產(chǎn)業(yè)資本增持熱

　　能否守住階段底

　　昨日數(shù)據(jù)顯示，去年12月M2增速、新增人民幣貸款均不及預(yù)期，央行口徑末人民幣外匯占款下降7082億元，創(chuàng)歷史最大降幅，且昨日午間市場傳出部分銀行停止中小創(chuàng)股權(quán)質(zhì)押，僅接受滬深300成分股質(zhì)押的消息，受此影響，午后A股兇狠跳水，滬指大跌超4%。

　　但監(jiān)管層暖風(fēng)頻吹。昨日盤后，證監(jiān)會稱，目前尚未出現(xiàn)上市公司大股東因股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)而平倉的情況。兩融業(yè)務(wù)中多數(shù)客戶已經(jīng)采取追加擔(dān)保物等方式避免了強(qiáng)平。今年來融資融券日均平倉約6000萬元，大降四成，對市場影響有限。同日，央行開展1000億MLF操作定向放水，為節(jié)前市場注入流動性。

　　今年以來短短10個交易日，滬指跌去16%，但大股東、高管等重要股東增持規(guī)模已達(dá)111億元，從去年7月份以來累計增持3200多億元。分析稱，正常情況下，產(chǎn)業(yè)資本大量增持意味著階段性底部隱現(xiàn)，而當(dāng)前市場變化較大，能否守住底部還需觀察，投資者仍要謹(jǐn)慎，小心追高。

　　專題文/圖/表 廣州日報記者張忠安、李婧暄、楊欣

　　A股歷史上幾次規(guī)模相對較大的重要股東增持情況

　　1. 2005年8月開始，增持?jǐn)?shù)量突然飆升，在此后的六個月累計增持了93.44億元，開啟A股大牛市的前奏。

　　2. 2008年8月指數(shù)從6124點跌到2300點左右，再度出現(xiàn)大股東增持，5個月累計增持了100億元。A股探底反彈到3478點。

　　3. 2010年12月份開始，出現(xiàn)一波增持，A股出現(xiàn)短線反彈。

　　4. 2011年5月~9月，A股增持規(guī)模也不小，達(dá)99.93億元，但A股在經(jīng)歷小幅反彈后持續(xù)下跌。

　　5. 2012年9月~11月短短的三個月，重要股東增持了125.51億元，當(dāng)年12月份后滬指大漲20%多。

　　6. 2014年5月和6月，重要股東又大幅增持了257.23億元，一個月后A股開始一輪上漲到5178點。

　　7. 2015年三季度，重要股東增持規(guī)模飆升到2041億元，11月和12月又買了933億元，但指數(shù)至今仍未明顯止跌。

　　“一等公司忙增持和員工持股，二等公司承諾不減持……”A股持續(xù)波動，虧了股民，火了段子手。在指數(shù)出現(xiàn)第三輪深度調(diào)整后，以上市公司大股東為代表的產(chǎn)業(yè)資本再度出手爭當(dāng)“一等公司”。

　　329家公司

　　獲589位重要股東增持

　　“任何時刻拿著一等公司！”這是一些專業(yè)投資者的建議。1月15日，奧特佳宣布，該公司股東西藏天佑投資14日增持上市公司股票29.12萬股，占公司總股本的0.03%。三安光電同日表示，股東三安集團(tuán)也在今年的1月14日通過交易系統(tǒng)增持544.90萬股，約占上市公司總股本的0.21%。

　　同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2016年1月15日收盤，滬深兩市有329家上市公司獲得589位重要股東（大股東、董監(jiān)高、員工持股以及持股比例在5%以上的股東）781次增持，增持總市值為111.04億元，涉及8.57億股。達(dá)華智能、廣發(fā)證券、蘇寧云商、加加食品、中國聯(lián)通、中信國安、金融街、湖南發(fā)展、長江傳媒等34家公司被增持的市值在1億元以上。

　　在上述329家被增持的公司中，有37只個股被重要股東連續(xù)增持達(dá)到5次以上。以通威股份為例，今年以來，包括袁仕華、禚玉嬌、楊仕賢、陳平福、郭異忠、晏保全等在內(nèi)的上市公司高管和大股東通威集團(tuán)高管集體增持自家股份52次，累計增持89.19萬股， 累計增持的市值約為1089萬元。與此同時，四方股份、天虹商場、粵水電、寶塔實業(yè)等多家上市公司重要股東增持次數(shù)也在10次以上。

　　員工增持虧了老板賠

　　部分上市公司董事長再度為員工增持兜底。東方海洋在1月13日發(fā)布公告稱，在近期市場非理性下跌的背景下，該公司實際控制人、董事長車軾倡議全體員工積極買入公司股票，“凡2016年1月13日至1月15日期間凈買入的東方海洋股票，且連續(xù)持有12個月以上并在職的，若因增持產(chǎn)生的虧損，由本人予以補(bǔ)償；收益則歸員工個人所有?！倍谌ツ?月到8月份，包括皇氏集團(tuán)董事長黃嘉棣、暴風(fēng)科技董事長馮鑫、騰邦集團(tuán)董事局主席鐘百勝等都發(fā)布“鼓勵員工增持，虧了老板賠，賺了員工自己拿”的倡議。

　　“A股還是相對高估，但高估有高估的理由。我仍然看好A股。”此前多次提醒A股風(fēng)險的萬聯(lián)證券首席投資顧問古振華對廣州日報記者表示。而根據(jù)記者對比，上市公司重要股東增持或回購?fù)l(fā)生在二級市場持續(xù)低迷、優(yōu)質(zhì)個股被嚴(yán)重低估的時候。且產(chǎn)業(yè)資本增持潮之后，往往會有一波強(qiáng)勢反彈行情。因此，在正常情況下，重要股東大量增持可能意味著短期階段底部或隱現(xiàn)。

　　市場焦點

　　上市公司頻打“重組”牌 行情低迷成功率或不高

　　新年伊始，上市公司又開始頻頻打出“重組”牌。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至14日，共有309家上市公司涉足并購重組，較去年同期111家公司同比增長178.38%。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在目前已完成或正在進(jìn)行并購重組的上市公司中，并購交易總價值在10億元以上的公司達(dá)到79家。

　　與以往的并購重組傾向于整體上市或借殼上市不同，近兩年來上市公司的并購重組主要是進(jìn)行外延式擴(kuò)張，橫向縱向擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈，或是轉(zhuǎn)型進(jìn)入新的行業(yè)，提升核心競爭力的同時助力市值拉升。有市場人士認(rèn)為，實施并購重組的公司，其后續(xù)盈利能力和市場表現(xiàn)均會有較為顯著的提升。

　　不過，也有投資者認(rèn)為，市道低迷，不排除部分上市公司是為了維護(hù)股價而頻打“重組”牌。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，在2015年6月29日至7月7日的A 股深幅調(diào)整期間，滬深兩市就曾經(jīng)出現(xiàn)多達(dá)651家上市公司發(fā)布停牌或停牌進(jìn)展公告。

　　但隨后而來的卻是上市公司重組頻頻流產(chǎn)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年11月1日至12月底，兩市有36家公司宣布終止正在籌劃的重大資產(chǎn)重組事項。這些公司叫停重大事項的原因里，未能談妥價格或者重組標(biāo)有不確定事項，成了主要原因。

　　本報記者了解到，在低迷市道中發(fā)布停牌公告，與其說是籌劃重組，更不如說許多上市公司停牌是為了規(guī)避風(fēng)險，因此所謂的“停牌”也就成了當(dāng)時的借口，而一旦行情穩(wěn)定，以“重組失敗”作為了結(jié)也是理所當(dāng)然了。

　　操作建議

　　1

　　謹(jǐn)慎追高增持概念股

　　在今年以來的增持中，A股卻節(jié)節(jié)敗退，昨日上證指數(shù)盤中跌幅一度超過4%，權(quán)重股集體遭到拋壓，前期強(qiáng)勢的供給側(cè)改革概念鋼鐵煤炭大幅回調(diào)。滬指下跌也拖累創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤中跌幅超過3%。有分析稱，市場出現(xiàn)深幅調(diào)整時，大股東等大規(guī)模增持有利于增強(qiáng)市場信心。不過，在當(dāng)前極端背景下，產(chǎn)業(yè)資本對股價的影響也可能失靈，或者效果滯后。

　　從個股而言，如果市場步入熊市，即使有大股東增持，對股價的影響并不明顯。如中國建筑上市之初，曾受大盤回調(diào)影響，股價沖高回落后跌破發(fā)行價。自2009年底，大股東多次實施增持計劃，但股價始終并無太大起色。騰邦國際大股東從去年7月份就開始連續(xù)增持，但股價也未能獨善其身，今年以來短短10個交易日跌幅也超過20%。另外，同期被增持規(guī)模較大中葡股份、長園集團(tuán)、飛馬國際、新世界等都未能走出獨立行情。

　　因此，在目前市場敏感期內(nèi)，影響市場波動的幾大因素并沒有完全消除，雖然在多數(shù)機(jī)構(gòu)人士看來，3000點附近已接近底部，但還需要反復(fù)打磨，在市場沒有企穩(wěn)背景下，投資者依然要謹(jǐn)慎前行，小心追高。

　　2

　　三特征避開重組地雷股

　　盡管，去年下半年以來，證監(jiān)會著力打擊重組過程中的內(nèi)幕交易行為，目前看來已初見成效。越來越多的重組公司選擇將停牌時間節(jié)點前移，以圖堵上內(nèi)幕交易的漏洞，不過，提前停牌也為重組帶來了不確定性，使得許多投資者蒙受損失。因此如此挖掘重組成功率高的上市公司，避開重組流產(chǎn)的“地雷”公司成為一門學(xué)問。

　　如何判斷重組的風(fēng)險和把握投資機(jī)會?廣州證券首席策略分析師張廣文表示，重組成功概率較大的公司，一般具有以下特征：大股東背景很強(qiáng);資產(chǎn)關(guān)聯(lián)度以及盈利能力較強(qiáng);重組后的資產(chǎn)對現(xiàn)有資產(chǎn)是增量，回報率比現(xiàn)有資產(chǎn)要高，估值合理。

　　考慮到審核要經(jīng)歷董事會、股東會、國資委、證監(jiān)會、交易所等各個環(huán)節(jié)，審核周期長，投資者應(yīng)更多關(guān)注預(yù)案提出不久的和批復(fù)后真正能實施的上市公司。

　　宏觀數(shù)據(jù)

　　12月M2及新增信貸均遜預(yù)期

　　新增外匯占款創(chuàng)歷史最大降幅

　　資本流出壓力大

　　降準(zhǔn)預(yù)期高企

　　廣州日報訊 （記者李婧暄）央行昨日公布的主要金融數(shù)據(jù)顯示，去年12月，M2貨幣供應(yīng)同比增長13.3%，低于預(yù)期的13.6%；新增人民幣貸款5978億元，不及預(yù)期的7000億元；社會融資規(guī)模1.82萬億元，遠(yuǎn)超預(yù)期的11500億元，前值從10200億元修正為10181億元。

　　與此同時，昨日公布的去年12月末央行口徑人民幣外匯占款下降7082億元，至24.85萬億元，創(chuàng)歷史最大降幅，與同月外匯儲備下降幅度基本吻合，顯示在人民幣匯率快速下跌的背景下，購匯需求猛增，外匯流動性需要央行補(bǔ)充，資本流出壓力倍增。

　　盡管此前降準(zhǔn)預(yù)期一度落空，但新近公布的數(shù)據(jù)令更多市場人士對今年后續(xù)降準(zhǔn)仍抱有預(yù)期，認(rèn)為降準(zhǔn)只會遲到而不會缺席。

　　數(shù)據(jù)解讀一：

　　M2高增

　　貨幣供應(yīng)較快增

　　數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月末，廣義貨幣(M2)余額為139.23萬億元，同比增長13.3%，增速比上月末低0.4個百分點，比上年末高1.1個百分點。狹義貨幣(M1)余額為40.10萬億元，同比增長15.2%，增速比上月末低0.5個百分點，比上年末高12.0個百分點。

　　央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成表示，去年下半年以來M2增速一直保持在13%以上，四季度M1增速保持在15%以上。說明下半年尤其是四季度以來貨幣供應(yīng)量確實增加較快，表明市場流動性總體寬裕，經(jīng)濟(jì)活躍度有所提升。

　　盛松成指出，M1指標(biāo)顯示企業(yè)運行活躍度有所提高，具體有三個因素，其一，去年年底企業(yè)存款定期轉(zhuǎn)活期比較多；其二，國家加大穩(wěn)增長力度；其三，去年下半年以來證券公司的客戶保證金大量減少，單位的活期存款增長，去年6~12月客戶保證金同比少增2.13萬億元，其中去年12月當(dāng)月同比少增8000億余元。

　　M2增速較快但比較合理，原因在于，一是M1拉動M2；二是去年人民幣貸款首次突破10萬億元，導(dǎo)致人民幣存款增加；三是因為近年來金融機(jī)構(gòu)的債券和股權(quán)投資增加較多，導(dǎo)致了派生存款的增加，去年M2增加一定程度反映金融機(jī)構(gòu)資金運用結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　數(shù)據(jù)解讀二：

　　中長期貸款增速上升

　　減慢GDP回落的速度

　　匯豐經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款顯著下降是貸款走弱的主要原因。企業(yè)貸款保持穩(wěn)定增長，中長期貸款穩(wěn)健或與近日基建投資發(fā)力有關(guān)。社融總量超預(yù)期增長1.8萬億元，委托貸款債券融資走高是主因。信貸增長有所恢復(fù)，但仍有上升空間，穩(wěn)增長仍需貨幣，財政共同發(fā)力。

　　招商證券謝亞軒認(rèn)為，企業(yè)中長期貸款占全部信貸的占比為68%，是2015年以來最高的月份。作為宏觀經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)之一，近三年的企業(yè)中長期貸款占全部貸款的占比的中樞出現(xiàn)趨勢性下降。2015年四季度為35%，雖好于三季度19%，但是仍弱于2014年至2015年Q1的各季度值，波動區(qū)間為（36%，50%）?？傮w而言，中長期貸款同比增速上升只能減慢GDP回落的速度，而提升經(jīng)濟(jì)增速的效果已顯著弱于過去。

　　降準(zhǔn)預(yù)期

　　高企的原因

　　1

　　節(jié)前資金需求大

　　復(fù)星固定收益首席投資官韓同利指出，臨近春節(jié)，資金需求大；這些因素均令市場銀根收緊，內(nèi)地人民幣流動性下降。因此，要維持A股穩(wěn)定，韓同利認(rèn)為央行應(yīng)馬上降息降準(zhǔn)，為市場注入流動性。

　　2

　　外匯占款大降 資本流出壓力山大

　　昨日公布的去年12月末央行口徑人民幣外匯占款下降7082億元，至24.85萬億元，創(chuàng)歷史最大降幅。2015年全年，外匯占款減少2.21萬億人民幣。分析稱，這與12月外匯儲備下降幅度基本吻合，顯示在人民幣匯率快速下跌的背景下，購匯需求猛增，外匯流動性需要央行補(bǔ)充，資本流出壓力倍增。

　　同時，昨日央行公布數(shù)據(jù)稱，去年12月當(dāng)月外幣存款和貸款續(xù)現(xiàn)雙雙減少。招商銀行分析師劉東亮預(yù)期2016年寬松政策會繼續(xù)，維持全年降息2~3次、降準(zhǔn)4~5次的判斷。

　　3

　　需求弱 放貸審慎

　　澳新銀行稱，新增貸款低于預(yù)期主要由于信貸需求疲弱，以及信貸風(fēng)險上升導(dǎo)致商業(yè)銀行放貸審慎。近期而言，中國央行的政策重點仍將是降低實體經(jīng)濟(jì)的融資成本，或最早將于本月降準(zhǔn)50個基點。降準(zhǔn)后，央行可能降低常備借貸便利的利率。恒生銀行高級經(jīng)濟(jì)師姚少華博士預(yù)期央行或再降準(zhǔn)4次，每次50個基點，以及減息2次，每次25個基點，“我們預(yù)期今年M2增長約為13.0%，新增人民幣貸款或為10萬億元，社會融資規(guī)模約15萬億元。”

　　鏈接

　　昨日央行開展

　　1000億MLF操作

　　昨日，中國央行對9家金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利操作（MLF）共1000億元，期限6個月，利率3.25%。央行表示，繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”等國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

　　去年12月央行對13家金融機(jī)構(gòu)開展MLF共1000億元，期限6個月，利率3.25%；同時收回到期中期借貸便利1300億元。12月末，中期借貸便利余額6658億元。