在接連3次提價(jià)后，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)突然宣布退出競(jìng)購(gòu)喜達(dá)屋。這讓市場(chǎng)對(duì)其收購(gòu)要約的誠(chéng)意表示懷疑。有分析人士認(rèn)為，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)有抬高交易價(jià)格之嫌；也有消息稱(chēng)，終止競(jìng)購(gòu)是迫于監(jiān)管壓力。安邦保險(xiǎn)集團(tuán)始終沒(méi)有給予正面回答。不過(guò)，競(jìng)購(gòu)喜達(dá)屋失敗顯然不會(huì)阻止這家保險(xiǎn)業(yè)“新貴”海外并購(gòu)的步伐。

　　并購(gòu)市場(chǎng)從不缺少故事。講故事的人和聽(tīng)故事的人各取所需，資本是最好的編劇。

　　在安邦保險(xiǎn)集團(tuán)終止收購(gòu)要約7天后，4月8日，萬(wàn)豪國(guó)際集團(tuán)和喜達(dá)屋酒店及度假酒店國(guó)際集團(tuán)宣布：在兩家公司分別舉行的特別股東大會(huì)上，股東們已投票同意萬(wàn)豪收購(gòu)喜達(dá)屋的提案，由此創(chuàng)建全世界最大的酒店公司。

　　另?yè)?jù)了解，本次交易完成時(shí)，喜達(dá)屋股東所持的每股喜達(dá)屋普通股將獲得0.8股萬(wàn)豪普通股，外加21.00美元的現(xiàn)金。

　　目前，此次交易已經(jīng)在美國(guó)、加拿大和其他多個(gè)司法管轄區(qū)通過(guò)了合并前的反壟斷審查，交易按計(jì)劃將于2016年年中完成。按計(jì)劃，喜達(dá)屋的分時(shí)度假業(yè)務(wù)將在2016年4月30日左右剝離。雙方還需在歐盟和中國(guó)等其他國(guó)家與地區(qū)取得相關(guān)監(jiān)管批復(fù)，并滿(mǎn)足其他慣常的交割條件。

　　就在退出競(jìng)購(gòu)喜達(dá)屋后不久，4月14日，黑石集團(tuán)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)全球主管Jon Gray透露，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)并沒(méi)有停止收購(gòu)海外酒店的腳步，有望以65億美元從黑石手中收購(gòu)另一家美國(guó)酒店公司。

　　安邦扮演“程咬金”

　　喜達(dá)屋的競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)始于2015年11月。國(guó)際酒店管理“翹楚”——萬(wàn)豪國(guó)際集團(tuán)在其官方微信號(hào)“萬(wàn)豪禮賞”中發(fā)布消息稱(chēng)，萬(wàn)豪集團(tuán)以122億美元(約合777.14億元人民幣)收購(gòu)了喜達(dá)屋酒店及度假村，收購(gòu)?fù)瓿珊笕f(wàn)豪國(guó)際將成為全球最大的酒店集團(tuán)。

　　其實(shí)，喜達(dá)屋與萬(wàn)豪國(guó)際此前的收購(gòu)標(biāo)的并不相符合。2015年5月，萬(wàn)豪國(guó)際酒店集團(tuán)總裁兼首席執(zhí)行官Arne Sorenson曾公開(kāi)表示：“相較于萬(wàn)豪在最近幾年內(nèi)收購(gòu)的AC酒店、蓋洛德酒店、Protea酒店和德?tīng)査频甑龋策_(dá)屋并不符合萬(wàn)豪一貫的收購(gòu)期望?！?/p>

　　但是，隨著全球酒店業(yè)業(yè)績(jī)下滑和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力，萬(wàn)豪國(guó)際還是選擇了通過(guò)收購(gòu)喜達(dá)屋來(lái)擴(kuò)充實(shí)力。

　　當(dāng)所有人都以為這筆交易已經(jīng)板上釘釘，只等雙方董事會(huì)點(diǎn)頭通過(guò)，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)“橫空出世”。2016年3月19日，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)領(lǐng)銜美國(guó)私募股權(quán)基金J.C. Flowers &Co和春華資本宣布，計(jì)劃以每股78美元，總價(jià)值132億美元現(xiàn)金收購(gòu)喜達(dá)屋，成為“半路殺出的程咬金”。

　　在保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)以“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的節(jié)奏迅速崛起。競(jìng)購(gòu)喜達(dá)屋并非安邦保險(xiǎn)集團(tuán)第一次海外出手。2015年，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)先后收購(gòu)了韓國(guó)東洋人壽保險(xiǎn)株式會(huì)社和荷蘭REAAL N.V.保險(xiǎn)公司，擴(kuò)充了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)版圖；之后，便將觸角涉及更廣闊的泛金融領(lǐng)域。

　　2015年10月，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)完成了對(duì)比利時(shí)德?tīng)査诎５裸y行的收購(gòu)，并重新起用10年前的舊名Nagelmackers銀行，并且啟動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，不再做綜合銀行，而是重新專(zhuān)注于該行的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)——個(gè)人銀行和私人銀行業(yè)務(wù)。

　　當(dāng)然，喜達(dá)屋也不是安邦保險(xiǎn)集團(tuán)出手的第一家酒店集團(tuán)。看似酒店業(yè)門(mén)外漢，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)旗下其實(shí)已經(jīng)有數(shù)家明星級(jí)酒店業(yè)公司。此前，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)已經(jīng)完成了對(duì)華爾道夫酒店和美國(guó)奢侈酒店管理公司Strategic的收購(gòu)。

　　資料顯示，華爾道夫和Strategic都是安邦保險(xiǎn)集團(tuán)從黑石集團(tuán)接手。此次競(jìng)購(gòu)喜達(dá)屋，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)同樣雇傭了華爾街“交易大王”——Paul Taubman(保爾·陶布曼)領(lǐng)銜的投行PJT Partners作為交易顧問(wèn)，此前，PJT已和黑石旗下的顧問(wèn)業(yè)務(wù)部門(mén)合并后成功上市。

　　“如果說(shuō)華爾道夫是酒店中的奢侈品，那么喜達(dá)屋和希爾頓旗下的多層次酒店品牌，則滿(mǎn)足了不同種類(lèi)的旅行住宿需求?！卑舶畋ｋU(xiǎn)集團(tuán)此前在給《國(guó)際金融報(bào)》記者的新聞資料中強(qiáng)調(diào)，“我們看中國(guó)際酒店品牌的原因之一在于，其旗下往往有各種層次的酒店。比如，喜達(dá)屋集團(tuán)旗下?lián)碛?個(gè)國(guó)際知名品牌。”

　　三次提價(jià)盡顯誠(chéng)意

　　安邦保險(xiǎn)集團(tuán)的第一次報(bào)價(jià)就向喜達(dá)屋傳遞了交易的誠(chéng)意。132億美元的現(xiàn)金交易讓喜達(dá)屋動(dòng)搖了。

　　面對(duì)由安邦保險(xiǎn)集團(tuán)來(lái)勢(shì)洶洶的收購(gòu)邀約，萬(wàn)豪國(guó)際怎么會(huì)輕言放棄。很快，萬(wàn)豪國(guó)際作出回應(yīng)并宣布，其與喜達(dá)屋簽訂了修正后的并購(gòu)協(xié)議，萬(wàn)豪國(guó)際將以相當(dāng)于每股79.53美元，總價(jià)值136億美元的價(jià)格收購(gòu)喜達(dá)屋。

　　一場(chǎng)正面較量在所難免。

　　正當(dāng)市場(chǎng)以為安邦將錯(cuò)失喜達(dá)屋并感到惋惜之際，3月28日，喜達(dá)屋突然發(fā)聲，表示將接受聯(lián)合投資體每股82.75美元的最新報(bào)價(jià)。喜達(dá)屋董事會(huì)一致認(rèn)為，這是較之萬(wàn)豪的“更優(yōu)方案”。當(dāng)天，喜達(dá)屋股價(jià)上漲2%，收于每股83.75美元。

　　不過(guò)，聯(lián)合投資體的報(bào)價(jià)是否太高？安邦保險(xiǎn)集團(tuán)董事長(zhǎng)吳小暉給出的答案是，并沒(méi)有。

　　安邦保險(xiǎn)集團(tuán)在給《國(guó)際金融報(bào)》記者的郵件中稱(chēng)：“從行業(yè)看，地產(chǎn)和酒店等固定資產(chǎn)都是資本青睞的對(duì)象。這些資產(chǎn)具有安全性、收益性和快捷性等特點(diǎn)，可以帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流，性?xún)r(jià)比相對(duì)較高?！?/p>

　　全球知名商業(yè)地產(chǎn)服務(wù)公司世邦魏理仕首席調(diào)查員Spencer Levy認(rèn)為，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)提出的價(jià)格沒(méi)有泡沫成分，“美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)、酒店都有很強(qiáng)的基本面，這一點(diǎn)可以從資本化率和近期一些交易中看出。此外，美國(guó)的基本面非常強(qiáng)，資本成本相對(duì)較低而且持續(xù)周期較長(zhǎng)。從這兩方面來(lái)看，就能明白安邦為什么這樣報(bào)價(jià)”。

　　“另外，從具體標(biāo)的看，喜達(dá)屋是全球公認(rèn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。一方面，喜達(dá)屋是全球最知名的品牌酒店集團(tuán)之一，在全球100多個(gè)國(guó)家擁有喜來(lái)登、威斯汀等10個(gè)著名品牌的1200多家酒店；另一方面，喜達(dá)屋經(jīng)營(yíng)狀況良好，盈利能力突出，發(fā)展前景良好，可以為股東帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流收益?！卑舶畋ｋU(xiǎn)集團(tuán)表示。

　　在安邦保險(xiǎn)集團(tuán)看來(lái)，一旦聯(lián)合投資體對(duì)喜達(dá)屋的收購(gòu)?fù)瓿?，將在全球范圍?nèi)對(duì)酒店和旅游資源的深度整合，對(duì)雙方的品牌價(jià)值都有極大提升。事實(shí)上，除了安邦保險(xiǎn)集團(tuán)和萬(wàn)豪國(guó)際，中投、海航和錦江都曾向喜達(dá)屋拋出“橄欖枝”。

　　對(duì)此，萬(wàn)豪國(guó)際集團(tuán)董事長(zhǎng)Bill Marriott在4月6日美國(guó)達(dá)拉斯舉行的世界旅游及旅行理事會(huì)(WTTC)“2016年度全球峰會(huì)”期間表示：“如果安邦沒(méi)有撤回對(duì)喜達(dá)屋的收購(gòu)，而是加價(jià)到每股現(xiàn)金82.75美元，我們就會(huì)放棄對(duì)喜達(dá)屋的收購(gòu)?！?/p>

　　突然退出意欲何為

　　故事并沒(méi)有就此結(jié)束。

　　3月31日，喜達(dá)屋突然發(fā)布公告稱(chēng)，由安邦保險(xiǎn)集團(tuán)領(lǐng)銜的財(cái)團(tuán)撤回對(duì)喜達(dá)屋的收購(gòu)案，董事會(huì)仍一致支持與萬(wàn)豪國(guó)際進(jìn)行合并，合并后的公司將會(huì)成為全球最大的酒店管理公司。

　　《國(guó)際金融報(bào)》記者第一時(shí)間聯(lián)系了安邦保險(xiǎn)集團(tuán)。對(duì)方給出的答復(fù)是：這是高層的決定，具體怎么回事并不清楚，無(wú)法跟媒體透露更多細(xì)節(jié)和具體原因。

　　關(guān)于由安邦保險(xiǎn)領(lǐng)銜的財(cái)團(tuán)撤銷(xiāo)對(duì)喜達(dá)屋收購(gòu)方案的真實(shí)原因，市場(chǎng)上眾說(shuō)紛紜、真假難辨。

　　外界對(duì)此次收購(gòu)是否會(huì)觸碰保險(xiǎn)資金海外投資監(jiān)管紅線(xiàn)始終有所擔(dān)憂(yōu)。根據(jù)《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)境外投資余額不超過(guò)上年末總資產(chǎn)的15%。

　　安邦保險(xiǎn)官網(wǎng)消息顯示，安邦保險(xiǎn)總資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)1.9萬(wàn)億元。而在由安邦保險(xiǎn)領(lǐng)銜的財(cái)團(tuán)與喜達(dá)屋“分手”的消息傳出后，外媒有報(bào)道稱(chēng)，“該財(cái)團(tuán)未能證明其已經(jīng)準(zhǔn)備好約140億美元最新收購(gòu)要約所需的資金?！?/p>

　　“從財(cái)務(wù)模型來(lái)看，總價(jià)值141.5億美元現(xiàn)金的收購(gòu)方案確實(shí)有些高。不過(guò)，如果拋出來(lái)了，就意味著這是經(jīng)過(guò)測(cè)算、評(píng)估的收購(gòu)方案，無(wú)法籌措足夠資金的可能性較小，但不排除籌措資金的過(guò)程存在不確定性因素。”市場(chǎng)分析人士指出。

　　同時(shí)，還有猜測(cè)“因當(dāng)?shù)乇O(jiān)管而終止”，但安邦保險(xiǎn)采取的是財(cái)團(tuán)形式收購(gòu)，并且其中有美國(guó)弗勞爾斯投資公司，可以削減美國(guó)監(jiān)管的障礙，順利通過(guò)美國(guó)外資投資委員會(huì)的審查，此前亦未出現(xiàn)過(guò)意外，這一可能性也幾乎不存在。

　　當(dāng)然，也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，由安邦保險(xiǎn)集團(tuán)領(lǐng)銜的財(cái)團(tuán)是否有為喜達(dá)屋“抬轎子”之嫌，因?yàn)槿f(wàn)豪國(guó)際第一次給予喜達(dá)屋的報(bào)價(jià)是低估的，它是惟一的買(mǎi)家，而后競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)，使得價(jià)格回歸合理區(qū)間。

　　不過(guò)，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)在此前給《國(guó)際金融報(bào)》記者的郵件中多次表示，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)收購(gòu)喜達(dá)屋是認(rèn)真的，其對(duì)海外高端酒店業(yè)務(wù)非常重視，而且當(dāng)?shù)胤蓪?duì)此非常嚴(yán)格。

　　有意思的是，就在安邦保險(xiǎn)集團(tuán)宣布退出收購(gòu)喜達(dá)屋不久，安邦保險(xiǎn)海外子公司與安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)(AllianzSE)在韓國(guó)聯(lián)合宣布，安聯(lián)集團(tuán)已向安邦保險(xiǎn)海外子公司出售韓國(guó)安聯(lián)人壽和韓國(guó)安聯(lián)資產(chǎn)管理公司，交易金額達(dá)到300多萬(wàn)美元。

　　緣何頻頻海外“掃貨”？穆迪全球保險(xiǎn)與投資管理部董事總經(jīng)理Simon Harris表示，推動(dòng)這一并購(gòu)趨勢(shì)的主要原因在于資金成本較低、匯率因素、監(jiān)管變化及部分公司資本過(guò)剩等。如現(xiàn)階段多國(guó)貸款利率處于很低的水平，這使得以債務(wù)融資支持并購(gòu)的企業(yè)面臨較低的資金成本。