近期，A股市場的樂觀情緒繼續(xù)強化，杠桿上的牛市已經(jīng)亢奮，融資融券余額突破1.75萬億，股票賬戶數(shù)達到2.01億戶，交易賬戶占比創(chuàng)歷史新高。面對瘋牛行情和糟糕的經(jīng)濟,政策調(diào)控如期滯后出手,顯然較難輕易壓制行情。但隨著調(diào)控逐漸加力，二季度行情出現(xiàn)“小尖頂”的概率大增。因此，興業(yè)證券在最新策略提醒在目前的“瘋?！彪A段，可能重演當年連續(xù)12條政策的調(diào)控才能讓牛市慢下來的那一幕，提防5月中下旬的風險時點。

　　興業(yè)證券表示，如果未來數(shù)周行情全面泡沫化，監(jiān)管層有可能痛下狠手，從而 出現(xiàn)“ 像樣調(diào)整”。截止上周末，政策信號已出現(xiàn)并逐漸加力，包括(1)證監(jiān)會要求券商“兩融”不得以任何形式開展場外股票配資、傘形信托等；(2)放行公募基金投資新三板和港股，引導(dǎo) A 股資金向港股、新三板市場分流：(3)QDII2 啟動，允許個人投資者可接獲得 QDII 額度，自行決定投資海外；(4)新股發(fā)行節(jié)奏加快，新股從每月一批改為每月兩批；(5)加大并購重組融資力度，將募集配套資金比例從 25%擴大至不超過擬購買資產(chǎn)交易價格的 100%。 而從本周所公開渠道獲得的信號繼續(xù)增加，(6)證監(jiān)會提示炒股風險。中國證監(jiān)會在網(wǎng)站發(fā)布關(guān)于新投資者激增、全民炒股風險的問答：提醒廣大投資者特別是新入市的中小投資者，要做足功課、理性投資，尊重市場、敬畏市場，牢記股市有風險，量力而行，不要被市場上“賣房炒股、借錢炒股”言論所誤導(dǎo)，不要盲目跟風炒作。(7)券商風控趨嚴，27日中信證券調(diào)低1032只個股擔保折算率，其中，包括漲幅過大的“中字頭”央企行情的龍頭股中國北車、中國南車和中國鐵建等 658 只個股的擔保折算率調(diào)整為0。后續(xù)其他券商也可能跟進。(8)通過互聯(lián)網(wǎng)傳播的各種來自所謂“權(quán)威渠道”的關(guān)于調(diào)控手段的“小道消息”。

　　A股或迎10%以上大波動 但牛市行情不改

　　面對杠桿上的牛市，興業(yè)證券認為，投資者最需要提防的“大殺器”是針對股票配資業(yè)務(wù)的“去杠桿”。如果未來數(shù)周在“保增長”、推進債務(wù)置換的背景，貨幣政策進一步寬松，難免連最后的“洼地”即金融地產(chǎn)等為代表的高分紅大盤股也實現(xiàn)補漲，那么，行情將呈現(xiàn)全面泡沫化，從而，隨時有可能出現(xiàn)監(jiān)管層出現(xiàn)針對券商“兩融”及銀行、信托等對股市配資業(yè)務(wù)的聯(lián)合行動，比如，一行三會聯(lián)合行動壓縮融資杠桿，那么，上證綜指很可能出現(xiàn)“小尖頂”式的“像樣調(diào)整”，至少10%以上的大波動。

　　不過，興業(yè)證券還表示，調(diào)整并不改變牛市，適時的調(diào)整能讓牛市走的更健康、更長遠。但是，不要低估大波動的殺傷性，所以，跟蹤資金和籌碼邊際上的平衡關(guān)系尤為重要。