因規(guī)模小、信用體系不健全、無有效抵押貸款等諸多因素，中小企業(yè)的融資困局長期難以得到解決。盡管不少金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始通過縮短業(yè)務(wù)流程、創(chuàng)新設(shè)計貸款產(chǎn)品等來尋求解決之道，但中小微企業(yè)融資仍然面臨渠道狹窄、融資能力低下、成本難以負(fù)擔(dān)等重重困境。有市場人士指出，近期市場對降息呼聲逐步加強(qiáng)，由于目前中小企業(yè)融資難問題突出，未來不排除為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長而采取寬松貨幣政策，緩解企業(yè)融資成本高企的問題。

　　不少企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，目前越來越多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺開始出現(xiàn)，成為小微企業(yè)融資的新興通道，其流動性與靈活性也在彌補(bǔ)區(qū)域間融資成本差異、補(bǔ)充傳統(tǒng)金融不足、標(biāo)準(zhǔn)化小微金融服務(wù)等方面占據(jù)優(yōu)勢。不過，互聯(lián)網(wǎng)金融輸血小微企業(yè)能力依舊有限，在構(gòu)建多元化融資渠道的同時，推動國內(nèi)征信系統(tǒng)及法律制度的完善，才能有效降低小微企業(yè)融資成本和風(fēng)險。

　　 銀行發(fā)力 難解中小融資需求

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，中小企業(yè)融資難融資貴是一個世界性難題，在中國也是老大難問題。一方面，我國金融體系的主要特點是以銀行間接融資為主導(dǎo)，銀行具有市場壟斷的地位。另一方面，中小企業(yè)貸款由于額度小、企業(yè)財務(wù)記賬不規(guī)范、信息不透明、有效抵押物相對不足、單個企業(yè)金融需求個性化不明顯，銀行出于效益與成本控制方面的考慮，中小企業(yè)難以成為銀行的主流客戶。

　　不過在監(jiān)管部門最近幾年的引導(dǎo)下，商業(yè)銀行對中小企業(yè)的服務(wù)得到不斷改善，利率市場化加速推進(jìn)也倒逼銀行必須將服務(wù)目光下移至中小企業(yè)，尋找新的業(yè)務(wù)增長點，例如民生銀行(行情，問診)、招商銀行(行情，問診)等在中小企業(yè)貸款方面異軍突起，中小企業(yè)貸款成為部分銀行的重點競爭業(yè)務(wù)之一。

　　隨著最近兩年互聯(lián)網(wǎng)金融、大數(shù)據(jù)技術(shù)的興起，商業(yè)銀行在服務(wù)中小企業(yè)上也找到了更好的路徑。據(jù)中國證券報記者觀察，目前多家股份制銀行推出了供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)，供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的訂單、應(yīng)收賬款、存貨和運(yùn)輸倉儲等信息可以通過這些進(jìn)行分類歸集和傳遞到所需的供應(yīng)鏈各方。銀行可以通過實時分析處理業(yè)務(wù)項下的額度信息、交易信息、資金信息、物流信息等各類數(shù)據(jù)，自動識別和控制信用風(fēng)險，實現(xiàn)快速放款。該類創(chuàng)新惠及了供應(yīng)鏈上下游大量的中小企業(yè)。

　　另外，商業(yè)銀行在中小企業(yè)貸款產(chǎn)品設(shè)計上也有所創(chuàng)新。例如，商業(yè)銀行貸款到期，按照慣例企業(yè)續(xù)貸需要先還貸，而企業(yè)資金往往投入到生產(chǎn)中抽不出來，這種狀況給部分資質(zhì)較好的企業(yè)造成困擾。據(jù)記者觀察，部分銀行近年來對破除“先還后貸”進(jìn)行嘗試。興業(yè)銀行(行情，問診)在2013年10月就推出小微企業(yè)信貸產(chǎn)品——“連連貸”，對經(jīng)營情況良好、以興業(yè)銀行為主要結(jié)算銀行的小微企業(yè)，在貸款到期日無需償還本金，通過放款與還款的無縫對接，延長還款期限，實現(xiàn)借款人貸款資金在原授信到期后延續(xù)使用，以此支持小微企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營的資金周轉(zhuǎn)。這類業(yè)務(wù)在一定程度上解決了部分小微企業(yè)過橋資金籌措難、成本高等問題。

　　近期，管理層也進(jìn)一步發(fā)力引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提高中小企業(yè)金融服務(wù)水平。繼7月23日國務(wù)院常務(wù)會議部署十項措施緩解企業(yè)融資成本高難題之后，銀監(jiān)會緊接著也公布了《關(guān)于完善和創(chuàng)新小微企業(yè)貸款服務(wù)提高小微企業(yè)金融服務(wù)水平的通知》（下稱《通知》），要求對流動資金周轉(zhuǎn)貸款到期后仍有融資需求，又臨時存在資金困難的小微企業(yè)，經(jīng)其主動申請，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可以提前按新發(fā)放貸款的要求開展貸款調(diào)查和評審。這有望解決銀行業(yè)流動資金貸款業(yè)務(wù)中存在的期限設(shè)定不合理、業(yè)務(wù)品種較單一、服務(wù)模式不夠靈活等問題。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然管理層和商業(yè)銀行在中小企業(yè)貸款上均不斷突破，但是仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足中小企業(yè)的需求。央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，主要金融機(jī)構(gòu)及小型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、外資銀行人民幣小微企業(yè)貸款余額達(dá)到14.17萬億元，同比增長了15.7%，比同期大型和中型企業(yè)貸款增速分別高出5.6個和2.3個百分點，比同期各項貸款增速高1.7個百分點。雖然今年上半年中小微企業(yè)貸款增長較快，比重有所提高，但是小微企業(yè)人民幣貸款余額占人民幣貸款余額的比重在6月底比3月底低了0.04個百分點，為18.25%。

　　不良率高 銀行風(fēng)控?zé)o奈惜貸

　　“對于小微企業(yè)而言，銀行渠道的貸款隱形成本太高，除了要考慮比較長的貸款周期外，可能還要額外付出一些成本?，F(xiàn)在傾斜中小微企業(yè)的貸款政策非常多，但是從我們企業(yè)看卻沒有看到實際的效果?！苯?jīng)營一家紙箱廠的陳生表示，這幾年公司經(jīng)營利潤不高，資金緊張的情況時有發(fā)生，但現(xiàn)在去銀行貸款的壓力卻越來越大，融資成本急劇提高。

　　在陳生眼中，規(guī)模不大的企業(yè)除了承受比較高的貸款利率外，還需要付出很多其他的隱形負(fù)擔(dān)，比如為了拿到銀行貸款，很多銀行要求企業(yè)一部分的保證金，即在貸款前存以部分款項；或者要求企業(yè)在一年度期前將所借款項付清然后再發(fā)還下一期貸款，若銀行貸款資金收緊，企業(yè)也可能拿不到下一期資金；又或者銀行要求企業(yè)購買理財產(chǎn)品，最終到手的貸款仍難滿足企業(yè)所需要的資金?！氨砻嫔香y行的貸款利率不高，但申請貸款過程還要繳納其他費(fèi)用，或者做一些存款承諾，加上偶爾的人情公關(guān)，這筆費(fèi)用實際上也是企業(yè)的貸款成本?！?

　　不過，對于小微企業(yè)的信貸困局，銀行也有不少難言之隱。在某國有大行從事企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的徐平告訴記者，目前中小企業(yè)不良率不斷攀升，貸款風(fēng)險加劇，銀行不得不謹(jǐn)慎考慮放貸?！敖?jīng)濟(jì)形勢不好，銀行的風(fēng)險控制就會更加嚴(yán)格，很多中小企業(yè)風(fēng)險非常高，在浙江還有不少企業(yè)的負(fù)責(zé)人在外面欠下很多賭債，申請貸款的財務(wù)報表也有不少作假的成分，這些在風(fēng)控上肯定不能過關(guān)?！迸c此同時，由于此前承兌匯票和信用證因“套利”而被收緊，一些企業(yè)開始轉(zhuǎn)而通過偽造業(yè)務(wù)合同或者多做利潤等方式進(jìn)行騙貸，令銀行也不得不警惕這類金融犯罪。

　　徐平坦言，盡管政策上要求銀行更多傾斜小微融資，但從銀行內(nèi)部風(fēng)控和合規(guī)化角度考慮，從嚴(yán)放貸也是無奈之舉。據(jù)了解，針對中小企業(yè)貸款，銀行內(nèi)部考核實行的是責(zé)任認(rèn)定制度，若經(jīng)辦人手中的貸款項目出現(xiàn)壞賬，將會受到扣除一定額度的績效獎金的懲罰，同時相關(guān)負(fù)責(zé)人還會受到銀行內(nèi)部的警告，“嚴(yán)格的考核制度，雖然是為了規(guī)避風(fēng)險，其實也讓銀行人員會主動選擇繞開一些企業(yè)的貸款申請?！毙炱酵瑫r提到，銀行自身也有放貸壓力，需要疏通貸款渠道，盡管考核嚴(yán)格，但對于符合銀行風(fēng)控條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，除了直接的貸款渠道外，還會為他們積極定制合適的貸款產(chǎn)品以滿足企業(yè)貸款。

　　另在某城商行工作的銀行人士透露，目前不少放貸項目還存在企業(yè)負(fù)責(zé)人將所獲貸款用于其他用途的現(xiàn)象，一些貸款項目的工作人員只在乎能收回貸款，對貸款流向把控并不嚴(yán)。但對于銀行而言，貸款用途是重要的審查環(huán)節(jié)，需要相應(yīng)的材料佐證，一旦發(fā)現(xiàn)用途不合規(guī)，銀行就需要控制貸款發(fā)放或者收回貸款。

　　“輸血”有方 互聯(lián)網(wǎng)金融仍待考驗

　　一方面，小微企業(yè)經(jīng)營和成本壓力居高不下、融資能力低下、“資金饑渴癥”難消；另一方面，則是傳統(tǒng)金融渠道放款有限、服務(wù)難以滿足需求，這也促使當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)金融市場異?；鸨?，不少企業(yè)借款人紛紛轉(zhuǎn)身互聯(lián)網(wǎng)平臺尋求融資服務(wù)。在業(yè)內(nèi)人士看來，針對企業(yè)融資，互聯(lián)網(wǎng)金融有著放貸速度快、貸款審批流程簡單的優(yōu)勢，能夠以快速便捷的金融服務(wù)滿足中小企業(yè)所需資金。從服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的角度來看，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺既可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融缺失的部分，也可以將民間借貸陽光化，降低借貸者的融資成本，推動了實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　“對于國內(nèi)金融服務(wù)而言，90%的小微企業(yè)實際上很難從銀行方面拿到貸款，有些是貸款額度不高，銀行操作風(fēng)控和流程的成本太高；有些則是短期大額貸款，銀行也無法通過貸款申請，但這些中小企業(yè)貸款往往可以通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺來得到滿足?！钡貥?biāo)金融總裁劉俠風(fēng)分析指出，互聯(lián)網(wǎng)金融本身的出現(xiàn)有其合理性，主要是作為銀行金融服務(wù)的有益補(bǔ)充，解決中小企業(yè)融資難的問題，能夠滿足小微企業(yè)靈活、高效的貸款需求。

　　“有些企業(yè)可能是為了短期彌補(bǔ)資金缺口，需要短則7天或半個月的借款，這種借款項目相對利率較高；而有些企業(yè)則可能是為了生產(chǎn)或經(jīng)營性項目的需要，會申請半年或1年期的借款項目，利率則會相對較低?！贬槍2P平臺高于普通銀行渠道的貸款利率，劉俠風(fēng)表示，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的借貸相對是一個利率市場化的平臺，企業(yè)提出借貸需求，并有償還條件，投資人就可以進(jìn)行資金出借，“網(wǎng)絡(luò)借貸平臺本身也需要風(fēng)險控制，如果借貸企業(yè)資料完備、信息充分、有抵押物及其他還款來源保證，借款利率就會相對低一些?！?

　　盡管行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)井噴狀態(tài)，但互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的風(fēng)險事件也層出不窮，從去年10月開始，不少P2P網(wǎng)貸平臺出現(xiàn)負(fù)責(zé)人跑路、平臺倒閉等事件。不少互聯(lián)網(wǎng)金融平臺負(fù)責(zé)人坦言，平臺選擇的經(jīng)營模式將直接決定企業(yè)的風(fēng)險承受能力，行業(yè)仍在發(fā)展初期，需要各方面的完善和規(guī)范。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)金融主要解決的是小額、快速的融資項目，融資服務(wù)實際上是杯水車薪，相比龐大的小微企業(yè)融資需求，其輸血能力有限。

　　有P2P業(yè)內(nèi)人士建議，未來互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的完善，一方面在未來可以通過對互聯(lián)網(wǎng)征信平臺上金融數(shù)據(jù)的分析建立起相應(yīng)的評判標(biāo)準(zhǔn)，對各類貸款項目做好風(fēng)險定價和貸后管理，以降低平臺風(fēng)險和小微企業(yè)的融資成本；另一方面則需要完善互聯(lián)網(wǎng)金融的法律體系，出臺相應(yīng)的監(jiān)管政策細(xì)則，以避免行業(yè)出現(xiàn)的騙貸、造假、圈錢等行為擾亂互聯(lián)網(wǎng)金融秩序。

　　破解“融資難”任重道遠(yuǎn)

　　今年以來，管理層在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)中小企業(yè)和改善中小企業(yè)信貸環(huán)境的力度上明顯加大。

　　央行在今年進(jìn)行了兩次定向降準(zhǔn)。第一次降準(zhǔn)發(fā)生在4月份，央行決定自4月25日起下調(diào)縣域農(nóng)村商行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個百分點，下調(diào)縣域農(nóng)合行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

　　一個半月后，央行宣布從2014年6月16日起，對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行(不含2014年4月25日已下調(diào)過準(zhǔn)備金率的機(jī)構(gòu))下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。此外還為鼓勵財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司發(fā)揮好提高企業(yè)資金運(yùn)用效率及擴(kuò)大消費(fèi)等作用，下調(diào)其人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

　　央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年小微企業(yè)貸款增長速度比同期大型和中型企業(yè)貸款增速高，小微企業(yè)新增貸款占同期全部企業(yè)新增貸款的占比也比一季度高。不過截至6月底，小微企業(yè)人民幣貸款余額占人民幣貸款余額的比重比3月底要低。分析人士認(rèn)為，中小微企業(yè)融資難的問題仍沒有得到較好改善。

　　為進(jìn)一步提升對小微企業(yè)金融服務(wù)的水平，監(jiān)管層近期再度兩次出手。首先是國務(wù)院在7月5日下發(fā)《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》(簡稱“金十條”)，其中提及：抑制金融機(jī)構(gòu)籌資成本的不合理上升，遏制變相高息攬儲；縮短企業(yè)融資鏈條，清理不必要的環(huán)節(jié)，整治層層加價行為；清理整頓不合理收費(fèi)等。

　　隨后，銀監(jiān)會于7月24日發(fā)布了《關(guān)于完善和創(chuàng)新小微企業(yè)貸款服務(wù) 提高小微企業(yè)金融服務(wù)水平的通知》，《通知》提及：一是首先要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)合理設(shè)定貸款期限，主要是指流動資金貸款；鼓勵商業(yè)銀行積極地開發(fā)符合小微企業(yè)資金需求特點的各類貸款產(chǎn)品，“倒貸”問題有望得到解決。

　　分析人士認(rèn)為，監(jiān)管層各項措施落實后，有望督促和引導(dǎo)銀行業(yè)提高小微企業(yè)貸款管理的精細(xì)化水平，通過精細(xì)化的管理，有效地滿足小微企業(yè)靈活多樣的資金需求?！敖鹗畻l”出臺后，短期企業(yè)融資利率或?qū)⑿》陆?，惠及小微企業(yè)。

　　但也有觀點指出，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和銀行動力不足，相關(guān)措施對緩解中小企業(yè)資金壓力預(yù)計比較有限。例如“金十條”的內(nèi)容屬于銀行表外資產(chǎn)業(yè)務(wù)指導(dǎo)，綜合來看實施效果可能一般。如果嚴(yán)厲實施，則可能導(dǎo)致銀行被動性降低非標(biāo)業(yè)務(wù)息差。如果銀行放棄非標(biāo)鏈條，直接給小微企業(yè)貸款，相當(dāng)于把表外不良挪回表內(nèi)，非銀行所愿。另外，銀行負(fù)債成本上升趨勢確定，壓縮息差直接影響利潤，其動力明顯不足。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，冰凍三尺非一日之寒，監(jiān)管層和商業(yè)銀行緩解中小微企業(yè)融資壓力仍然任重道遠(yuǎn)。

　　金融創(chuàng)新拓寬融資渠道

　　目前，監(jiān)管部門鼓勵資本市場相關(guān)機(jī)構(gòu)，圍繞中小企業(yè)及實體經(jīng)濟(jì)的實際需求，推動業(yè)務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，以解決中小企業(yè)融資難問題。分析來看，加快推動未盈利企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市、培育中小企業(yè)私募債市場以及擴(kuò)大債務(wù)融資工具和規(guī)模等，將有助于中小微企業(yè)更加便利地直接融資。同時，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)及區(qū)域股權(quán)交易市場也不斷發(fā)展，通過豐富做市商、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、發(fā)行債券等方式支持中小企業(yè)開展融資。

　　資本市場拓展融資渠道

　　對于企業(yè)融資成本高企的難題，資本市場一直在通過制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新等，促進(jìn)金融與實體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行良性互動。

　　實際上，目前資本市場市場化改革措施也大多和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、解決中小企業(yè)融資問題進(jìn)行掛鉤。今年8月，證監(jiān)會提出要完善創(chuàng)業(yè)板制度，在創(chuàng)業(yè)板建立單獨(dú)層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市，進(jìn)一步支持自主創(chuàng)新企業(yè)的融資需求?！秳?chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》推出“小額快速”的定向增發(fā)機(jī)制，大幅縮減再融資周期。另一方面，全國中小企業(yè)私募發(fā)行制度也正在逐步完善。深交所有關(guān)人士表示，近年來交易所持續(xù)推動債券品種創(chuàng)新，結(jié)合深市中小、民營企業(yè)多特點，推出可交換債，股債結(jié)合為上市公司股東盤活存量，拓寬融資渠道。8月11日，深交所又推出公募可交換債規(guī)則，公募可交換債有望亮相。

　　與此同時，近年來新三板及區(qū)域股權(quán)交易市場的快速建設(shè)也成為草根企業(yè)重要的融資平臺。統(tǒng)計顯示，截至8月1日，新三板掛牌公司達(dá)898家，總股本為358.56億元，已出函同意掛牌并正辦理股份登記等相關(guān)手續(xù)的企業(yè)達(dá)217家。據(jù)了解，多家在新三板掛牌的中小微企業(yè)已通過定向增發(fā)、股權(quán)質(zhì)押貸款等方式提高了融資比例，實現(xiàn)了投融資的直接對接。此外，全國各地政府及金融機(jī)構(gòu)也積極參與建設(shè)本地區(qū)域股權(quán)市場，形成以中小企業(yè)融資服務(wù)為主、交易為輔的運(yùn)行特點，通過私募股權(quán)、債權(quán)以及衍生出股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，為企業(yè)提供融資服務(wù)。

　　機(jī)構(gòu)合力解決企業(yè)煩惱

　　圍繞金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的命題，監(jiān)管層積極推動機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)的融資需求進(jìn)行直接對接，通過推動業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，整合各方金融資源，搭建產(chǎn)融之間良性的互動平臺，多舉措紓緩中小企業(yè)融資難問題，形成對中小企業(yè)從早期創(chuàng)業(yè)到成長成熟的完整服務(wù)鏈條。

　　在8月20日“聚焦前海金融創(chuàng)新，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級”的論壇上，深圳證監(jiān)局人士表示，深圳證券公司等市場機(jī)構(gòu)也從中小企業(yè)實際需求出發(fā)，推出了包括中小企業(yè)私募債、券商小額借貸平臺等一系列快捷便利的融資服務(wù)渠道。目前，深圳證券公司承銷發(fā)行的中小企業(yè)私募債已累計超過60家，規(guī)模近百億元。在創(chuàng)業(yè)融資方面，深圳目前已經(jīng)培育和聚集了超過8000家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，管理資本超過4000億元，成為全國創(chuàng)投最活躍的地區(qū)。深圳創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資的中小企業(yè)累計已經(jīng)超過3500家，培育上市企業(yè)超過400家，對深圳乃至全國中小企業(yè)的早期創(chuàng)業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要作用。

　　而針對成長成熟階段企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大的需求，中信、國信證券等部分市場機(jī)構(gòu)通過單獨(dú)或與上市公司合作等方式先后設(shè)立了40余家并購基金，通過這種新型市場并購機(jī)制，幫助深圳企業(yè)孵化全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資源。此外，多家證券公司在海外設(shè)立了專門的分支機(jī)構(gòu)，為深圳企業(yè)“走出去”，在海外并購技術(shù)資產(chǎn)、發(fā)展業(yè)務(wù)提供了較好的服務(wù)。

　　此外，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的創(chuàng)新和突破也為化解中小企業(yè)融資難的矛盾提供新鮮思路。據(jù)深交所方面人士介紹，繼去年成功推出阿里小貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品后，今年以來積極運(yùn)用資產(chǎn)證券化產(chǎn)品支持棚戶區(qū)改造、重大設(shè)備租賃融資和信貸資產(chǎn)證券化，為重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供創(chuàng)新型融資服務(wù)。