日前，全國首家農(nóng)商行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(CLO)———順德農(nóng)商行“14順元”系列產(chǎn)品順利發(fā)行，機(jī)構(gòu)認(rèn)購熱情高漲，且發(fā)行利率遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。

　　我國自2005年開展信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作以來，農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的程度一直不高。2013年11月，銀監(jiān)會選定6家農(nóng)商銀行作為全國農(nóng)商行信貸資產(chǎn)證券化工作試點(diǎn)單位，順德農(nóng)商行正是其中一家。

　　資產(chǎn)證券化因具有分散風(fēng)險(xiǎn)、盤活存量的重要作用，在國際資本市場上舉足輕重。而對于當(dāng)前我國融資成本高漲同時(shí)存量規(guī)模巨大的信貸市場而言，資產(chǎn)證券化也被視作破解的重要手段。

　　以信貸資產(chǎn)為例，通過資產(chǎn)證券化，金融機(jī)構(gòu)可以出售原有的資產(chǎn)組合調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債、盤活信貸資產(chǎn)存量，降低對核心資本的占用率，為增加新的貸款投放提供條件。同時(shí)也可以提高信貸資產(chǎn)的流通速度，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入新鮮血液。

　　不僅如此，銀行在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，還可作為服務(wù)商繼續(xù)為證券化資產(chǎn)提供管理和服務(wù)，并開展一系列中間業(yè)務(wù)，從而擺脫依賴存貸利差盈利的傳統(tǒng)模式，拓展收入渠道。

　　順德農(nóng)商行此次首嘗信貸資產(chǎn)證券化可謂意義重大：一方面，CLO發(fā)起主體突破國有大行、股份制銀行和城商行的局限，向更貼近“三農(nóng)”和小微企業(yè)的地方農(nóng)商行發(fā)展;另一方面，資產(chǎn)質(zhì)量開始逐漸降低，此次兩檔產(chǎn)品的評級都偏低，但最終獲得投資者的踴躍認(rèn)購，表明這個(gè)市場日漸成熟。業(yè)界預(yù)計(jì)，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批權(quán)的逐漸放開，下半年資產(chǎn)證券化很有可能出現(xiàn)放量。

　　我們認(rèn)為，在頂層設(shè)計(jì)正千方百計(jì)為農(nóng)村金融提供寬松融資環(huán)境的大背景下，資產(chǎn)證券化作為一項(xiàng)重要的金融創(chuàng)新手段，有助于農(nóng)村商業(yè)銀行將不具有流動性的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為具有高流動性的現(xiàn)金資產(chǎn)，釋放信貸規(guī)模，從而加大對“三農(nóng)”和小微企業(yè)的信貸支持。

　　然而不容忽視的問題是，近期頻頻曝光的不良貸款陡增現(xiàn)象表明，農(nóng)村商業(yè)銀行對于信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力依舊相對較弱。而信貸資產(chǎn)證券化在分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也具有傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)的能力，一旦資產(chǎn)證券化推進(jìn)過快，而銀行對于信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不能有效地進(jìn)行控制，則很有可能蔓延成為一輪系統(tǒng)性危機(jī)。

　　因此，在原有試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，下一步可以適當(dāng)對更多符合條件的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)放開準(zhǔn)入。不過，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在原則上還是應(yīng)該持審慎的態(tài)度，對這些銀行的資質(zhì)進(jìn)行嚴(yán)格地甄別和篩選，并掌握好擴(kuò)容的節(jié)奏。而同時(shí)，各農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)也須不斷提高自身經(jīng)營管理水平，以獲得對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效掌控的能力。只有在這樣的前提下，資產(chǎn)證券化才能健康地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供有力的支持。