中國網(wǎng)財經(jīng)2月2日訊，由中國社會科學(xué)院金融所及社會科學(xué)文獻出版社共同主辦的《金融藍(lán)皮書：中國金融發(fā)展報告(2016)》發(fā)布會今日在京舉行。

　　藍(lán)皮書指出，從直接因素來看，場外配資及場內(nèi)融資數(shù)量增長過快是導(dǎo)致2015年股災(zāi)的主要原因，但為什么會存在場外配資？場外配資的高速擴張為什么沒有得到及時制止？顯然，背后還有體制和機制方面的原因。

　　在我國的行政管理體制下，當(dāng)政府希望通過股市來解決企業(yè)高負(fù)債率問題的戰(zhàn)略目標(biāo)一旦確定，股市監(jiān)管者的工作重心必然圍繞該目標(biāo)。為了實現(xiàn)該目標(biāo)，就必然采取各種手段刺激股市，甚至放松對上市公司及二級市場的各種違規(guī)或違法行為的監(jiān)管。

　　當(dāng)監(jiān)管的目標(biāo)逐漸偏離“三公原則”，市場上的其他參與主體必然偏離自身的正確定位。上市公司開始通過講故事的方式進行所謂的“市值管理”，把股價炒高后從市場高價圈錢；機構(gòu)投資者或個人大戶通過各種方式操縱股價；媒體為了自身的利益會炮制各種利好的觀點或報道，對市場起到了推波助瀾的作用。

　　從我國股市的歷史看，政府試圖利用股市來實現(xiàn)一定的經(jīng)濟目標(biāo)總共有兩次，第一次是在1999~2001年，那時的股市目標(biāo)是“為國有企業(yè)擺脫困境服務(wù)”。當(dāng)時的經(jīng)濟狀況不好，股市處在熊市，為了活躍股市，有關(guān)部門出臺了一系列政策刺激股市，史稱“5•19行情”。在此期間，監(jiān)管者縱容證券公司大量挪用客戶保證金，對基金管理公司股票價格放任態(tài)度，市場普遍盛行坐莊炒作的風(fēng)潮，最后導(dǎo)致“基金黑幕”“銀廣夏財務(wù)造假事件”“新疆德隆破產(chǎn)”“南方證券破產(chǎn)清算”等一系列惡性事件發(fā)生。

　　十八屆三中全會文件關(guān)于資本市場改革的論述，是政府第二次對股市提出明確的戰(zhàn)略目標(biāo)，“提高直接融資比重”成為股市發(fā)展的新目標(biāo)。該目標(biāo)提出不到兩年時間，股災(zāi)就不期而至。

　　股市是一個非常特殊的市場，不同于一般商品市場。一般商品市場的價格主要由供求關(guān)系決定，存在一個均衡價格。而股市不存在均衡價格，股價由預(yù)期決定。如果監(jiān)管者經(jīng)常性地給股市設(shè)定一個發(fā)展目標(biāo)或出臺政策干預(yù)股市，股價的形成機制就會被扭曲。

　　我們必須正確處理政府與股市的關(guān)系，政府應(yīng)該把監(jiān)管放在首位，監(jiān)管者的職責(zé)就是制定規(guī)則并嚴(yán)格執(zhí)行規(guī)則，維護市場的“三公原則”，不要讓股市監(jiān)管者承擔(dān)經(jīng)濟發(fā)展任務(wù)或目標(biāo)。如果讓股市監(jiān)管者承擔(dān)與其角色不匹配的任務(wù)，則未來的股市還要重復(fù)發(fā)生類似的股災(zāi)。