從2014年至今，中國債券市場一直延續(xù)牛市格局。但信用違約案例的增多，逐漸引起投資者擔(dān)憂。

　　中國央行數(shù)據(jù)顯示，2015年中國債券市場全年發(fā)行各類債券規(guī)模達(dá)22.3萬億元(人民幣，下同)，較前一年增長87.5%。其中，公司信用類債券發(fā)行7萬億元，同比增長35.8%，占市場總體的31.39%。

　　中國債市近年來為何呈爆發(fā)式增長？九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清接受中新社記者采訪時表示，央行推進(jìn)利率市場化之后培育了包括債券市場在內(nèi)的大規(guī)模直接融資市場。此外，債券市場的靈活性和定價市場化程度均高于信貸市場，這也使企業(yè)更傾向于資本市場發(fā)債這一新興融資方式。

　　債市快速壯大的同時，風(fēng)險也在累積。2015年，“12湘鄂債”等工商企業(yè)公募債相繼發(fā)生違約，另有多只工商企業(yè)債券信用級別被大幅下調(diào)。

　　國泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜指出，此輪債市風(fēng)險上升源于中國經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力和去產(chǎn)能任務(wù)。此前中國具備發(fā)債資格的公司多是以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主的大企業(yè)，在去產(chǎn)能成為中國經(jīng)濟(jì)頭號任務(wù)的當(dāng)下，這些企業(yè)經(jīng)營效益不斷下降，使得信用債風(fēng)險有所上升。

　　此外，債市規(guī)模擴(kuò)容帶來的發(fā)債主體資質(zhì)下沉，“資產(chǎn)荒”之下投資者為追求高收益提高風(fēng)險偏好，也是當(dāng)前中國債市風(fēng)險水漲船高的原因。

　　事實上，企業(yè)債務(wù)違約率上升目前已成為全球趨勢。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布的報告，去年是2009年以來全球違約企業(yè)最多的一年，數(shù)量較2014年增加近一倍。其中，美國違約企業(yè)進(jìn)一步增多，占總數(shù)的60%左右。

　　針對債市風(fēng)險累積會否沖擊中國經(jīng)濟(jì)，業(yè)內(nèi)人士分析稱，中國當(dāng)前以企業(yè)為主體的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)更加雄厚，市場經(jīng)濟(jì)體制逐漸完善，金融系統(tǒng)抗風(fēng)險能力亦不斷增強(qiáng)，因此發(fā)生大規(guī)模債務(wù)崩塌的可能性較小。

　　“債市的風(fēng)險累積是正?，F(xiàn)象，并不至于引起恐慌?！编嚭Ｇ逯赋?，以往低資質(zhì)企業(yè)融資多通過銀行信貸，一旦發(fā)生違約，其造成的銀行壞賬并不會通過市場公開顯現(xiàn)。如今蓬勃發(fā)展的公司債只是提供了一個風(fēng)險釋放的市場化渠道，不會增加中國金融市場的整體風(fēng)險。

　　中國人民銀行副行長潘功勝亦曾公開表態(tài)，要打破剛性兌付，在確保不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的前提下讓違約事件自然發(fā)生，培養(yǎng)投資者風(fēng)險意識，從而強(qiáng)化市場紀(jì)律、消除市場扭曲。

　　不過，從當(dāng)前中國債市爆發(fā)的一些信用事件上來看，針對市場和債券產(chǎn)品本身的法律法規(guī)設(shè)置仍存在缺陷，投資者在風(fēng)險出現(xiàn)時難以有效保護(hù)自身權(quán)益。

　　對此，鑫元基金業(yè)務(wù)規(guī)劃經(jīng)理蔣光祥認(rèn)為，一方面，作為債券持有人必須更加重視風(fēng)險，做好投后管理，實時審視自身的流動性保障和應(yīng)對機(jī)制，切實防范風(fēng)險外溢；另一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)則應(yīng)在放松管制的同時不放監(jiān)管，不給少數(shù)別有用心的發(fā)債企業(yè)合法騙錢的機(jī)會。