中國太保公布三季報,其主要內(nèi)容如下:前三季度凈利潤150.36億,同比上升67.8%,EPS1.66元,增速表現(xiàn)超預期;前三季度歸屬母公司股東綜合收益144.14億元,同比下降15.92%,主因三季度可供出售金融資產(chǎn)減值72.28億元;凈資產(chǎn)1270.14億元,加回分紅較14年底上升12.31%,BVPS為14.02元。

　　凈利潤增速超預期,調(diào)整投資應對股災

　　中國太保三季報業(yè)績表現(xiàn)搶眼,凈利潤增速高達67.8%,主要可能歸于上半年投資收益釋放和今年行業(yè)保費增長較好。但凈資產(chǎn)和歸母綜合收益較中報有所回落,分別下降1.23%和10.35%。我們認為這也是三季度股災沖擊的表現(xiàn)。三季度公司可供出售金融資產(chǎn)減值幅度較大,相應的投資結(jié)構(gòu)也有所調(diào)整?，F(xiàn)金比例提升1.8個百分點,權(quán)益類資產(chǎn)和定期存款分別下降1.1和1.7個百分點,說明公司三季度根據(jù)市場行情已積極作出資產(chǎn)調(diào)整,盡量減小股災影響,保存前期獲利

　　個險表現(xiàn)出眾,新單持續(xù)高增

　　公司三季報數(shù)據(jù)顯示,壽險業(yè)務結(jié)構(gòu)出現(xiàn)分化,個險渠道保持強勢增長,而法人渠道業(yè)務相應下滑明顯,總體業(yè)務收入同比下降,單個險業(yè)務趨勢讓人看到未來增長潛力。前三季度個險業(yè)務收入已超越去年全年收入,較中報增長80.75%。而新增保單更是較中報數(shù)據(jù)增長120%,說明三季度保費需求較大,增速較高。在利率中樞下行、行業(yè)政策不斷和資本市場處于盤整期的大環(huán)境下,三季度公司保費實現(xiàn)較高增長,抓住了機遇。

　　財險表現(xiàn)穩(wěn)健,費改促保費增長

　　太保產(chǎn)險前三季度實現(xiàn)業(yè)務收入707.93 億元,同比增長0.2%,其中:車險業(yè)務收入546.32 億元,同比增長0.4%;非車險業(yè)務收入161.61 億元,同比下降0.6%。9月份財險保費增長提速,考慮到近期商車費改試點擴大,離全面推行不遠,未來保費繼續(xù)維持穩(wěn)健增長壓力不大。

　　投資建議

　　公司投資結(jié)構(gòu)已作出調(diào)整,降低了權(quán)益類資產(chǎn)比例,減少了資本市場動蕩造成虧損的風險。全年業(yè)績增速維持之前評定,看好明年保費增長。預計2015年EPS1.80元,BVPS15.01元?？紤]彈性推薦順序:中國平安、新華保險、中國太保、中國人壽。

　　風險提示

　　行業(yè)政策紅利落地較晚等。