響不一，對中國影響有利有弊。

　　文章指出，美聯(lián)儲實施量化寬松貨幣政策以來，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表大規(guī)模擴(kuò)容了3.938萬億美元，美國經(jīng)濟(jì)確實出現(xiàn)了許多積極的變化：GDP增速由2008年第四季度-8.9%恢復(fù)至上個季度的4.6%，失業(yè)率由2010年初接近10%的水平下降至目前的5.9%，9月份新增就業(yè)人數(shù)24.8萬人。而現(xiàn)在，美國希望可以通過發(fā)行更多短期國債來降低融資成本。若繼續(xù)QE，將削弱投資者對美元升值的預(yù)期，進(jìn)而削減美元的吸引力，再加上人民幣升值對美元的壓力，因此美國結(jié)束QE是勢在必行之舉。但量化寬松政策退出的后果是非對稱的，作為全球唯一強(qiáng)勢貨幣的美元，美聯(lián)儲任何貨幣政策的轉(zhuǎn)向都會波及全球金融市場。

　　歐元區(qū)復(fù)蘇面臨更大困難，日本經(jīng)濟(jì)刺激政策面臨更大障礙。這是由于美國國債收益率與歐、日債券收益率高度相關(guān)所導(dǎo)致的。美國退出QE將會引起這些國家收益率的提前上漲，同時預(yù)示了市場流動性的緊縮。受此影響，近期德、英、法等歐洲國家股市震蕩不已，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)復(fù)蘇將面臨更大的困難。而這也將給日本謀求以通脹刺激經(jīng)濟(jì)帶來較多障礙，給日本央行通過購買國債維持低利率帶來更大挑戰(zhàn)。由此導(dǎo)致了日本股市震蕩中下挫和日元貶值止步，對日本消費(fèi)者和商業(yè)信心帶來負(fù)面影響。

　　新興經(jīng)濟(jì)體擔(dān)憂加劇。對于沒有國際貨幣發(fā)行權(quán)且宏觀基本面不佳的印度、巴西等國家很可能出現(xiàn)資金外逃、匯率貶值、經(jīng)濟(jì)通脹高企等經(jīng)濟(jì)問題。歷史經(jīng)驗告訴我們，一旦國際貨幣發(fā)行國的貨幣政策收緊，資金流動就會逆轉(zhuǎn)，大量的資金會從新興市場國家流回發(fā)達(dá)國家。此次美國量化寬松政策退出的信號剛剛發(fā)出時，印度、巴西的經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)了明顯的動蕩，印度貨幣盧比出現(xiàn)了50%的貶值，大量的資金開始外流，巴西也出現(xiàn)了類似的情況。

　　QE退出對中國的影響有利有弊。資金外流不僅將會造成人民幣貶值預(yù)期，且不可避免地造成中國資產(chǎn)價格下滑、流動性環(huán)境緊張等負(fù)面影響。但中國目前資本項目尚未完全放開，即使熱錢大規(guī)模流出，也很難對我國金融市場造成過大的沖擊。此外，人民幣發(fā)行受外匯占款影響，QE退出會促使企業(yè)和投資者將更多的人民幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為美元資產(chǎn)，導(dǎo)致外匯占款繼續(xù)走低，這將迫使央行通過其他方式補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣，預(yù)計明年再貸款、PSL、SLF等貨幣投放將繼續(xù)頻繁使用，降息降準(zhǔn)的壓力也會更大。但是美元升值，包括石油、鐵礦石、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品價格將會進(jìn)一步下跌，這將降低我國制造業(yè)的生產(chǎn)成本。另一方面，美元升值人民幣相對貶值將使我國出口商品在全球市場上更具競爭力，也可以為我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整拓寬空間。(中國網(wǎng)財經(jīng)中心)