備受關(guān)注的信托業(yè)保障基金輪廓已現(xiàn)。

　　近日，監(jiān)管層下發(fā)《中國信托業(yè)保障基金管理辦法(征求意見稿)》，表示將設(shè)立中國信托業(yè)保障基金有限責(zé)任公司，負(fù)責(zé)基金的籌集、管理和使用；基金的資金來源于信托公司表內(nèi)外資產(chǎn)余額認(rèn)購以及文件規(guī)定的另外四種途徑，基金將主要用于信托公司的機(jī)構(gòu)重組和短期流動性救助。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該辦法的實施或?qū)π磐泄镜耐ǖ罉I(yè)務(wù)產(chǎn)生較大沖擊。

　　該征求意見稿表示，管理辦法將自10月起施行。

　　或沖擊通道業(yè)務(wù)

　　該文件表示，中國信托業(yè)保障基金是指按照本辦法規(guī)定籌集形成，用于防范信托行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險和處置單體信托機(jī)構(gòu)風(fēng)險的資金，將由中國信托業(yè)協(xié)會聯(lián)合信托公司等機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立中國信托業(yè)保障基金有限責(zé)任公司，負(fù)責(zé)基金的籌集、管理和使用。

　　據(jù)該文件顯示，基金的來源主要包括：一是依據(jù)該辦法按信托公司表內(nèi)外資產(chǎn)余額認(rèn)購的基金；二是基金公司運用基金處置信托業(yè)風(fēng)險過程中形成的資產(chǎn)處置凈收益；三是基金公司運用基金獲得的投資凈收益和利息收入；四是基金公司市場化經(jīng)營的利潤留成和其他合法收入；五是國內(nèi)外機(jī)構(gòu)、組織和個人的捐贈。

　　值得關(guān)注的是，對于認(rèn)購基金部分，該文件進(jìn)一步規(guī)定，信托公司按凈資產(chǎn)余額的1%認(rèn)購，資金信托按新發(fā)行金額的1%認(rèn)購，財產(chǎn)信托按其收益的一定比例認(rèn)購，具體辦法另行規(guī)定。資金信托認(rèn)購的基金中，屬購買市場標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的投資性資金信托的，其基金由信托公司認(rèn)購；屬融資性資金信托的，其基金由融資者認(rèn)購，在每只資金信托計劃發(fā)行終了時，繳入信托公司基金專戶，由信托公司按季向基金公司集中劃繳。

　　對此，某央企系信托公司高管對中國證券報記者表示，如果正式文件將按照“資金信托按新發(fā)行金額的1%認(rèn)購”這一條款執(zhí)行，將對信托公司的通道類業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大影響，將進(jìn)一步加速通道類業(yè)務(wù)向基金子公司、券商資管轉(zhuǎn)移。

　　根據(jù)信托業(yè)協(xié)會此前公布的數(shù)據(jù)，今年二季度末，信托管理的信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到12.48萬億元。其中單一資金信托的規(guī)模為8.48萬億元，占比67.99%。而實際上，這其中大多數(shù)為銀信合作的通道類業(yè)務(wù)。

　　中國人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長邢成認(rèn)為，這一條款與此前的監(jiān)管思路一致，一定意義上講是對“通道業(yè)務(wù)”這種“偽銀信合作”的制約。

　　此外，某信托公司業(yè)務(wù)團(tuán)隊負(fù)責(zé)人亦認(rèn)為，這一規(guī)定與新的凈資本管理辦法相結(jié)合，也將對集合信托業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定影響，特別是對于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以及評級較低的信托公司，影響將更大。不過，該人士亦認(rèn)為，這一規(guī)定目前還僅是征求意見稿，監(jiān)管層或還有更為細(xì)致的規(guī)定。

　　是否剛兌可選擇

　　信托業(yè)保障基金的使用則是另一大重點。

　　該文件規(guī)定，基金使用應(yīng)當(dāng)遵循化險救急、有償使用原則，主要用于信托公司的機(jī)構(gòu)重組和短期流動性救助。

　　文件進(jìn)一步規(guī)定，具備下列情形之一的信托公司，可以向基金公司申請使用基金：一是信托公司經(jīng)營正常，各項指標(biāo)符合監(jiān)管要求，因單只優(yōu)質(zhì)資金信托計劃到期，融資方不能按期清算支付資金，信托公司擬短期接盤而缺乏流動性支付的；二是信托公司經(jīng)營管理正常，資產(chǎn)實力較強(qiáng)，各項指標(biāo)符合監(jiān)管要求，但單只出險資金信托計劃因存在賣者盡責(zé)瑕疵，需要信托公司賠付而流動性賠償能力不足的；三是信托公司因嚴(yán)重違法違規(guī)經(jīng)營，被責(zé)令股東退出或行政關(guān)閉，在實施恢復(fù)與處置計劃后仍將影響信托投資者合法權(quán)益的；四是信托公司因經(jīng)營管理不善而破產(chǎn)重組，在實施恢復(fù)與處置計劃后，仍將危及信托投資者合法權(quán)益的；五是需要使用基金的其他情形。

　　對于前兩種情況，邢成認(rèn)為，這一規(guī)定將使信托公司剛性兌付的潛規(guī)則變成一種可選擇的經(jīng)營策略，即項目爆發(fā)風(fēng)險后，信托公司既可以在“賣者有責(zé)”的前提下堅持“買者自負(fù)”，也可以選擇剛性兌付，在后一種情況下，如果信托公司自身流動性趨緊，則可以申請保障基金，以一定的成本避免聲譽(yù)風(fēng)險。