到資本市場頻頻舉牌的保險機(jī)構(gòu)，過往通過高現(xiàn)金價值(下稱高現(xiàn)價)產(chǎn)品快速“圈錢”的模式，馬上就要行不通了。

　　保監(jiān)會近日向各家保險公司下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范高現(xiàn)金價值產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》(下稱《意見稿》)，保險公司高現(xiàn)價產(chǎn)品年度保費(fèi)收入應(yīng)控制在公司資本金的2倍以內(nèi)，其中預(yù)期產(chǎn)品60%以上的保單存續(xù)時間在1年及1年以下的高現(xiàn)價產(chǎn)品的年度保費(fèi)收入應(yīng)控制在公司投入資本的1倍以內(nèi)。此前大量網(wǎng)銷萬能險就屬于高現(xiàn)價產(chǎn)品，這些產(chǎn)品大多均明確持有滿1年后無退保費(fèi)。

　　高現(xiàn)價產(chǎn)品大量退保

　　根據(jù)本次《意見稿》，監(jiān)管對于高現(xiàn)金價值產(chǎn)品的定義是指第二保單年度末保單現(xiàn)金價值與累計生存保險金之和超過累計所繳保費(fèi)，且預(yù)期該產(chǎn)品60%以上的保單存續(xù)時間不滿3年的產(chǎn)品。投資連接保險產(chǎn)品、變額年金保險產(chǎn)品除外。此前大量下架的網(wǎng)銷萬能險就屬于高現(xiàn)價產(chǎn)品，這些產(chǎn)品大多均明確持有滿1年后無退保費(fèi)。而南都記者從招財寶重新上架的唯一在售的一款5年期萬能險發(fā)現(xiàn)，其銷售頁面明確注明持有期限滿1年后無退保費(fèi)用。而此前的萬能險網(wǎng)銷大戶———生命人壽、珠江人壽等，其官網(wǎng)并未有新的萬能險重新上架。

　　一位地方保監(jiān)局人士對南都記者表示，現(xiàn)在高現(xiàn)價產(chǎn)品銷售主體增多。高現(xiàn)金價值產(chǎn)品的銷售主體呈現(xiàn)增多趨勢，由原來的個性銷售嘗試逐漸發(fā)展為行業(yè)共性的銷售模式。

　　“高現(xiàn)價產(chǎn)品意味著較高的預(yù)期收益率和比較激進(jìn)的投資端，在銷售時，高現(xiàn)價產(chǎn)品往往比其他壽險產(chǎn)品更好賣。中小保險公司這幾年利用這種產(chǎn)品迅速做大規(guī)模?！鄙钲谝晃槐ｋU公司高層對南都記者表示，“不過這種產(chǎn)品往往帶來的后果是，持續(xù)高企的退保率，而且，短錢長配的問題突出，特別是近期，對于網(wǎng)絡(luò)銷售的高收益類理財保險產(chǎn)品已經(jīng)停售。這對保險公司的流動性管理、資產(chǎn)負(fù)債匹配與風(fēng)險管理都提出極高的要求。

　　“目前市場上既有以傳統(tǒng)、萬能等產(chǎn)品形式銷售的高現(xiàn)金價值產(chǎn)品，也有通過產(chǎn)品組合方式(普通型保險+新型保險)銷售的高現(xiàn)金價值產(chǎn)品?！鄙鲜龅胤奖１O(jiān)局人士稱，銷售目的明確銷售人群集中。目前，多數(shù)機(jī)構(gòu)針對高現(xiàn)金價值產(chǎn)品都設(shè)定了銷售額度，在較短期限內(nèi)完成銷售考核指標(biāo)，占據(jù)市場份額的目的明確。多家機(jī)構(gòu)的高現(xiàn)金價值產(chǎn)品銷售集中在傳統(tǒng)的“兩郵”(郵政、郵儲)渠道，主要針對“理財額度較小、理財時間較短、農(nóng)村和城市周邊地區(qū)”的客戶群體。

　　從上市保險公司的半年報可以看到端倪：新華保險上半年的退保率就大幅增長了7.2%，同比增長189.5%.中國人壽上半年的退保金額為717 .81億元，同比增加29 .1%。退保增加最多的是銀保渠道的高現(xiàn)價產(chǎn)品。雖然退保金額在不斷增加，但由于原保保費(fèi)不斷增加，中國人壽的退保費(fèi)率從14年的5 .46%降到了3 .98%。而從兩家公司可以看出，退保增加最多的是銀保渠道的高現(xiàn)價產(chǎn)品。

　　保監(jiān)會在11月曾經(jīng)調(diào)研保險公司高現(xiàn)金價值業(yè)務(wù)，同時擬開展資產(chǎn)配置壓力測試，防范險企資產(chǎn)負(fù)債錯配和流動性風(fēng)險。此次的《意見稿》，較2014版通知又多增幾項(xiàng)要求與限制。比如，《意見稿》提出，保險公司銷售高現(xiàn)價產(chǎn)品的，應(yīng)保持償付能力充足率不低于100%且核心償付能力充足率不低于50%。若低于兩者任一指標(biāo)，應(yīng)立即停止銷售高現(xiàn)價產(chǎn)品。自2016年1月1日起，除保險公司高現(xiàn)金價值產(chǎn)品年度保費(fèi)收入應(yīng)控制在公司資本金的2倍以內(nèi)外，還需滿足“其中預(yù)期產(chǎn)品60%以上的保單存續(xù)時間在1年及1年以下的高現(xiàn)金價值產(chǎn)品的年度保費(fèi)收入應(yīng)控制在公司投入資本的1倍以內(nèi)?！?/p>

　　此外，對2013年度高現(xiàn)金價值產(chǎn)品保費(fèi)收入高于當(dāng)年投入資本2倍的保險公司，給予公司一定期限的過渡期。過渡期自2016年1月1日起，至2018年12月31日止。過渡期內(nèi)，保險公司的高現(xiàn)價產(chǎn)品年度保費(fèi)收入應(yīng)控制在基準(zhǔn)額以內(nèi)。

　　險企買股未來資本壓力加大

　　高現(xiàn)價產(chǎn)品再度被限，那么對于中小保險企業(yè)規(guī)模增長的影響會有多大？

　　“償二代更加注重資本成本。在做高風(fēng)險業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的同時就需要比較多的資本金來支持，保險公司會考量其本身資本金的運(yùn)用是否值得去做比較高風(fēng)險的業(yè)務(wù)或產(chǎn)品。預(yù)計明年正式實(shí)行償二代之后，中小險企的高現(xiàn)金價值產(chǎn)品預(yù)計會有較大幅度的降溫?！鄙钲谝晃槐ｋU人士對南都記者介紹稱。

　　“偏重理財功能的險種銷售規(guī)模過大，其實(shí)偏離保障本質(zhì)，影響社會整體保障意識的提高，還沖擊保險公司的償付能力和盈利水平?！北本┮晃豢抠u萬能險產(chǎn)品迅速做大保險規(guī)模的公司負(fù)責(zé)人表示。

　　險企在年底加大了舉牌的力度。在前海人壽所屬的寶能系四度舉牌萬科后，金風(fēng)科技12月8日晚間公告，截至12月7日，和諧健康保險股份有限公司、安邦養(yǎng)老保險股份有限公司、安邦人壽保險股份有限公司合計持有公司1 .37億股，占總股本的5.000003%。

　　“未來實(shí)施了償二代之后，險企的股票投資也許不會像現(xiàn)在這么張揚(yáng)?！蹦炒笮碗U企的精算部負(fù)責(zé)人對南都記者稱，“償二代”中股票的風(fēng)險因子大于股票基金，因此適當(dāng)利用基金配置權(quán)益類資產(chǎn)有利于節(jié)約資本，而且不具有控制性的股權(quán)投資不再區(qū)分標(biāo)的的行業(yè)性質(zhì)，這也有利于保險資金廣泛地財務(wù)投資于新興產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老、健康、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等非金融企業(yè)。

　　“小型的保險公司將面臨更大的資本壓力。新的體系亦要求對股票等高風(fēng)險投資需要更高的資本金，這將對規(guī)模較小的保險企業(yè)造成不利影響。而這也意味著，新規(guī)則的出臺將倒逼中小型保險公司在產(chǎn)品調(diào)整、資產(chǎn)配置和資本補(bǔ)充等方面做足做好功課，從而贏得更多的市場發(fā)展機(jī)會?！鄙鲜龅囊晃槐ｋU業(yè)內(nèi)人士稱。

　　保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，20 15年前十個月，反映未能通過風(fēng)險測試的萬能險和分紅險的投資收入部分(多為萬能險)的“保戶投資款新增交費(fèi)”較去年同期大幅增長。2014年，人身險公司保戶投資款新增交費(fèi)共計3262.66億元，2015年已上漲至6023.98億元。其中華夏人壽、正德人壽、前海人壽等部分險企保戶投資款新增交費(fèi)甚至數(shù)倍于原保險保費(fèi)收入。以華夏人壽為例，其2015年前十個月的原保險保費(fèi)收入為43 .34億元，但其同期的保戶投資款新增交費(fèi)高達(dá)1273.55億元。