利好：

　　新電改六管齊下 三類公司料受益

　　國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局11月30日發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)輸配電價(jià)改革的實(shí)施意見(jiàn)》、《關(guān)于推進(jìn)電力市場(chǎng)建設(shè)的實(shí)施意見(jiàn)》等六大電力體制改革配套文件。我國(guó)將逐步擴(kuò)大輸配電價(jià)改革試點(diǎn)范圍，組建相對(duì)獨(dú)立的電力交易機(jī)構(gòu)，建立優(yōu)先購(gòu)電、優(yōu)先發(fā)電制度，符合市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的電力用戶可以直接與發(fā)電公司交易。電力市場(chǎng)分析人士指出，開(kāi)放售電側(cè)和形成電力交易市場(chǎng)是本輪改革的兩大亮點(diǎn)，但從售電側(cè)的放開(kāi)到真正的電力市場(chǎng)的形成還有很長(zhǎng)的路要走，電改還需要一步步推進(jìn)。

　　全面部署電改

　　本次出臺(tái)的配套文件包括《關(guān)于推進(jìn)輸配電價(jià)改革的實(shí)施意見(jiàn)》、《關(guān)于推進(jìn)電力市場(chǎng)建設(shè)的實(shí)施意見(jiàn)》、《關(guān)于電力交易機(jī)構(gòu)組建和規(guī)范運(yùn)行的實(shí)施意見(jiàn)》、《關(guān)于有序開(kāi)放用電計(jì)劃的實(shí)施意見(jiàn)》、《關(guān)于推進(jìn)售電側(cè)改革的實(shí)施意見(jiàn)》和《關(guān)于加強(qiáng)和規(guī)范燃煤自備電廠監(jiān)督管理的指導(dǎo)意見(jiàn)》。其中，前四個(gè)文件對(duì)今年3月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見(jiàn)》提出的關(guān)于電力市場(chǎng)建設(shè)和建立相對(duì)獨(dú)立的電力交易機(jī)構(gòu)的要求做出了具體部署。

　　國(guó)家發(fā)改委、能源局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《關(guān)于推進(jìn)輸配電價(jià)改革的實(shí)施意見(jiàn)》明確單獨(dú)核定電價(jià)舉措，是實(shí)現(xiàn)電力市場(chǎng)化交易的基礎(chǔ)、放開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)的前提，對(duì)還原電力商品屬性、全面實(shí)現(xiàn)電力體制改革目標(biāo)具有重要意義，一是降低企業(yè)和社會(huì)用電成本，二是發(fā)揮價(jià)格調(diào)節(jié)供需作用，三是規(guī)范電網(wǎng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)模式，四是加強(qiáng)對(duì)電網(wǎng)企業(yè)的成本約束。

　　目前，國(guó)家發(fā)改委、能源局已批復(fù)云南 、貴州開(kāi)展電力體制改革綜合試點(diǎn)，深圳、內(nèi)蒙古西部、安徽、湖北 、寧夏 、云南和貴州開(kāi)展輸配電價(jià)改革試點(diǎn)。以電力體制改革綜合試點(diǎn)為主、多模式探索的改革試點(diǎn)格局已初步形成。

　　華北電力大學(xué)能源與電力研究咨詢中心主任曾鳴表示，目前輸配電價(jià)和綜合改革試點(diǎn)集中在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)，但跨省輸配電價(jià)涉及省際協(xié)調(diào)，比較繁復(fù)，難以取得一致。矛盾在于，送出省份想提高電價(jià)而輸入省份想降低電價(jià)?？陀^地說(shuō)，跨省輸配電價(jià)核定和市場(chǎng)建設(shè)非常急迫，需盡快推出試點(diǎn)。

　　《關(guān)于推進(jìn)電力市場(chǎng)建設(shè)的實(shí)施意見(jiàn)》明確，電力市場(chǎng)主要由中長(zhǎng)期市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)構(gòu)成，條件成熟時(shí)探索開(kāi)展容量市場(chǎng)、電力期貨和衍生品等交易?！蛾P(guān)于有序開(kāi)放用電計(jì)劃的實(shí)施意見(jiàn)》和《關(guān)于電力交易機(jī)構(gòu)組建和規(guī)范運(yùn)行的實(shí)施意見(jiàn)》分別對(duì)作為電力市場(chǎng)建設(shè)路徑起點(diǎn)的“有序開(kāi)發(fā)用電計(jì)劃”和作為實(shí)施載體的“相對(duì)獨(dú)立的電力交易機(jī)構(gòu)”做出了細(xì)致規(guī)劃和部署。

　　《關(guān)于加強(qiáng)和規(guī)范燃煤自備電廠監(jiān)督管理的指導(dǎo)意見(jiàn)》通過(guò)限制新建燃煤自備電廠的方式為電改“加碼”。該《意見(jiàn)》提出，京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等區(qū)域禁止新建燃煤自備電廠。裝機(jī)明顯冗余或電力用小時(shí)數(shù)偏低地區(qū)，除以熱定電的熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目外，原則上不再新(擴(kuò))建自備電廠項(xiàng)目。

　　三類上市企業(yè)料受益

　　作為本輪電改的另一大亮點(diǎn)，售電側(cè)的開(kāi)放也引人注目?！蛾P(guān)于推進(jìn)售電側(cè)改革的實(shí)施意見(jiàn)》提出，向社會(huì)資本開(kāi)放售電業(yè)務(wù)，多途徑培育售電側(cè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體，有利于更多的用戶擁有選擇權(quán)，提升售電服務(wù)質(zhì)量。

　　售電側(cè)改革后，參與競(jìng)爭(zhēng)的售電主體可分為三類，一是電網(wǎng)企業(yè)售電公司；二是社會(huì)資本投資增量配電網(wǎng)，擁有配電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)權(quán)的售電公司；三是獨(dú)立售電公司，不擁有配電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)權(quán)，不承擔(dān)保底供電服務(wù)。信達(dá)證券能源行業(yè)首席分析師曹寅表示，目前我國(guó)電力過(guò)剩明顯，發(fā)電企業(yè)參與售電業(yè)務(wù)可以擴(kuò)大電力銷量。

　　沿著這一邏輯，三類上市企業(yè)有望成為本輪電改的受益者。第一類是城投公司，尤其是地方國(guó)資委控股的城投公司。圍繞信息城鎮(zhèn)化、新區(qū)建設(shè)，未來(lái)會(huì)出現(xiàn)一批增量的配電網(wǎng)絡(luò)。第二類是具備配網(wǎng)施工運(yùn)維能力的電氣裝備公司。第三類是符合條件的社會(huì)資本公司建立的售電公司。

　　曹寅表示，本輪改革的利好效應(yīng)可能出現(xiàn)分化。邊際發(fā)電成本低、清潔的發(fā)電公司將迎來(lái)實(shí)際利好，而遠(yuǎn)離消納區(qū)且邊際成本高、排放大、污染重的公司將被淘汰。缺乏電源、配電網(wǎng)、業(yè)主資源的售電公司需要努力挖掘核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 。由于電力是特殊商品，未來(lái)國(guó)家對(duì)售電業(yè)務(wù)的監(jiān)管將尤為重要。

　　中韓自貿(mào)協(xié)定獲韓國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)

　　韓國(guó)國(guó)會(huì)11月30日召開(kāi)全體會(huì)議，表決并通過(guò)了中韓自貿(mào)協(xié)定(FTA)。

　　韓國(guó)國(guó)會(huì)共計(jì)265名議員出席當(dāng)天的表決，中韓自貿(mào)協(xié)定批準(zhǔn)案最終以196票贊成、33票反對(duì)、36票棄權(quán)的表決結(jié)果獲得通過(guò)。接下來(lái)韓國(guó)政府將爭(zhēng)取在20天內(nèi)完成協(xié)定生效所需的一系列程序，以便從2016年1月1日起正式實(shí)施關(guān)稅優(yōu)惠措施。

　　據(jù)韓國(guó)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，中韓自貿(mào)協(xié)定生效第一年，韓國(guó)制造業(yè)出口有望增加13.5億美元，并可間接助推韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到3.5%以上；受此利好影響，今后10年，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)可望額外增長(zhǎng)0.96%。

　　中韓兩國(guó)今年6月1日正式簽署自貿(mào)協(xié)定。根據(jù)規(guī)定，中國(guó)將在最長(zhǎng)20年內(nèi)實(shí)現(xiàn)零關(guān)稅的產(chǎn)品達(dá)到稅目的91%、進(jìn)口額的85%；韓國(guó)零關(guān)稅產(chǎn)品達(dá)到稅目的92%、進(jìn)口額的91%，中韓兩國(guó)之間貿(mào)易幾乎跨入“零關(guān)稅時(shí)代”。

　　滬股通凈流入額大增

　　昨日滬港通延續(xù)雙向凈流入，伴隨市場(chǎng)V性反轉(zhuǎn)，滬股通凈流入34.67億元，為近兩個(gè)月階段新高。

　　據(jù)數(shù)據(jù) ，昨日滬股通已用額度為34.67億元，較上周五的2.65億元顯著增加，已用額度占比達(dá)到26.67%。截至昨日，滬港通連續(xù)七個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈流入，昨日更是創(chuàng)下10月9日以來(lái)最大凈流入額和近三個(gè)月第三大凈流入額。港股通昨日凈流入3.45億元，環(huán)比上周五的2.44億元小幅回升，已用額度占比為3.29%。

　　上證綜指昨日震蕩下行后探底回升，收?qǐng)?bào)3445.41點(diǎn)，上漲0.27%。恒生指數(shù)昨日低開(kāi)后反復(fù)震蕩，收?qǐng)?bào)21996.42點(diǎn)，下跌0.33%。由此，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)昨日高開(kāi)后震蕩下行，尾盤拉升，收?qǐng)?bào)137.21點(diǎn)，上漲1.00%。

　　滬股通標(biāo)的股昨日有232只上漲，280只下跌。其中，百隆東方、大商股份、人民網(wǎng)、方大炭素等11只股票漲停，另有32只標(biāo)的股的漲幅在5%以上。港股通標(biāo)的股昨日有103只上漲，158只下跌，中國(guó)生物制藥和裕元集團(tuán)的漲幅居前，超過(guò)4%。

　　里程碑！人民幣“入籃”

　　IMF表示，人民幣將在SDR貨幣籃子中占據(jù)10.92%的比重。經(jīng)調(diào)整后，美元的比重將占41.73%，歐元為30.93%。日元和英鎊將分別占8.33%及8.09%

　　人民幣國(guó)際化迎來(lái)歷史性的一刻！

　　北京時(shí)間12月1日凌晨1點(diǎn)，代表188個(gè)成員國(guó)的國(guó)際貨幣基金組織(IMF)執(zhí)行董事會(huì)在華盛頓宣布，經(jīng)投票決定，人民幣滿足了可廣泛使用的標(biāo)準(zhǔn)，IMF將人民幣納入特別提款權(quán)(SDR)的貨幣籃子。這一決定將從明年10月1日起生效。這也是繼美元、歐元、英鎊、日元之后，IMF籃子貨幣的第五個(gè)成員。

　　IMF表示，人民幣將在SDR貨幣籃子中占據(jù)10.92%的比重。經(jīng)調(diào)整后，美元的比重將占41.73%，歐元為30.93%。日元和英鎊將分別占8.33%及8.09%。

　　距離上一輪評(píng)估歷時(shí)整整五年，IMF終于批準(zhǔn)人民幣進(jìn)入SDR.IMF總裁拉加德在發(fā)布會(huì)上表示：“人民幣進(jìn)入SDR將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)融入全球金融體系的重要里程碑，這也是對(duì)于中國(guó)政府在過(guò)去幾年在貨幣和金融體系改革方面所取得的進(jìn)步的認(rèn)可?！?/p>

　　IMF發(fā)給上證報(bào)記者的新聞稿顯示，現(xiàn)有SDR貨幣籃子將維持到2016年9月30日，含有人民幣的新SDR貨幣籃子將于2016年10月1日啟用。這是為了讓SDR用戶能有更多確定性和可預(yù)測(cè)性，并利用間隔的時(shí)間進(jìn)行技術(shù)性調(diào)整。

　　盡管加入SDR的標(biāo)志性意義大于實(shí)質(zhì)意義，盡管截至9月IMF創(chuàng)建并分配給成員國(guó)的SDR僅合2800億美元(約占同期全球儲(chǔ)備貨幣資產(chǎn)的2.5%)，盡管SDR新貨幣籃子要于明年10月1日才能生效，但對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，加入SDR的意義不可謂不重大：這是國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣國(guó)際化成果的階段性肯定。

　　在為好消息鼓舞之余，我們也要清楚地認(rèn)識(shí)到，加入SDR并非人民幣國(guó)際化的終極目標(biāo)，甚至人民幣國(guó)際化本身也不是目標(biāo)，刻意追求人民幣國(guó)際化無(wú)異于緣木求魚(yú)。一國(guó)貨幣的國(guó)際化，是其綜合國(guó)力的體現(xiàn)，是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，目的是通過(guò)人民幣國(guó)際化，建立和完善我國(guó)的各項(xiàng)金融制度，提高在國(guó)際金融市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，更好地為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。

　　不止于廣告效應(yīng)

　　人民幣入SDR籃子，首先具有顯著的廣告效應(yīng)。1969年SDR誕生之初，與黃金掛鉤，后由16種貨幣決定，直至1980年降至5種(美元、日元、英鎊、德國(guó)馬克和法郎).2000年，歐元又取代德國(guó)馬克和法郎，形成目前的SDR貨幣籃子構(gòu)成。也就是說(shuō)，不考慮歐元對(duì)德國(guó)馬克和法郎的替換，SDR貨幣籃子已有30多年沒(méi)有調(diào)整過(guò)。

　　中金公司研究部負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理梁紅認(rèn)為，人民幣加入籃子有重要象征意義。它將是后布雷頓森林體系時(shí)代第一個(gè)真正新增的、第一個(gè)來(lái)自發(fā)展中國(guó)家的、也是第一個(gè)按可自由使用標(biāo)準(zhǔn)加入SDR的貨幣。

　　除了象征性意義，人民幣入SDR籃子也會(huì)實(shí)質(zhì)性地推動(dòng)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。香港中文大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心副主任施康教授對(duì)記者表示，盡管短期來(lái)看，加入SDR籃子產(chǎn)生的對(duì)人民幣的直接需求有限，對(duì)市場(chǎng)的影響也較小，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，對(duì)人民幣國(guó)際化是有實(shí)質(zhì)意義的。在加入SDR過(guò)程中，IMF提出了一系列的標(biāo)準(zhǔn)和要求，有助于加快我國(guó)的各項(xiàng)金融改革，有利于人民幣的國(guó)際化。尤其是加入SDR后，市場(chǎng)會(huì)對(duì)人民幣的認(rèn)可程度不斷提高。

　　上海高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)、金融學(xué)教授張春向上證報(bào)記者強(qiáng)調(diào)：“看起來(lái)確實(shí)是象征意義大于實(shí)質(zhì)意義，但這個(gè)象征意義對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)也很重要，至少美、日等國(guó)已不明確反對(duì)，這是國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣國(guó)際化階段性成果的認(rèn)可和肯定?！?/p>

　　中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所執(zhí)行所長(zhǎng)、浙江大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融研究院院長(zhǎng)賁圣林對(duì)記者表示：“長(zhǎng)期以來(lái)，由于各國(guó)博弈，SDR發(fā)揮的作用其實(shí)非常有限。人民幣加入SDR貨幣籃子，也是IMF所希望看到的。發(fā)展中國(guó)家的貨幣加入了所謂的”精英俱樂(lè)部“，更有利于新興市場(chǎng)國(guó)家發(fā)出自己的聲音，有利于SDR在未來(lái)發(fā)揮更大作用?！?/p>

　　2010年10月，IMF對(duì)SDR籃子中貨幣的權(quán)重進(jìn)行了修改，美元、歐元、英鎊、日元權(quán)重分別為41.9%、37.4%、11.3%、9.4%。在人民幣加入SDR后，意味著五大貨幣的權(quán)重將重新劃分。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)記者表示，IMF一直試圖調(diào)整權(quán)重的計(jì)算方法，因?yàn)楫?dāng)前計(jì)算方法有明顯的缺點(diǎn)。首先，官方外匯儲(chǔ)備情況不能充分反映一國(guó)貨幣在國(guó)際金融貿(mào)易體系中的重要性，還需考慮外匯市場(chǎng)活躍度、金融資產(chǎn)計(jì)價(jià)中的使用情況等因素。其次，當(dāng)前公式賦予出口過(guò)高權(quán)重。

　　“我們預(yù)計(jì)，調(diào)整后的方向?qū)⒓尤肟勺杂墒褂皿w系中的其他參數(shù)?！濒斦f(shuō)，例如，SWI.T統(tǒng)計(jì)的跨境支付量和貿(mào)易融資量、外匯市場(chǎng)及其衍生品市場(chǎng)的交易量等。

　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平此前預(yù)計(jì)，若近期人民幣能夠進(jìn)入SDR貨幣籃子的話，即成為SDR的一種定值貨幣，估計(jì)人民幣所占的比重可能會(huì)達(dá)到兩位數(shù)。當(dāng)然，由于人民幣的加入，其他四種貨幣的份額都會(huì)相應(yīng)有所下降。

　　人民幣資產(chǎn)全球吸引力提升

　　此次人民幣“入籃”，貨幣當(dāng)局為此做了多項(xiàng)準(zhǔn)備，可謂水到渠成 ，被不少專家學(xué)者視為人民幣國(guó)際化道路中的重要里程碑。

　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，人民幣加入SDR對(duì)于加快人民幣國(guó)際化有兩重積極效應(yīng)：一是示范效應(yīng)。SDR是國(guó)際公認(rèn)的“超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣”，加入SDR意味著人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位得到IMF正式承認(rèn)，可以名正言順地成為188個(gè)成員國(guó)的官方候選儲(chǔ)備貨幣。

　　“二是倒逼效應(yīng)?！边B平認(rèn)為，人民幣加入SDR前后，中國(guó)已采取并將繼續(xù)采取一系列有利于資本和金融賬戶開(kāi)放的措施，包括在境外發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的央票、完善人民幣匯率中間價(jià)機(jī)制、擴(kuò)大銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)放等，這反過(guò)來(lái)將進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化。

　　此前，有一些分析人士認(rèn)為，人民幣加入SDR的象征意義大于實(shí)質(zhì)意義，但更多的市場(chǎng)人士認(rèn)為，其實(shí)質(zhì)意義也相當(dāng)重大。

　　中債資信宏觀研究部分析師張珊珊對(duì)記者說(shuō)，人民幣“入籃”SDR不僅對(duì)人民幣成為儲(chǔ)備貨幣具有推動(dòng)作用，對(duì)中國(guó)金融體系的改革與開(kāi)放意義重大。

　　“如果處理得當(dāng)，加入SDR對(duì)中國(guó)金融業(yè)的推動(dòng)性影響，堪比當(dāng)年加入WTO對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)促進(jìn)作用。”張珊珊說(shuō)，中國(guó)在為人民幣加入SDR創(chuàng)造條件的過(guò)程中出臺(tái)了大量政策措施，這些都將推動(dòng)中國(guó)金融體系的改革與開(kāi)放，并且這波改革開(kāi)放的潮流，迫使中國(guó)金融業(yè)直面競(jìng)爭(zhēng)，努力提高效率。

　　更為重要的是，人民幣資產(chǎn)在全球的吸引力也在提升。渣打銀行研究部人士表示，人民幣加入SDR，渣打已接到很多國(guó)外央行、國(guó)外主權(quán)財(cái)富基金等機(jī)構(gòu)關(guān)于人民幣資產(chǎn)的問(wèn)詢。

　　興業(yè)證券首席宏觀分析師王涵指出，由于SDR是一種國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，且其對(duì)應(yīng)的一籃子貨幣均有儲(chǔ)備性質(zhì)，因此加入SDR后，持有SDR作為儲(chǔ)備的央行需要增加人民幣資產(chǎn)儲(chǔ)備，一定程度上提高了人民幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的比例，但鑒于SDR總量較小，比例提升的程度也有限。而更重要的作用應(yīng)是，人民幣資產(chǎn)在全球的吸引力勢(shì)必會(huì)得到提升。

　　人民幣國(guó)際化服務(wù)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　市面上有評(píng)論認(rèn)為，加入SDR后，面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息和美元走強(qiáng)的局面，央行將再度通過(guò)讓人民幣快速貶值來(lái)釋放貶值壓力。

　　對(duì)此，施康認(rèn)為，人民幣是否會(huì)貶值其實(shí)和SDR無(wú)關(guān)。如果人民幣有貶值趨勢(shì)，即使中國(guó)加入SDR也改變不了這個(gè)趨勢(shì)。人民幣是否貶值取決于市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，對(duì)中國(guó)改革的信心。如果市場(chǎng)相信本屆政府有能力帶領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)重新進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展通道，那么即使短期經(jīng)濟(jì)下滑也不會(huì)影響這個(gè)預(yù)期。人民幣短期會(huì)有波動(dòng)，但沒(méi)有長(zhǎng)期貶值的空間。

　　張春也對(duì)記者表示：“人民幣資產(chǎn)具有多大的吸引力，與加入SDR等具體事件沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)，而是取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否轉(zhuǎn)型成功、金融改革能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放?！?/p>

　　加入SDR貨幣籃子絕非終極目標(biāo)，在國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)格局沒(méi)有大變之前，試圖動(dòng)搖美元在國(guó)際金融的主導(dǎo)地位、挑戰(zhàn)美元的霸權(quán)都是不可取的。施康認(rèn)為，一個(gè)主要貨幣的形成，是由它的經(jīng)濟(jì)地位和綜合實(shí)力決定的。只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展好了，人民幣的國(guó)際化是水到渠成。刻意追求人民幣的國(guó)際地位，反而是緣木求魚(yú)。

　　賁圣林向記者強(qiáng)調(diào)，加入SDR貨幣籃子，意味著中國(guó)要按照國(guó)際規(guī)則參與國(guó)際事務(wù)，這就能倒逼國(guó)內(nèi)的金融改革，特別是匯率和利率的市場(chǎng)化改革。一個(gè)主體多元、規(guī)則透明、有深度和廣度的金融市場(chǎng)，以及良好的金融基礎(chǔ)設(shè)施，不僅有利于人民幣國(guó)際化，更能為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)服務(wù)。

　　張春強(qiáng)調(diào)：“人民幣不是為了國(guó)際化而國(guó)際化。中國(guó)已是第二大經(jīng)濟(jì)體，企業(yè)有走出去投資的需求，居民有資產(chǎn)全球化配置的需求，如果本幣不國(guó)際化，就會(huì)拖實(shí)體經(jīng)濟(jì)的后腿。事實(shí)上，人民幣國(guó)際化是符合中美兩國(guó)的共同利益的。盡管美國(guó)短期內(nèi)不想人民幣挑戰(zhàn)美元的霸主地位，但美元獨(dú)大也會(huì)造成貿(mào)易赤字、過(guò)度借貸等問(wèn)題，未來(lái)人民幣可適當(dāng)分擔(dān)，當(dāng)然前提是中國(guó)也能享受到本幣國(guó)際化的利益?！?/p>

　　“土十條”即將發(fā)布 土壤污染防治或開(kāi)十萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)

　　農(nóng)業(yè)部科技教育司司長(zhǎng)唐珂日前透露，“土十條”即將推出。這也意味著，繼“氣十條”“水十條”相繼出臺(tái)后，三大戰(zhàn)役中的土壤污染防治戰(zhàn)役也即將正式揭幕。

　　“土十條”即《土壤環(huán)境保護(hù)和污染治理行動(dòng)計(jì)劃》，由發(fā)改委、環(huán)保部、國(guó)土資源部、農(nóng)業(yè)部等多部委聯(lián)合制定，也被環(huán)保部列為今年的重點(diǎn)工作之一。

　　作為土壤管理和綜合防治的一個(gè)重要規(guī)劃，“土十條”將會(huì)制定我國(guó)土壤污染治理的具體“時(shí)間表”，總體上將把土壤污染劃分為農(nóng)業(yè)用地和建設(shè)用地，分類進(jìn)行監(jiān)管治理和保護(hù)，爭(zhēng)取到2020年土壤惡化情況得到遏制。與此同時(shí)，國(guó)家也會(huì)醞釀一系列鼓勵(lì)政策，并逐步將土壤污染防治領(lǐng)域全面向社會(huì)資本開(kāi)放。

　　在發(fā)達(dá)國(guó)家，土壤修復(fù)產(chǎn)業(yè)占環(huán)保產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值最高達(dá)35%，但在我國(guó)，目前這一數(shù)字不到1%。2014年4月發(fā)布的《全國(guó)土壤污染狀況調(diào)查公報(bào)》指出，我國(guó)土壤環(huán)境狀況總體不容樂(lè)觀，全國(guó)土壤污染超標(biāo)率達(dá)16.1%。其中耕地污染問(wèn)題最為突出，土壤點(diǎn)位超標(biāo)率達(dá)19.4%，污染耕地面積為1.5萬(wàn)億畝。

　　在上海環(huán)境衛(wèi)生工程設(shè)計(jì)院院長(zhǎng)張益看來(lái)，“土十條”在國(guó)家層面要有一個(gè)階段性的控制目標(biāo)。此外，“土十條”還需解決污染治理的模式問(wèn)題。

　　目前的三種主要治理模式是：誰(shuí)污染誰(shuí)負(fù)責(zé)、誰(shuí)受益誰(shuí)負(fù)責(zé)以及國(guó)家承擔(dān)。中國(guó)人民大學(xué)環(huán)境學(xué)院院長(zhǎng)馬中教授看好PPP在土壤污染治理領(lǐng)域的前景，“耕地政策的一個(gè)重大的改變是‘十三五’提出了休耕和輪作，意味著土地在使用上可以做結(jié)構(gòu)調(diào)整。對(duì)于土壤污染治理來(lái)說(shuō)這是很重要的條件，以前必須種糧食的時(shí)候私人資金是進(jìn)不去的，做不了PPP，現(xiàn)在可以通過(guò)改變作物種植結(jié)構(gòu)來(lái)解決PPP模式的問(wèn)題。而工業(yè)場(chǎng)地修復(fù)則主要靠商業(yè)資金。”

　　土壤污染治理未來(lái)的市場(chǎng)空間可以有多大？據(jù)張益分析，僅今年的市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)200億元，而明年有可能超過(guò)300億元，未來(lái)我國(guó)土壤修復(fù)市場(chǎng)的規(guī)模應(yīng)該會(huì)達(dá)到10萬(wàn)億級(jí)別。

　　中國(guó)環(huán)境修復(fù)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)高勝達(dá)預(yù)測(cè)，“土十條”出臺(tái)后這個(gè)市場(chǎng)至少有30%至50%的增長(zhǎng)。

　　目前，土壤修復(fù)市場(chǎng)八九成的份額由主要的幾家龍頭企業(yè)占據(jù)，而爭(zhēng)奪這一市場(chǎng)的企業(yè)約有2000家，因此較普遍出現(xiàn)中小企業(yè)低價(jià)競(jìng)標(biāo)最終無(wú)法完工的弊病。

　　“國(guó)家倡導(dǎo)供給側(cè)改革，修復(fù)也是一個(gè)供給側(cè)，未來(lái)幾家龍頭企業(yè)占據(jù)壟斷地位的問(wèn)題會(huì)被打破，不會(huì)再是單一化，土壤修復(fù)的服務(wù)會(huì)向多樣化、多元化發(fā)展?！备邉龠_(dá)稱。

　　11月RQFII新增170億額度 創(chuàng)半年來(lái)新高

　　11月的A股市場(chǎng)繼續(xù)了10月份反彈格局，外資機(jī)構(gòu)也繼續(xù)踴躍投入A股市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，人民幣合格境外投資者(RQFII)額度分別增加了48億元、70億元、183億元、339億元、190億元、82億元、85億元、55億元、66億、80億，而11月份，RQFII額度新增170億元，創(chuàng)下了半年以來(lái)的新高，至此，RQFII合計(jì)額度達(dá)到4365.25億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，11月份，RQFII新增額度170億元，來(lái)自2個(gè)國(guó)家的7家機(jī)構(gòu)獲得RQFII額度。其中，韓國(guó)的5家機(jī)構(gòu)合計(jì)獲得了120億元額度。具體來(lái)看，未來(lái)資產(chǎn)證券株式會(huì)社、Kiwoom投資資產(chǎn)管理有限公司、元大證券株式會(huì)社、大信證券(株)、三星火災(zāi)海上保險(xiǎn)公司分別獲得了10億元、30億元、25億元、25億元、30億元額度，這是今年連續(xù)11個(gè)月有韓國(guó)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)RQFII額度。

　　11月份，申請(qǐng)RQFII額度最高的是來(lái)自盧森堡的中國(guó)工商銀行(歐洲)有限公司，這也是盧森堡第一次申請(qǐng)RQFII額度，獲得了40億元額度。此外，中國(guó)銀行(盧森堡)有限公司在11月也獲得了10億元額度。這兩家中資銀行的海外公司正在積極布局RQFII業(yè)務(wù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，中國(guó)香港、新加坡、英國(guó)、法國(guó)、韓國(guó)、德國(guó)、澳大利亞、瑞士、加拿大、盧森堡等10地的RQFII額度合計(jì)達(dá)到4365.25億元。其中，中國(guó)香港市場(chǎng)的2700億元額度已用完，新加坡、英國(guó)、法國(guó)、韓國(guó)、德國(guó)、澳大利亞、瑞士、加拿大、盧森堡的RQFII額度沒(méi)有用完，目前獲得的額度分別為315億元、228億元、170億元、690億元、60億元、100億元、50億元、2.25億元、50億元，很多外資和中資機(jī)構(gòu)還在持續(xù)申請(qǐng)中。

　　南方地區(qū)一位基金經(jīng)理表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍穩(wěn)健，利率水平相較發(fā)達(dá)國(guó)家較高，股市和債市均具有較高吸引力，海外機(jī)構(gòu)對(duì)A股的熱情仍很高，而且國(guó)內(nèi)不少金融機(jī)構(gòu)積極在海外布局業(yè)務(wù)，對(duì)RQFII業(yè)務(wù)的興趣也極高。

　　截至目前，已有14個(gè)國(guó)家和地區(qū)獲得RQFII試點(diǎn)資格，總投資額度為11100億元。近期，RQFII投資額度迅速“擴(kuò)容”，例如，新加坡RQFII額度從初始的500億元擴(kuò)至1000億元，韓國(guó)RQFII額度從800億元上調(diào)至1200億元，馬來(lái)西亞也新獲得500億元額度。這樣，在不足1個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，RQFII投資額度“擴(kuò)容”1400億元。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)在即 供給側(cè)改革將成政策重點(diǎn)

　　2015行至12月，按照正常節(jié)奏，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將在本月中旬前后召開(kāi)，確定明年經(jīng)濟(jì)的調(diào)控基調(diào)，并明確財(cái)政和貨幣政策搭配。

　　一位接近決策層的不愿具名的人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，2016年是“十三五”開(kāi)局之年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入深度調(diào)整期和轉(zhuǎn)型期的關(guān)鍵之年，很多問(wèn)題和矛盾2015年已經(jīng)顯性化，新產(chǎn)業(yè)和新方向也有建樹(shù)，明年經(jīng)濟(jì)的基調(diào)如何很值得期待。

　　該人士還表示，幾乎沒(méi)有懸念的是，供給側(cè)改革將會(huì)成為此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的熱點(diǎn)之一。11月，高層在多個(gè)場(chǎng)合提到這一說(shuō)法。

　　明年仍需發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)

　　今年四季度穩(wěn)增長(zhǎng)壓力仍未減輕，三季度中國(guó)GDP增速為6.9%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否保持在7%以上增速的懸念被留在了四季度。

　　中國(guó)人民大學(xué)教授劉元春告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，2015年是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)新常態(tài)步入新階段的一年，是全面步入艱難期的一年，也是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化、微觀變異的一年。

　　中國(guó)人民大學(xué)最近發(fā)布的報(bào)告預(yù)計(jì)，2015年全年GDP實(shí)際增速為6.9%，較2014年下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)計(jì)2016年GDP實(shí)際增速為6.6%，比2015年進(jìn)一步下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　這一判斷得到了一定認(rèn)同，前述不愿具名人士表示，今年是產(chǎn)能過(guò)剩、地方債務(wù)清理等下行因素釋放的一年，即經(jīng)濟(jì)處在探底的過(guò)程，而明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則有可能是見(jiàn)底的一年。

　　在2015騰訊財(cái)經(jīng)年會(huì)上，國(guó)研中心副主任王一鳴表示，今年投資還在持續(xù)下行，投資里邊最重要就是房地產(chǎn)、制造業(yè)投資在逐漸接近底部。供給側(cè)產(chǎn)能投資有效開(kāi)展、有效推進(jìn)，這個(gè)就為見(jiàn)底創(chuàng)造條件，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)發(fā)生變化。

　　他還提到，新型成長(zhǎng)力量有效對(duì)沖，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)削減騰出空間由新型力量有效抵補(bǔ)，對(duì)沖傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)衰減，更有利于見(jiàn)到底部。

　　明年是“十三五”的開(kāi)局之年，國(guó)家主席習(xí)近平明確指出，今后5年經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)的目標(biāo)，主要考慮是，確保到2020年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番的目標(biāo)，必須保持必要的增長(zhǎng)速度。從國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值翻一番看，2016年至2020年經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)底線是6.5%以上。

　　結(jié)合目標(biāo)與現(xiàn)狀，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的彈性空間并不算很大，正如國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部主任祝寶良所言：6.5%~7%的增長(zhǎng)速度能不能實(shí)現(xiàn)？我們看淡GDP不是不要GDP，發(fā)展還是第一要?jiǎng)?wù)。

　　前述不愿具名人士認(rèn)為，連續(xù)5年的穩(wěn)中有進(jìn)大基調(diào)不會(huì)有太大改變，穩(wěn)增長(zhǎng)在經(jīng)濟(jì)目標(biāo)中的優(yōu)先次序也需要得到保證。

　　清華大學(xué)教授李稻葵也判斷，2016年國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的發(fā)力點(diǎn)還是穩(wěn)增長(zhǎng)和保增長(zhǎng)，如果按照這樣的速度往下滑，對(duì)“十三五”的執(zhí)行非常有挑戰(zhàn)性。

　　供給側(cè)改革將著墨更多

　　“供給側(cè)改革”是近期的政策熱詞，它在11月中旬的中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議被提出：在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

　　前述不愿具名人士認(rèn)為，其背后的經(jīng)濟(jì)調(diào)控新理念應(yīng)該會(huì)在中國(guó)年度最高級(jí)別經(jīng)濟(jì)會(huì)議上得到體現(xiàn)。

　　中國(guó)人民大學(xué)報(bào)告分析，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)探底，決定了2016年必須對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行再定位，應(yīng)當(dāng)借助經(jīng)濟(jì)探底的契機(jī)，重新審視和評(píng)估現(xiàn)有的改革，在大破大立之中尋找到大改革的突破口，并根據(jù)該突破口來(lái)重新梳理改革方案，尋找改革的可行路徑。

　　報(bào)告建議，一方面要利用供給側(cè)調(diào)整政策和需求管理政策阻斷內(nèi)生性下滑的各種強(qiáng)化機(jī)制，防止微觀主體行為出現(xiàn)整體性變異；另一方面在強(qiáng)化監(jiān)管的基礎(chǔ)上關(guān)注可能出現(xiàn)的各種“衰退式泡沫”。

　　決策層對(duì)經(jīng)濟(jì)關(guān)注重心也是改革。習(xí)近平在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議上指出，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革，要針對(duì)突出問(wèn)題、抓住關(guān)鍵點(diǎn)。被習(xí)近平點(diǎn)名的問(wèn)題包括過(guò)剩產(chǎn)能、企業(yè)成本和房地產(chǎn)庫(kù)存等。

　　同在11月，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的藍(lán)圖一文中再次強(qiáng)調(diào)，我們將很多政策工具組合成兩大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎，一個(gè)是大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，這是結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容；另一個(gè)是增加公共產(chǎn)品、公共服務(wù)供給，既拉動(dòng)有效需求，又可以改善民生。

　　“三駕馬車”的拉動(dòng)效應(yīng)不再明顯，這是供給側(cè)改革被置于前臺(tái)的另一個(gè)原因。王一鳴說(shuō)，投資邊際效應(yīng)正在明顯遞減，追根溯源，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化的時(shí)候，會(huì)發(fā)現(xiàn)供給側(cè)供給結(jié)構(gòu)越來(lái)越不適宜市場(chǎng)需求側(cè)的變化?！白『托械男枨舐柡停枨笳谙蚨鄻踊?、高端化、服務(wù)化方向轉(zhuǎn)型，但是我們供給結(jié)構(gòu)還是老的，而且這個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整很難。”

　　“我理解供給側(cè)改革，就是讓要素再流動(dòng)起來(lái)，讓資源從低效率領(lǐng)域轉(zhuǎn)移高效領(lǐng)域，從已經(jīng)過(guò)剩領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到更有需求的領(lǐng)域?！蓖跻圾Q建議，要建立一個(gè)有效的過(guò)剩產(chǎn)能的退出機(jī)制，特別是要能夠有效地解決那些僵尸企業(yè)，“僵尸企業(yè)占用了大量的資源、勞動(dòng)力、土地，甚至銀行的貸款，在這種情況下，怎么讓要素和資源重新流動(dòng)起來(lái)、重新再配置，這是很關(guān)鍵的一環(huán)。”

　　在明年的財(cái)政和貨幣政策搭配上，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家還是傾向于“寬財(cái)政+穩(wěn)貨幣”這對(duì)老搭檔。習(xí)近平也在前述會(huì)議上提到，宏觀政策要穩(wěn)，就是要堅(jiān)持積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

　　利空：

　　取消自營(yíng)凈買入限制 21家“聯(lián)合公告”券商反應(yīng)不一

　　救市之中，券商身先士卒。不僅拿出真金白銀支持救市，21家券商彼時(shí)還聯(lián)合公告承諾4500點(diǎn)以下不減持，自營(yíng)部門執(zhí)行每天股票凈買入的操作。

　　在股市逐步企穩(wěn)之后四月有余，自營(yíng)凈買入限制被正式取消。而此前21家聯(lián)合公告的券商是否會(huì)繼續(xù)履行承諾？

　　國(guó)泰君安(601211.SH)率先表示，公司會(huì)按照此前承諾繼續(xù)履行。不過(guò)，也有券商向記者表示，將按照監(jiān)管層規(guī)定進(jìn)行操作。

　　聯(lián)合承諾是否繼續(xù)履行？

　　11月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人證實(shí)，證監(jiān)會(huì)日前下發(fā)了《關(guān)于取消證券公司自營(yíng)股票每天凈買入要求的通知》。

　　此舉對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，不失為利好消息。為了穩(wěn)定市場(chǎng)，7月4日，21家券商發(fā)布聯(lián)合公告，表示上證綜指在4500點(diǎn)以下，在2015年7月3日余額基礎(chǔ)上，證券公司自營(yíng)股票盤不減持，并擇機(jī)增持。隨后監(jiān)管層規(guī)定，券商每天自營(yíng)的凈買入要大于凈賣出。

　　四個(gè)月過(guò)去了，凈賣出限制被證監(jiān)會(huì)取消，那么21家聯(lián)合券商是否仍會(huì)繼續(xù)履行承諾？

　　對(duì)此，國(guó)泰君安率先作出回應(yīng)?！氨O(jiān)管層要求與公司自主承諾是兩碼事。我們未來(lái)將繼續(xù)履行承諾，積極進(jìn)行自營(yíng)股票交易，股票自營(yíng)規(guī)模不會(huì)低于7月3日余額，承擔(dān)在市場(chǎng)中應(yīng)有的社會(huì)責(zé)任。”國(guó)泰君安高管人士表示。

　　11月30日，海通證券(600837.SH)董秘告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，公司將按監(jiān)管規(guī)定進(jìn)行自營(yíng)操作。國(guó)金證券(600109.SH)也回復(fù)記者稱，“將按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定來(lái)做。”

　　不過(guò)， 當(dāng)日記者采訪的多家發(fā)布聯(lián)合公告的券商，并未明確將繼續(xù)履行承諾。

　　“我們會(huì)按照市場(chǎng)規(guī)則來(lái)進(jìn)行下一步操作，我們也要為股東利益著想。”發(fā)起21家券商聯(lián)合公告的一家券商向記者表示。

　　多位券商人士向記者透露，多數(shù)券商早已進(jìn)行倉(cāng)位的靈活調(diào)整。

　　“剛開(kāi)始是嚴(yán)格按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定執(zhí)行凈買入，后來(lái)市場(chǎng)企穩(wěn)了，券商上報(bào)沒(méi)有那么嚴(yán)格了，很多券商就進(jìn)行了減持?！北本┮晃蝗萄芯繂T告訴記者。

　　“我們之前就進(jìn)行減持了，但也會(huì)進(jìn)行一些補(bǔ)倉(cāng)。每家都差不多，我了解到很多券商也都早進(jìn)行減持了。我們要為員工和股東著想?！币患胰倘耸扛嬖V記者，該家券商為21家聯(lián)合公告券商之一。

　　另一家上市券商人士也向記者表示，很多券商都已經(jīng)進(jìn)行了減持。“很多券商的操作都比較靈活，我今天減持了，過(guò)幾天我又買進(jìn)了，一直在進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換股，或者說(shuō)進(jìn)行戰(zhàn)略性的資產(chǎn)配置?！痹撊倘耸勘硎?。

　　多位券商人士認(rèn)為，券商完全可以進(jìn)行靈活操作，只要保證自營(yíng)規(guī)模不低于7月3日余額即可，與此同時(shí)還可對(duì)持倉(cāng)股票進(jìn)行靈活調(diào)整。

　　國(guó)泰君安三季度重倉(cāng)浮虧37.71億

　　值得注意的是，一向低調(diào)的國(guó)泰君安此次率先公開(kāi)發(fā)聲，表示將繼續(xù)履行21家券商聯(lián)合公告中“上證綜指在4500點(diǎn)以下，在2015年7月3日余額基礎(chǔ)上，證券公司自營(yíng)股票盤不減持，并擇機(jī)增持”的承諾。

　　數(shù)據(jù)顯示，三季度國(guó)泰君安重倉(cāng)持有19只個(gè)股，持倉(cāng)總數(shù)量為6.97億股，持有總市值39.54億元。二季度，國(guó)泰君安重倉(cāng)個(gè)股11只，持倉(cāng)總數(shù)量為10.06億股，持倉(cāng)總市值77.25億元。較二季度相比，持有市值減少了37.71億元。

　　事實(shí)上，盡管聯(lián)合公告承諾4500點(diǎn)以下不減持，但券商卻可以進(jìn)行倉(cāng)位的靈活調(diào)整。

　　以國(guó)泰君安為例，二季度國(guó)泰君安重倉(cāng)只有11只個(gè)股，而到三季度，僅有電廣傳媒(000917.SZ)、華電國(guó)際(600027.SH)、中國(guó)石化(600028.SH)、工商銀行(601398.SH)、中國(guó)銀行(601988.SH)五只個(gè)股繼續(xù)持有，而徐工機(jī)械(000425.SZ)、河北鋼鐵(000709.SZ)、巨化股份(600160.SH)、江西銅業(yè)(600362.SH)、大秦鐵路(601006.SH)、中國(guó)建筑(601668.SH)六只個(gè)股，在三季度中已不見(jiàn)蹤影。

　　二季度繼續(xù)持有的五只重倉(cāng)個(gè)股，其在三季度僅對(duì)電廣傳媒進(jìn)行了11.44萬(wàn)股增倉(cāng)，其余四只個(gè)股均大幅減倉(cāng)：華電國(guó)際減持2293.97萬(wàn)股，工商銀行減持1335.82萬(wàn)股，中國(guó)銀行減持1316.57萬(wàn)股。

　　“上證指數(shù)在三季度跌了1100點(diǎn)，券商自營(yíng)市值也出現(xiàn)大幅浮虧。此前基本上券商都會(huì)履行4500點(diǎn)以下、7月3日余額基礎(chǔ)上自營(yíng)不減持的規(guī)定。不過(guò)現(xiàn)在限制取消了，對(duì)于是否履行承諾每家券商可能不一樣。”上述券商研究員向記者表示。