核心提示：時(shí)隔兩年零一個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松政策(QE3)正式退出歷史舞臺(tái)。如果說QE3最初的目標(biāo)是推動(dòng)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)改善，那么美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在可以宣稱該使命已完成了，但美聯(lián)儲(chǔ)似乎沒有資格自豪地宣布量化寬松——這一項(xiàng)前所未有的貨幣政策取得了成功。延伸閱讀：美聯(lián)儲(chǔ)退出QE 對(duì)中國(guó)貨幣政策影響有限 美聯(lián)儲(chǔ)如期退出QE 何時(shí)進(jìn)入加息通道 美聯(lián)儲(chǔ)宣布結(jié)束QE3 維持長(zhǎng)時(shí)間寬松措辭

　　北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月29日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布于10月結(jié)束其長(zhǎng)期實(shí)施的資產(chǎn)購買計(jì)劃。這標(biāo)志著時(shí)隔兩年零一個(gè)月，曾經(jīng)令市場(chǎng)愛恨交加的美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松政策(QE3)正式退出歷史舞臺(tái)。

　　自2008年金融危機(jī)以來，美聯(lián)儲(chǔ)推出了三輪資產(chǎn)購買計(jì)劃以刺激經(jīng)濟(jì)。第三輪量化寬松政策始于2012年9月，最初為每月購買400億美元抵押貸款支持債券(MBS)。隨著扭轉(zhuǎn)操作到期，2012年12月美聯(lián)儲(chǔ)決定每月購買450億美元國(guó)債，至此，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)購買規(guī)模擴(kuò)大至850億元。2013年12月，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克宣布開始縮減每月資產(chǎn)購買規(guī)模，至今年10月美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布結(jié)束QE3。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月29日，美聯(lián)儲(chǔ)沒有召開新聞發(fā)布會(huì)，僅用一份聲明就不動(dòng)聲色地終止一項(xiàng)創(chuàng)造了歷史的資產(chǎn)購買計(jì)劃，一項(xiàng)幫助推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)重回正軌、并將美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表增加了數(shù)萬億美元的計(jì)劃。

　　全球金融危機(jī)以來，量化寬松大行其道。在美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束量化寬松之際，檢討量化寬松的功與過成為一門必修課。

　　如果說QE3最初的目標(biāo)是推動(dòng)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)改善，那么美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在可以宣稱該使命已完成了，但美聯(lián)儲(chǔ)似乎沒有資格自豪地宣布量化寬松——這一項(xiàng)前所未有的貨幣政策取得了成功。

　　當(dāng)?shù)谌喠炕瘜捤捎趦赡甓嘀皢?dòng)時(shí)，美國(guó)失業(yè)率為8.1%。今年9月，美國(guó)失業(yè)率降至5.9%，為2008年7月以來最低，非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)24.8萬，令人幾乎沒有理由質(zhì)疑勞動(dòng)力市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)。

　　量化寬松的支持者指出，過去五年雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速緩慢且不規(guī)律，但多數(shù)時(shí)候都實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。盡管通脹率兩年多來都一直處于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)之下，但最近幾個(gè)月已略微上升并企穩(wěn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)部分理事認(rèn)為，始于2012年底的最新一輪美國(guó)國(guó)債和抵押貸款債券購買計(jì)劃有助降低長(zhǎng)期利率，提振就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席羅森格倫稱，量化寬松政策非常有效。他形容這項(xiàng)政策是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)不利沖擊時(shí)的一個(gè)選項(xiàng)。

　　舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯稱，在最壞的情形下他將考慮購買更多債券。最壞的情形指經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)期非常差，并且已經(jīng)用盡其他辦法來刺激經(jīng)濟(jì)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫表示，她不排除在必要時(shí)購買更多債券。美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾認(rèn)為債券購買計(jì)劃“基本上是成功的”。

　　但外界甚至美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)量化寬松政策提出了種種擔(dān)憂。很多分析人士指出近年來美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷，認(rèn)為債券購買計(jì)劃基本沒有帶來好處，卻帶來了很多風(fēng)險(xiǎn)。

　　費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席普羅索和里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席萊克等美聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)為購買債券而新印的鈔票可能在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快的情況下導(dǎo)致通貨膨脹率過高和資產(chǎn)泡沫，而后者可能引發(fā)金融不穩(wěn)定，甚至帶來又一場(chǎng)危機(jī)。

　　QE3啟動(dòng)以來，美聯(lián)儲(chǔ)總計(jì)購買了1.6萬億美元的國(guó)債和抵押貸款支持證券。此前進(jìn)行QE1和QE2，美聯(lián)儲(chǔ)分別采購1.725萬億美元和0.6萬億美元資產(chǎn)。三輪QE下來，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表大規(guī)模擴(kuò)容了3.938萬億美元。

　　不少批評(píng)者認(rèn)為，激進(jìn)的量化寬松政策把央行貨幣政策推到了“未知水域”。正如這種政策的實(shí)施會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)一樣，量化寬松的退出同樣會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。 判斷政策是否成功的標(biāo)準(zhǔn)，不僅僅是其是否成功實(shí)施，還包括能否成功退出。

　　這樣看來，量化寬松政策的是非功過，只有交給歷史去評(píng)說了。