7月13日，為期半個月的養(yǎng)老金入市征求意見落下帷幕，養(yǎng)老金入市又近了一步。

　　“《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》在征求意見期間的點擊率很高，但通過公共郵箱和信函反饋回來的意見并不多，具體內容正在統(tǒng)籌中，具體的數(shù)據(jù)和情況會在人社部第二季度新聞發(fā)布會上進行公布?！?月16日，一接近相關統(tǒng)籌工作的業(yè)內人士對《華夏時報》記者表示，從目前收集上來的意見來看，關注點大都集中在養(yǎng)老金入市的安全性方面，部門會根據(jù)提交的意見進行最后的把握，如果一切順利的話，正式文件在年底前出臺的可能性很大。

　　而在征求意見期間，股市的劇烈震蕩也讓不少人對養(yǎng)老金入市多了一份顧慮。

　　30%的投資上限過高？

　　對于基本養(yǎng)老金投資安全性的考量，反饋意見大都集中在養(yǎng)老金入市比例上。

　　根據(jù)征求意見稿第三十六條的規(guī)定，養(yǎng)老金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。該比例與目前企業(yè)年金基金投資權益類比例不超過30%的上限相同，但低于全國社?；鹄硎聲\營的全國社?；?0%的上限。即便如此，擔心比例過高而增大投資風險的質疑聲依然存在。

　　其實，30%的入市比例不光有據(jù)可查，其安全性同樣是被驗證過的。

　　“從長遠來看，我個人覺得30%的入市比例相對合理，沒有太大的投資風險?！?月16日，首都經(jīng)貿大學勞動經(jīng)濟學院博士孫博對《華夏時報》記者表示，企業(yè)年金和全國社?；鹪谶@方面的投資比例分別為30%和40%，但在投資實踐中遵循的界限大都低于這個比例，并非完全根據(jù)上限比例進行投資。

　　據(jù)悉，運行多年來，企業(yè)年金按照30%的上限比例進行投資的情況只有一次，那就是2007年的大牛市，而當年的平均收益率也超過了40%，除此之外，企業(yè)年金的實際投資比例一直遠遠低于30%這個上限。同時，30%這條線也是全國社?；鹄硎聲谕顿Y實踐中遵循的界限，從未觸及過原本規(guī)定的40%的上限。

　　而與投資風險相對應的是收益，從實踐看，企業(yè)年金和全國社?；鸲既〉昧溯^為理想的長期投資收益。比如，2001年至2014年末，全國社會保障基金年均投資收益率8.36%。同時，2007年至2014年末，企業(yè)年金的年均投資收益率為7.87%，均遠超同期年均通貨膨脹率。

　　對此，中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文認為，從長遠來看，養(yǎng)老金入市無論是對股市還是養(yǎng)老金本身而言都是長期利好，“擬定的30%入市比例已經(jīng)比發(fā)達國家低了一倍左右，關鍵是，養(yǎng)老金入市是養(yǎng)老金對股市有需求，養(yǎng)老金投資需要進行多元化的改革，同時，養(yǎng)老金入市也為當?shù)氐馁Y金市場建立了價值投資、長期持有的投資模式?！?

　　風險準備金過低？

　　除了入市比例外，風險準備金制度也是保障基本養(yǎng)老基金安全的籌碼。

　　根據(jù)征求意見稿規(guī)定，投資管理機構提取的投資管理費年費率不高于投資管理養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的0.5%，托管機構提取的托管費年費率不高于托管養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的0.05%，投資機構和受托機構分別按管理費的20%和年度投資收益的1%來建立風險準備金，余額達到養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值5%時可不再提取，專項用于彌補養(yǎng)老基金投資發(fā)生虧損。

　　在防范風險方面，基本養(yǎng)老保險基金借鑒了全國社會保障基金的做法，建立了風險準備金制度。

　　但是，制度雷同，提取比例卻是相差甚遠。根據(jù)我國現(xiàn)有養(yǎng)老金投資政策，全國社會保障基金投資管理人提取的投資管理年費率不高于社?；鹞匈Y產(chǎn)凈值的1.5%，托管人提取的托管年費率不高于社?；鹞匈Y產(chǎn)凈值的0.25%，受托機構(全國社會保障基金理事會)不收取受托管理費。企業(yè)年金基金受托人年度提取的管理費不高于受托管理企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值的0.20%，賬戶管理人的管理費每戶每月不超過5元，托管人年度提取的管理費不高于托管企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值的0.2%，投資管理人年度提取的管理費不高于投資管理企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值的1.2%。

　　顯而易見，基本養(yǎng)老保險基金管理費率(上限)水平大大低于全國社會保障基金和企業(yè)年金基金，雖然制定較低的管理費率(上限)水平有助于提升基金收益率，但是，對于管理機構而言，已基本接近其業(yè)務盈虧平衡點的比例無異于“殺雞取卵”，同時，在此基數(shù)之上提取的風險準備金額度也會相對偏低。

　　截至2014年底，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結余3.18萬億，即便將這3萬億全額投資，投資機構最終提取的風險準備金又是多少？根據(jù)上述比例粗略計算得出：3萬億×0.5%(投資管理費提取率)×20%(風險準備金提取率)=30億元。

　　“投資3萬億提取的風險準備金只有30億，用0.1%的額度保障全部養(yǎng)老基金的風險，這樣很難起到作用。”孫博因此建議成立一個投資收益擔保機制。

　　據(jù)記者了解，如果《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》能夠順利通過并付諸實施，中國將是近20年來繼加拿大、日本和韓國之后第4個實行現(xiàn)收現(xiàn)付制進行市場化和多元化投資改革的國家，就基金規(guī)模來講排列第二，僅次于日本，如此大規(guī)模的養(yǎng)老金，“安全第一”的原則不能動搖。