經(jīng)過7年的發(fā)展，信托業(yè)曾經(jīng)的政策紅利已消耗殆盡。隨著資產(chǎn)管理快速發(fā)展的浪潮到來，各類金融機(jī)構(gòu)、民間資本都通過資產(chǎn)管理計(jì)劃、P2P、眾籌等形式搶占此領(lǐng)域。

　　與此同時(shí)，信托業(yè)前期風(fēng)險(xiǎn)控制薄弱問題開始有所暴露，保證存量項(xiàng)目資產(chǎn)安全成為多數(shù)信托公司工作的重心，信托計(jì)劃能否按預(yù)期的收益率和日期兌付備受市場(chǎng)關(guān)注，信托公司的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)開始上升。

　　冰凍三尺非一日之寒。信托業(yè)過去存在的、現(xiàn)在仍然沒有解決的諸多問題，應(yīng)引起各方關(guān)注。

　　首先，在資產(chǎn)端，大部分信托公司沒有形成自己特有的優(yōu)勢(shì)。財(cái)富管理的基礎(chǔ)是資產(chǎn)的配置與管理，資產(chǎn)管理要求管理人員熟悉其資金投向的行業(yè)。只有專注于行業(yè)研究，才有可能獲得豐厚利潤(rùn)，而目前絕大多數(shù)信托公司對(duì)行業(yè)的把握較弱。過往業(yè)務(wù)對(duì)房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)涉足較多，但在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，僅盯住這兩個(gè)領(lǐng)域肯定是不夠的。

　　其次，信托業(yè)一直延續(xù)的“剛性兌付”文化成為行業(yè)發(fā)展邁不過去的坎。原本信托作為直接融資的一種，其優(yōu)勢(shì)在于交易費(fèi)用較低，但為“剛性兌付”的要求，信托公司必須要收取較多的財(cái)務(wù)顧問費(fèi)做風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，這使得通過信托的交易費(fèi)用實(shí)質(zhì)并不低。

　　再次，部分行業(yè)的法規(guī)條文已經(jīng)過時(shí)，而信托業(yè)未能緊跟行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致“法規(guī)是一套、市場(chǎng)又是一套”現(xiàn)象的出現(xiàn)，影響了法律法規(guī)的權(quán)威性。

　　未來的信托業(yè)可能向以下方面突破：

　　第一，在資產(chǎn)端進(jìn)行專業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)。部分信托公司在某些行業(yè)內(nèi)形成自己的核心優(yōu)勢(shì)，通過行業(yè)挖掘和整合發(fā)現(xiàn)新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

　　第二，信托業(yè)務(wù)“表外”定性有可能被突破。推出類似于日本信托發(fā)展早期的“保本信托”，可能有助于解決“剛性兌付”的問題。

　　第三，應(yīng)該降低對(duì)資金信托業(yè)務(wù)，或者說投行業(yè)務(wù)的依賴度。信托公司的核心優(yōu)勢(shì)是提供交易結(jié)構(gòu)安排，可以從單純的資金融通業(yè)務(wù)中演化出以融資安排、交易結(jié)構(gòu)安排為主的業(yè)務(wù)。

　　（作者系西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所所長(zhǎng)、華澳信托產(chǎn)業(yè)金融研究所高級(jí)顧問）