中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)4月8日訊 據(jù)中國人民銀行網(wǎng)站消息，人民銀行副行長陳雨露等人近日發(fā)表題為《金融周期和金融波動(dòng)如何影響經(jīng)濟(jì)增長與金融穩(wěn)定？》的論文指出，金融周期的高漲期和衰退期均與經(jīng)濟(jì)增長顯著負(fù)相關(guān)，而金融周期的正常期則與經(jīng)濟(jì)增長顯著正相關(guān)。即在金融高漲期和衰退期，經(jīng)濟(jì)增長率較低，同時(shí)容易爆發(fā)金融危機(jī)；相比之下，金融正常期的經(jīng)濟(jì)增長率更高，同時(shí)金融體系的穩(wěn)定性也更強(qiáng)。

　　這意味著，只有當(dāng)金融周期處于相對(duì)平穩(wěn)的正常狀態(tài)時(shí)才有助于經(jīng)濟(jì)增長和金融穩(wěn)定，反之，不論金融周期過熱還是過冷，經(jīng)濟(jì)增長和金融穩(wěn)定都會(huì)受到明顯的負(fù)面影響。

　　此外，無論金融周期處于何種階段(高漲期、衰退期或正常期)，金融波動(dòng)的增加都伴隨著更低的經(jīng)濟(jì)增長率和更高的金融危機(jī)發(fā)生概率，這意味著，金融波動(dòng)的增加不僅會(huì)顯著削弱一國的經(jīng)濟(jì)增長，同時(shí)還會(huì)導(dǎo)致金融體系的不穩(wěn)定性明顯上升。

　　附：論文結(jié)論及政策含義的全文

　　本論文通過對(duì)全球范圍內(nèi)具有代表性的68個(gè)國家和地區(qū)1981-2012年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，系統(tǒng)考察了金融周期和金融波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長與金融穩(wěn)定的影響。概括而言，通過實(shí)證分析，我們得出了以下四個(gè)方面的基本結(jié)論：

　　(1)金融周期的高漲期和衰退期均與經(jīng)濟(jì)增長顯著負(fù)相關(guān)，而金融周期的正常期則與經(jīng)濟(jì)增長顯著正相關(guān)。這一結(jié)果表明，當(dāng)金融周期處于過熱與過冷的狀態(tài)時(shí)，均不利于經(jīng)濟(jì)增長，而當(dāng)金融周期處于平穩(wěn)的正常狀態(tài)時(shí)，則會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生明顯的促進(jìn)效應(yīng)。

　　(2)金融周期的高漲和衰退階段容易爆發(fā)金融危機(jī)，而金融周期正常階段的危機(jī)發(fā)生概率較低，這意味著，只有當(dāng)金融周期處于相對(duì)平穩(wěn)的正常狀態(tài)時(shí)才有助于金融穩(wěn)定，反之，不論金融周期過熱還是過冷，金融體系的不穩(wěn)定性都將出現(xiàn)明顯上升。

　　(3)盡管金融周期的高漲和衰退均不利于金融穩(wěn)定，但注意到金融衰退期的回歸系數(shù)不論是在數(shù)值上還是顯著性上，均明顯高于金融繁榮期的回歸系數(shù)，這說明，金融衰退對(duì)金融體系不穩(wěn)定性的影響程度和概率要大于金融高漲。

　　(4)無論金融周期處于何種階段(高漲期、衰退期或者正常期)，金融波動(dòng)的上升不僅會(huì)削弱一國的經(jīng)濟(jì)增長，同時(shí)還會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生概率的上升，這意味著，金融波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和金融穩(wěn)定均具有顯著的負(fù)面影響。

　　論文全文：金融周期和金融波動(dòng)如何影響經(jīng)濟(jì)增長與金融穩(wěn)定？