中國平安公布2015年年報，2015年營業(yè)收入為6199.90億元,同比增長33.9%;實現(xiàn)歸母凈利542.03億元,同比增長38%;凈資產(chǎn)3342.48億元,較年初增長15.4%;EPS為2.98元,EVPS為30.24,分別同比增長了20.6%和20.5%。

　　簡評

　　保險業(yè)務價值增速快于規(guī)模增速

　　壽險業(yè)務規(guī)模保費2,998.14億元,同比增長18.6% ;其中個人壽險新業(yè)務規(guī)模保費為804.56億元,高速增長50.9%。壽險新業(yè)務價值308.38億元,同比增長高達40.4%。產(chǎn)險業(yè)務保費收入1,639.55億元,同比增長14.5% ,高于行業(yè)平均11%的增速,同時產(chǎn)險業(yè)務綜合成本率控制在95.6%(2014年為95.3%),其中賠付率下降,費用率略有上升。

　　風控穩(wěn)健投資收益好于2014年

　　總投資收益率由2014年的5.1%上升到7.8%,2015權益市場大幅波動,公司權益類投資占比達16.2%,高于2014年14.1%,但公司風控穩(wěn)健,抓住機遇鎖定了投資收益,另外還進一步豐富了投資種類,包括金融產(chǎn)品、優(yōu)先股以及海外資產(chǎn)投資等,收益穩(wěn)定性有所提高。

　　資產(chǎn)管理業(yè)務結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、穩(wěn)步增長

　　平安信托堅持推進業(yè)務轉(zhuǎn)型,2015年信托產(chǎn)品管理費收入增長25.1%,凈利潤增長31.6%。其中投資類業(yè)務中結(jié)構(gòu)化股性投資、家族信托及其他投資業(yè)務的規(guī)模增長了117%,事務管理類業(yè)務規(guī)模也大幅增長125%。

　　平安證券2015年實現(xiàn)凈利潤24.78億元,同比增長168.2%,其中經(jīng)紀互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型帶來全年新增客戶293萬,是歷史存量客戶兩倍,兩融和自營業(yè)務穩(wěn)健。此外基金業(yè)務和融資租賃業(yè)務發(fā)展良好。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務持續(xù)高速增長

　　截至2015年底,陸金所累計注冊用戶數(shù)1831萬,較年初增長258%,全年交易量超1.5萬億,同比增長超過5倍;“平安好醫(yī)生”APP平臺為超過3千萬用戶提供服務,日活躍用戶數(shù)峰值突破130萬;一賬通累計用戶數(shù)達1億,月活躍用戶數(shù)超1,800萬,管理資產(chǎn)逾萬億元。

　　投資建議

　　公司2015年底因評估準備金假設調(diào)整增加壽險及長期健康險責任準備金231.75億,主要是調(diào)高了發(fā)病率假設,調(diào)低了稅收及流動性溢價,其中包括調(diào)低保險合同準備金計量基準收益率曲線,相較2014年調(diào)整幅度加大,公司利潤仍取得了38%的高速增長。2015年底在償一下壽險和財險的償付能力分別為203%和182%,償二下的綜合償付能力分別為220%和270%,公司償付能力充足,而且償二下有所提高。目前P/EV僅為1.04,估值偏低,預測2016年和2017年EVPS分別為35.68和41.04,對應P/EV為0.88和0.76。維持公司“買入”評級。

　　風險提示:資本市場低迷。