前不久結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議在提及經(jīng)濟風險積累和化解形勢時指出，伴隨著經(jīng)濟增速下調(diào)，各類隱性風險逐步顯性化，必須標本兼治、對癥下藥，建立健全化解各類風險的體制機制。

　　中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿近日接受新華網(wǎng)專訪，在提及當前金融體系可能面臨的風險和問題時，他表示，目前金融體系面臨的一個重要問題，是由于微觀機制和融資渠道的缺陷，造成問題的原因包括一些借款主體的軟預(yù)算約束或大而不能倒的問題，下一步需要著力解決。

　　微觀機制和融資渠道的缺陷問題亟待解決

　　馬駿認為，目前金融體系面臨的一個重要問題，是由于微觀機制和融資渠道的缺陷，許多資金滯留在一些使用效率低、杠桿率過高、加劇結(jié)構(gòu)性失衡的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)。相反，特別需要支持的一些三農(nóng)、小微、綠色、科技企業(yè)等國民經(jīng)濟的薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域尚未得到充分的支持。

　　造成這個問題的原因十分復(fù)雜，包括一些借款主體（如一些地方融資平臺、國企、房地產(chǎn)商）的軟預(yù)算約束或大而不能倒的問題、對中小金融機構(gòu)準入限制過嚴的問題、股票市場融資功能不足的問題、綠色金融體系缺位的問題等等。

　　馬駿指出，下一步要著力解決的就應(yīng)該是這些深層次、結(jié)構(gòu)性的問題：比如，要治理地方政府的軟預(yù)算約束，需要建立全口徑的地方預(yù)算體系，用法律和透明度來制約地方政府的過度負債，用PPP融資模式來幫助地方政府降低杠桿率；

　　要治理國企的軟預(yù)算約束，就必須加速推進混合所有制的改革，并允許一些違約案例來打破剛性兌付的市場預(yù)期。

　　在中小企業(yè)的融資渠道方面，有必要放寬服務(wù)于小微企業(yè)的小型金融機構(gòu)（如村鎮(zhèn)銀行）的準入管制，拓寬中小企業(yè)股權(quán)融資的渠道。

　　在推動綠色投資方面，有必要從建立專業(yè)機構(gòu)、提供政策支持、培育金融基礎(chǔ)設(shè)施和法律環(huán)境等幾個方面來構(gòu)建綠色金融體系。

　　審慎分析經(jīng)濟金融風險指標 建立預(yù)警體系

　　前不久結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議在提及經(jīng)濟風險積累和化解形勢時指出，伴隨著經(jīng)濟增速下調(diào)，各類隱性風險逐步顯性化，風險總體可控，但化解以化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風險將持續(xù)一段時間，必須標本兼治、對癥下藥，建立健全化解各類風險的體制機制。

　　馬駿認為，“關(guān)于高杠桿和泡沫化為主要特征”的風險包括了地方融資平臺和房地產(chǎn)等領(lǐng)域所面臨的金融風險。

　　他進一步解釋，我國地方政府性債務(wù)和杠桿率從2009年開始上升較快，許多房地產(chǎn)開發(fā)商的杠桿率在國際比較中也屬較高。與這些領(lǐng)域相關(guān)的一些金融工具，如為地方平臺和房地產(chǎn)融資的一些透明度較低的信托等理財產(chǎn)品在某種意義上還放大了這類風險。

　　除此之外，在國際市場上，如果美國2015年加息的力度和速度超過預(yù)期，有可能導(dǎo)致一些新興經(jīng)濟體出現(xiàn)資本外逃和匯率波動；大宗商品價格（如石油價格）的大幅波動已經(jīng)使俄羅斯等國面臨了嚴重的經(jīng)濟困難。這些問題，都可能通過影響新興市場經(jīng)濟體的表現(xiàn)以及國際資本流動等渠道來影響我國的進出口和國際收支，也可能會對一些對國際金融產(chǎn)品和大宗商品價格較為敏感的企業(yè)造成沖擊。

　　因此，馬駿認為，關(guān)于防范風險，首先應(yīng)該嚴密觀測和審慎分析各種經(jīng)濟與金融的風險指標，在風險較大的領(lǐng)域建立預(yù)警體系。

　　在制度層面，應(yīng)該通過推動硬化地方政府預(yù)算約束、將債務(wù)融資陽光化、鼓勵民間資本參與基礎(chǔ)設(shè)施投資等方式逐步降低地方政府的杠桿率。

　　關(guān)于房地產(chǎn)，有必要穩(wěn)定預(yù)期，釋放合理的購房需求，避免房價大起大落。

　　馬駿指出，對于來自國際上的風險，我國應(yīng)該與其他新興市場國家一起，繼續(xù)推動國際金融與貨幣體系的改革，建立多元化的、更為靈活的流動性支持體系，幫助新興市場國家應(yīng)對過度短期資本流動所帶來的外部沖擊。

　　在金融機構(gòu)和企業(yè)的層面，應(yīng)該有效使用風險對沖工具來防范各種金融風險。