8月18日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行第二期信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品“2014年第二期農(nóng)銀信貸資產(chǎn)支持證券”在銀行間市場(chǎng)順利發(fā)行，規(guī)模為80.028億元。在此之前，7月22日中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行發(fā)行了時(shí)隔9年后的國(guó)內(nèi)第一筆個(gè)人住房貸款證券化產(chǎn)品；8月15日，國(guó)家開發(fā)銀行也成功發(fā)行2014年第五期開元信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，規(guī)模達(dá)99.76億元。

　　信貸資產(chǎn)證券化，是指銀行將貸款資產(chǎn)打包，形成一個(gè)債券產(chǎn)品賣給投資者，通俗地講就是“賣貸款”。通過此舉，銀行可以先行回籠資金，投資者則可以分享到銀行貸款的收益。經(jīng)過幾年的探索與實(shí)踐，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化已進(jìn)入新一輪的試點(diǎn)階段，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持作用也逐步顯現(xiàn)。

　　資產(chǎn)范圍漸次擴(kuò)充

　　在我國(guó)，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展時(shí)間較短，規(guī)模相對(duì)較小。截至2014年7月15日，市場(chǎng)上已經(jīng)發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券規(guī)模為1974億元，與銀行業(yè)資產(chǎn)總量和債券發(fā)行量相差甚遠(yuǎn)。從發(fā)行方來看，銀行是市場(chǎng)的主力，占比達(dá)90%；從基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及范圍來看，主要為工商企業(yè)信用和保證貸款為主，占比超過60%。

　　2005年3月，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)等10部委組成信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作協(xié)調(diào)小組，正式啟動(dòng)我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)；2007年9月，第二批信貸資產(chǎn)支持證券試點(diǎn)啟動(dòng)；在國(guó)際金融危機(jī)期間，出于宏觀審慎和控制風(fēng)險(xiǎn)的考慮，試點(diǎn)工作一度暫停。2012年5月，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，正式重啟信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，并推動(dòng)國(guó)開行、工行等成功發(fā)行我國(guó)第三批信貸資產(chǎn)支持證券。

　　2013年7月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》，明確提出要逐步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展，盤活資金支持小微企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。同年8月召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也決定進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。隨著今年新“國(guó)九條”的頒布，作為“盤活信貸存量”重要手段之一的信貸資產(chǎn)證券化成了一個(gè)熱詞。

　　“目前，信貸資產(chǎn)證券化已開展第四輪試點(diǎn)。前幾輪的試點(diǎn)有‘摸著石頭過河’的性質(zhì)，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，且投資者對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)知度尚待提升，二手市場(chǎng)交易并不活躍?！敝姓\(chéng)信國(guó)際結(jié)構(gòu)融資部高級(jí)分析師邱曄接受《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，本輪試點(diǎn)呈現(xiàn)出發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大、參與主體增加、資產(chǎn)種類多樣和交易結(jié)構(gòu)創(chuàng)新等特點(diǎn)。

　　根據(jù)2005年至今各發(fā)起機(jī)構(gòu)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品金額及基礎(chǔ)資產(chǎn)類型的公開資料顯示，試點(diǎn)的主體已從以政策性銀行、股份制銀行為主，擴(kuò)大到外資銀行、城商行、農(nóng)商行、資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司等；資產(chǎn)類型也從傳統(tǒng)的銀行信用保證類貸款（借款人一般為大型企業(yè)）擴(kuò)大至中小企業(yè)貸款、具備抵質(zhì)押物擔(dān)保的貸款、資產(chǎn)管理公司重整貸款、銀行個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款等。

　　“同時(shí)，本輪試點(diǎn)中有更多的汽車金融公司參與進(jìn)來，發(fā)行了40億元汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券和以信用卡為載體的汽車分期貸款資產(chǎn)支持證券；個(gè)人住房抵押貸款證券化產(chǎn)品也重現(xiàn)市場(chǎng)?！鼻駮险f，未來隨著試點(diǎn)的推進(jìn)以及投資者對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品認(rèn)知的提升，加上政策性的指引，基礎(chǔ)資產(chǎn)有望更多地向中小企業(yè)貸款傾斜。

　　法律配套亟待完善

　　我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品承擔(dān)了在金融戰(zhàn)略層面探索如何“盤活存量”的任務(wù)，有利于發(fā)行機(jī)構(gòu)盤活信貸資金、調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)、在部分出表的條件下降低存貸比，而不是一味擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。同時(shí)，對(duì)融資成本較高的金融機(jī)構(gòu)來說，還能夠幫助其降低融資成本，拓寬融資渠道。

　　以郵儲(chǔ)銀行日前發(fā)行的個(gè)人住房貸款證券化產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品主要通過延后變更抵押權(quán)的方式，解決了之前住房抵押類貸款“登記難、操作繁、費(fèi)用大”的問題，對(duì)于提高住房貸款業(yè)務(wù)處理效率、降低業(yè)務(wù)成本具有積極作用，為進(jìn)一步擴(kuò)大其他抵押類貸款證券化提供了借鑒。

　　“不過，盡管銀行等金融機(jī)構(gòu)參與熱情日益高漲、發(fā)行規(guī)模屢創(chuàng)新高，但當(dāng)前信貸資產(chǎn)證券化依然存在一些不足?！敝袊?guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行金融同業(yè)部彭琨認(rèn)為，由于我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化起步較晚，市場(chǎng)各方的認(rèn)知程度、重視程度和操作技巧等還有待提高，當(dāng)前所選的基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍相對(duì)較窄，業(yè)務(wù)流程相對(duì)較為復(fù)雜以及投資機(jī)構(gòu)參與較為單一等。

　　在邱曄看來，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化總體規(guī)模仍然偏小，相關(guān)機(jī)構(gòu)投資者的群體也有待進(jìn)一步豐富，影響了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前與信貸資產(chǎn)證券化配套的法律法規(guī)尚在健全、完善過程中，尤其是在發(fā)行主體多元化的情況下，僅信托公司的主體地位能夠得到《中華人民共和國(guó)信托法》的支持，其他主體僅能依據(jù)相關(guān)部門規(guī)章，因此亟須制定相關(guān)法律法規(guī)予以明確，以減少交易中的不確定性?！巴瑫r(shí)，基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及抵質(zhì)押物的情況，也存在一定的操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，亟須出臺(tái)配套的法律法規(guī)予以規(guī)范?！鼻駮险f。