保險(xiǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的互動(dòng)從未像2015年這樣熱鬧過(guò)。一邊是保險(xiǎn)公司頻頻舉牌上市公司；而另一邊，上市公司也紛紛將資本集結(jié)至此，意欲保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)“掘金”。

　　“掘金”保險(xiǎn)業(yè)

　　根據(jù)平安證券去年12月中旬的統(tǒng)計(jì)，目前踏入或擬踏入保險(xiǎn)行業(yè)的上市公司至少有44家之多。而上市公司踏入保險(xiǎn)行業(yè)的路徑不外乎兩種，一種是收購(gòu)，例如天茂集團(tuán)收購(gòu)國(guó)華人壽；一種是參與新設(shè)，例如七匹狼、愛(ài)仕達(dá)、騰邦國(guó)際擬參與發(fā)起設(shè)立前海再保險(xiǎn)公司。

　　“形成如此局面的原因也很清晰：一是‘巴菲特模式’的引領(lǐng)，而且近年來(lái)效仿其的復(fù)星、安邦風(fēng)頭正勁，對(duì)于上市公司形成了示范效應(yīng)；二是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣的背景之下，介入金融業(yè)有利于增加利潤(rùn)；三是我國(guó)目前的商業(yè)保險(xiǎn)與國(guó)際上相比，還有一定的發(fā)展空間，而且從健康險(xiǎn)稅優(yōu)、養(yǎng)老險(xiǎn)稅延等政策可以看出政策對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)的支持，諸多上市公司也是看中了這一成長(zhǎng)性?！逼桨沧C券非銀首席分析師繳文超表示。

　　從上市公司所進(jìn)入的保險(xiǎn)細(xì)分行業(yè)來(lái)看，除了傳統(tǒng)的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、人壽險(xiǎn)公司外，一些擬新設(shè)的保險(xiǎn)公司還包括互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、再保險(xiǎn)、相互保險(xiǎn)等，但目前均處于等待審批過(guò)程中。

　　以再保險(xiǎn)為例，去年2月，七匹狼、愛(ài)仕達(dá)、騰邦國(guó)際三家上市公司同時(shí)發(fā)布公告，擬參與發(fā)起設(shè)立前海再保險(xiǎn)公司，三家公司分別占注冊(cè)資本的10.5%、14.5%、10%；8月，泛?？毓?/a>發(fā)布公告稱，擬通過(guò)間接全資子公司作為主發(fā)起人和新華聯(lián)一起參與設(shè)立亞太再保險(xiǎn)股份有限公司；10月，中天城投宣布公司全資子公司擬參與發(fā)起籌建華宇再保險(xiǎn)股份有限公司。

　　據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者了解，目前我國(guó)的再保險(xiǎn)主體較少，除中再集團(tuán)旗下中再產(chǎn)險(xiǎn)、中再壽險(xiǎn)以及太平再保險(xiǎn)之外，其余主體均為外資再保險(xiǎn)公司的在華分公司。而在再保險(xiǎn)公司主體領(lǐng)域內(nèi)，幾乎沒(méi)有民營(yíng)資本的身影。

　　多家公司成“類保險(xiǎn)股”

　　如果現(xiàn)在去Wind資訊上點(diǎn)開(kāi)Wind行業(yè)分類的保險(xiǎn)股，你會(huì)發(fā)現(xiàn)除了A股傳統(tǒng)的四大上市險(xiǎn)企之外，又多出了第五家——西水股份(600291.SH)。

　　根據(jù)西水股份去年9月公布的收購(gòu)方案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買(mǎi)天安財(cái)險(xiǎn)26.96%的股權(quán)。同時(shí)，公司擬募集配套資金對(duì)天安財(cái)險(xiǎn)增資。交易完成后，西水股份將持有天安財(cái)險(xiǎn)50.87%的股權(quán)，成為其控股股東。此方案目前已獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)。

　　而西水股份并非唯一一家在2015年進(jìn)行保險(xiǎn)公司股權(quán)收購(gòu)的A股上市公司。在此之前，天茂集團(tuán)(000627.SZ)成功收購(gòu)國(guó)華人壽，持有國(guó)華人壽51%的股份，達(dá)到絕對(duì)控股地位，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表合并。

　　同時(shí)，同屬“明天系”的上市公司華資實(shí)業(yè)(600191.SH)現(xiàn)擬募集317億元增資華夏人壽，持有其股份51%，實(shí)現(xiàn)控股，這也成為了近年來(lái)A股上市公司收購(gòu)險(xiǎn)企股權(quán)的最大并購(gòu)案。目前該交易已獲保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，正待證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

　　另外，泛海控股全資子公司成功受讓了民安保險(xiǎn)合計(jì)51%的股份，也實(shí)現(xiàn)了對(duì)其的絕對(duì)控股。

　　浙商證券認(rèn)為，控股保險(xiǎn)公司的形式可分為兩大類：傳統(tǒng)行業(yè)受到?jīng)_擊，控股保險(xiǎn)公司以投資型產(chǎn)品為主，現(xiàn)金流充足，西水股份、華資實(shí)業(yè)、天茂集團(tuán)屬于第一類；另一類則是旗下控股公司已經(jīng)很多，布局多元金融，以發(fā)展較快的中小保險(xiǎn)公司為目的，達(dá)到集團(tuán)化效應(yīng)，泛?？毓傻葘儆诘诙悺５谝活悓儆诨緬仐墏鹘y(tǒng)行業(yè)，徹頭徹尾地轉(zhuǎn)型，重組后的保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)并表之后將占資產(chǎn)的絕大多數(shù)，將歸為保險(xiǎn)類股票；第二類則本來(lái)集團(tuán)資本就較為雄厚，并購(gòu)保險(xiǎn)公司并不會(huì)給整個(gè)公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)非常大的影響，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)并不是主營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　對(duì)于第一類公司而言，不管是西水股份之于天安財(cái)險(xiǎn)、天茂集團(tuán)之于國(guó)華人壽，還是華資實(shí)業(yè)之于華夏人壽，都是“蛇吞象”式的收購(gòu)過(guò)程，借助保險(xiǎn)公司的注入，不僅自身業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身，想象空間巨大，實(shí)現(xiàn)“曲線上市”的保險(xiǎn)公司也可利用資本市場(chǎng)獲得更大的資本支持。而它們背后，也都有在資本市場(chǎng)中“長(zhǎng)袖善舞”的資本大鱷。

　　“過(guò)去保險(xiǎn)公司上市，都是靠自身業(yè)績(jī)符合主板上市標(biāo)準(zhǔn)，很辛苦很努力去上市。但鑒于保險(xiǎn)行業(yè)的特殊性，在高成長(zhǎng)期間財(cái)務(wù)上難以盈利，所以很難滿足上市條件。所以保險(xiǎn)公司要上市很困難，也就使得保險(xiǎn)公司很難通過(guò)上市來(lái)獲得資本市場(chǎng)支持。類似國(guó)華人壽的模式毫無(wú)疑問(wèn)給同業(yè)指出了一條明路，相信未來(lái)很多保險(xiǎn)公司都會(huì)通過(guò)這種方式進(jìn)入資本市場(chǎng)?！弊罨荼?chuàng)始人兼首席執(zhí)行官陳文志曾對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　對(duì)于第二類而言，雖然泛?？毓少I(mǎi)入的民安保險(xiǎn)2014年仍處于巨虧中，但有了保險(xiǎn)這塊牌照，無(wú)疑將可以“講出更多故事”。