導(dǎo)讀：21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從超過60家經(jīng)過股東“更新”的公司中梳理出五大趨勢要點：萬達(dá)、恒大、鴻商等大型實業(yè)集團收購保險牌照的用意，保險公司中原有股東之間的變更使得大股東收緊控制權(quán)，電商巨頭對保險的定義，創(chuàng)業(yè)公司以及互助保險新模式的“鯰魚效應(yīng)”以及上市之路。

　　2015年是保險業(yè)“股權(quán)變更年”。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，自2014年12月迄今的12個月里，已有至少33家保險公司正在或已完成股權(quán)變更，包括被收購(9家)、大股東收緊份額(13家)、集團內(nèi)轉(zhuǎn)讓股權(quán)(5家)、上市清理(2家)等。

　　如果再加上由新資本進入保險業(yè)所帶來的新開業(yè)14家，及年內(nèi)新批籌9家，發(fā)生股權(quán)變動(含新增資本)的保險公司數(shù)量已占保險公司總數(shù)量的約三分之一。

　　不僅如此，超過20家上市公司年內(nèi)扎堆發(fā)布了擬設(shè)立壽險、產(chǎn)險、健康險、互聯(lián)網(wǎng)保險和互助保險等類型保險公司的公告。

　　不同尋常的現(xiàn)象意味著，保險業(yè)的股東資本屬性正在進入迭代高峰期。

　　大致而言，早年成立保險公司的部分中資、外資股東正在選擇性退出，而新崛起資本，尤其是民營地產(chǎn)、醫(yī)藥實業(yè)和電商巨頭，或看好壽險長期資金輸血功能，或看好健康險是醫(yī)療改革中關(guān)鍵杠桿，或看產(chǎn)險靈活多變的場景附屬黏性，或者前三種功能的融合變種，正在有針對性的促使著保險業(yè)從產(chǎn)品到運營、從內(nèi)容到功能產(chǎn)融多樣化發(fā)展的新階段。

　　9家保險公司被收購和金控

　　本文“收購”是指公司通過股權(quán)交易取得保險公司一定程度的控制權(quán)，盡管不一定達(dá)到《證券法》規(guī)定上市公司30%股權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，但新資本成為現(xiàn)有保險公司第一大股東。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，自去年底至今，共有9家保險公司被收購或金控。

　　分別是：萬達(dá)集團收購百年人壽11.55%股權(quán)；恒大地產(chǎn)(03333.HK)39.39億元收購中新大東方(后更名“恒大人壽”)50%股權(quán)；中銀保險12.75億元收購中航三星人壽(后更名“中銀三星人壽”)51%股權(quán)；鴻商集團收購中法人壽50%股權(quán)；武漢中央商務(wù)區(qū)建設(shè)投資收購民安財險51%股權(quán)；同方股份(600100.SH)收購?？等藟?后更名“同方全球人壽”)50%股份；鎮(zhèn)江和融房地產(chǎn)收購弘康人壽19%股權(quán)，成為第一大股東；華邦控股收購華農(nóng)財險20%股份，成為第一大股東；螞蟻金服12億元收購國泰產(chǎn)險60%股權(quán)(尚未獲批)。

　　此外，還有中華聯(lián)合集團、中德安聯(lián)人壽、新光海航人壽等公司曾有意愿股權(quán)變更。今年7月，中民投及旗下中民國際擬以22億美元收購思諾國際保險集團全部股權(quán)。

　　進軍保險業(yè)的資本屬性中，以地產(chǎn)為主，醫(yī)藥、實業(yè)、電商等也在其中，大比例控股購入的目的不一，或是為了組建主題金融版圖的全牌照戰(zhàn)略，或是為了便于資本市場操作。

　　以萬達(dá)為例。

　　萬達(dá)集團董事長王健林在做年中工作報告時稱，下半年要完成銀行、證券、保險等三家公司的并購，加上已有的金融產(chǎn)業(yè)，正式成立萬達(dá)金融集團。王健林對金融集團有很大期許，甚至認(rèn)為“有超過萬達(dá)文化和萬達(dá)商業(yè)兩者市值總和的可能”。

　　但萬達(dá)金控并非一路暢通。一位接近萬達(dá)金融的人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者透露，萬達(dá)金融集團原本在2014年就計劃成立，當(dāng)時擬任負(fù)責(zé)人為有銀行理財和投行背景的王貴亞，后萬達(dá)集團對金融板塊的架構(gòu)又進行調(diào)整，將互聯(lián)網(wǎng)和電商平臺也融入金融板塊，萬達(dá)金融總裁由原萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)董事、高級副總裁曲德君出任。

　　王健林將萬達(dá)的“互聯(lián)網(wǎng)+金融”歸納為：掌握萬達(dá)體系內(nèi)數(shù)十萬商家的現(xiàn)金流入口，研發(fā)云POS機，并對其作信貸考核、發(fā)放和回收；萬達(dá)金融除了發(fā)放貸款，還可以做理財產(chǎn)品、做消費金融等。

　　“盡量不建金融實體店，如果萬達(dá)商家每個有100萬信貸需求，萬達(dá)金融就是萬億規(guī)模。”王健林稱，金融集團在并購企業(yè)時，一開始就要把架構(gòu)設(shè)計到位，保證國內(nèi)國外都能上市。

　　恒大的壽險策略相對更加激進。

　　恒大人壽更換股東、公司名后，即舉行了千人“誓師大會”，并向系統(tǒng)內(nèi)員工全員推廣恒大人壽保險產(chǎn)品，主要為年化利率在7%－8%不等的萬能險。從業(yè)內(nèi)產(chǎn)品現(xiàn)狀來看，這樣的回報率確有吸引力。恒大集團稱將在12月底前，保費收入確保突破100億元，力爭300億元。而300億元，是一家成立數(shù)年的中型壽險公司大約一年的保費收入。

　　盡管今年以來，監(jiān)管層對壽險公司互聯(lián)網(wǎng)渠道銷售萬能險、投連險等理財型險種有明確限制并強調(diào)流程規(guī)范性(如自動退保、承諾收益率等)，8月以來不少壽險公司的產(chǎn)品在第三方理財網(wǎng)站上下架，但已經(jīng)擋不住壽險理財型產(chǎn)品收入今年前10個月同比大幅增長91%。截至10月底，壽險投資款的規(guī)模(6564億元)跟整個產(chǎn)險業(yè)的收入規(guī)模，相差僅不到300億元。

　　另一值得注意的是，通過股權(quán)產(chǎn)融結(jié)合的程度愈加深入和復(fù)雜。地產(chǎn)、電商、金融，三大領(lǐng)域巨頭交叉持股、相互合作的趨勢正在凸顯。

　　“不能簡單的理解誰控股了誰，資源就會向誰傾斜?！币晃浑娚叹揞^內(nèi)部人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者稱，“以螞蟻金服為例，之前與騰訊和平安共同發(fā)起設(shè)立了眾安在線，今年又收購了國泰產(chǎn)險，同時正在籌備設(shè)立信美相互人壽保險，但年初的增資中，人保資本、中國人壽、新華保險等都在螞蟻金服新股東名單中?！?/p>

　　大股東收緊保險公司股權(quán)，曲線上市

　　股權(quán)變更梳理中，還有一大類(15家)明顯特征是保險公司中，大股東主動或被動收購中小股東股權(quán)，使得大股東持股比例不斷攀升，從原來分散的股權(quán)逐漸過渡到集中控制。

　　這些案例包括，深圳市鉅盛華股份公司從另外兩家股東手里接盤7億股股權(quán)，實現(xiàn)對前海人壽51%控股；華資實業(yè)(600191.SH)擬募集317億元增資華夏保險實現(xiàn)不超過51%控股(尚未獲批)；西水股份(600291.SH)通過收購并增資的方式擬控股天安財險50.87%股份；天茂集團(000627.SZ)實際控制人及其一致行動人募集98.5億元購買國華人壽股份并增資，最終控股為51%(尚未獲批)。

　　由此，“曲線上市”的途徑正在形成趨勢。西水股份對天安財險非公開發(fā)行股份收購的方案，近期已經(jīng)獲得保監(jiān)會的原則上同意，重組事項仍需報證監(jiān)會核準(zhǔn)。同類型的還有華資實業(yè)和天茂集團實際控制人。入手保險牌照后，三家上市公司不但轉(zhuǎn)變了行業(yè)性質(zhì)，今年內(nèi)三只股票都有至少兩位數(shù)的漲幅。

　　大比例控股壽險公司后，資本市場運作功能凸顯。

　　例如，國華人壽自7月起至少有13次出手增持的記錄，涉及天宸股份(600620.SH)、華鑫股份(600621.SH)、新世界(600628.SH)、東湖高新(600133.SH)、國農(nóng)科技(000004.SZ)、有研新材(600206.SH)等多家上市公司。

　　再如，前海人壽及其一致行動人近期三度增持萬科A(000002.SH)，并全部達(dá)到舉牌紅線，一度成為萬科A第一大股東。此外，前海人壽五度舉牌南玻A(000012.SZ)、三次舉牌中炬高新，華僑城A(000068.SZ)、韶能股份(000601.SZ)、明星電力(600101.SH)等都在舉牌范圍中。

　　控股后的資本幾乎都是朝全牌照的目標(biāo)發(fā)展。

　　深圳市鉅盛華股份公司控股前海人壽，今年11月又組建新疆前海聯(lián)合財險；天茂集團實際控制人控股國華人壽，同時還擁有安盛天平產(chǎn)險；泛海控股(000046.SZ)集團除了通過子公司武漢中央商務(wù)區(qū)建設(shè)投資公司控股民安財險外，計劃通過該公司聯(lián)合巨人投資聯(lián)合發(fā)起設(shè)立亞太再保險公司，此外，華電收購中德安聯(lián)人壽未果后，有消息稱史玉柱的巨人有意深度參與，不過到目前為止尚未見任何公告和監(jiān)管批復(fù)。

　　除了上述大比例控股之外，還有合資公司外資退出的案例。

　　如長生人壽(中法人壽、中航三星人壽同理)，日本生命對長生人壽持股降至30%；亦有公司治理出現(xiàn)問題經(jīng)過監(jiān)管介入后回歸正軌的案例如正德人壽(后更名為“君康人壽”)，更名后，新股東控制權(quán)更加集中，原股東美好控股占比由原來的20%下降至6.6%。清華控股持股中融人壽升至20%成為第一股東后，中天城投(000540.SH)近期公告，其全資子公司貴陽金融控股擬收購聯(lián)合銅箔100%股權(quán)，從而間接持有中融人壽20%的股份，與清華控股成為并列第一大股東(尚未獲批)。此外，民生人壽、浙商財險、都邦財險、安誠財險、利安人壽等大股東的股權(quán)占比都在進一步濃縮，持股5%以內(nèi)的小股東陸續(xù)退出。中天城投11月還通過貴陽金控發(fā)起設(shè)立華宇再保險。

　　也有為了明年上市而不斷清理股權(quán)的兩家公司：泰康人壽和華泰集團。

　　過去的一年半，泰康人壽共計發(fā)行了140億元的債券，同時在三個月的時間里，五次的變更股權(quán)，泰康人壽第一大股東嘉德拍賣的持股比例上升至22.7485%。中國外運長航集團、中遠(yuǎn)財務(wù)公司、中國交通建設(shè)股份有限公司(01800.HK)、中信信托這五家原來的大股東，陸續(xù)轉(zhuǎn)讓出其所持有的全部股權(quán)。

　　鯰魚效應(yīng)

　　不論是今年新批籌的保險機構(gòu)，還是公告稱擬成立的組織，互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)簽痕跡頗重。

　　壽險牌照今年僅中華聯(lián)合壽險一家批籌并開業(yè)，產(chǎn)險尤其是地方性產(chǎn)險和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)險牌照的開放則相對順利。

　　多樣性的體現(xiàn)，在于除了互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)險公司外，保監(jiān)會還批籌了航運險、信用保證保險等專業(yè)公司、寶付通第三方支付公司等。相互保險的牌照也很可能將在明年破冰。

　　一方面，監(jiān)管機構(gòu)對壽險牌照的發(fā)放持謹(jǐn)慎態(tài)度，“壽險不好做，新壽險公司是不是只能靠理財發(fā)展規(guī)模，仍需要探討?！币晃唤咏O(jiān)管層的人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者說。

　　但另一方面，在保險資金運用中，監(jiān)管層更多持有“多觀察、多探索”的態(tài)度，“關(guān)聯(lián)交易并非絕對禁止，只需要更多維度披露；海外投資每單絕對值大但整體量還比較?。还善钡葯?quán)益類保險資金參與的占比最高也不到15%，如果保險資金在風(fēng)險控制下可以做到更有競爭力投資收益，何嘗不是一件好事？”另一位接近監(jiān)管層的人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者稱。

　　“杠桿保障確實有需求，但從需求到真金白銀付錢購買，又是很大一道坎。我們?yōu)楹尾辉诟呤找娴睦碡敭a(chǎn)品中嵌入高保額廣覆蓋的壽險保障功能？用利差來覆蓋死差和費差才是保險公司的競爭力?！币晃谎芯坎⑼顿Y互聯(lián)網(wǎng)保險的天使投資人對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者說。

　　成熟的壽險公司，例如泰康和合眾人壽，成立產(chǎn)險，除了完成全牌照和產(chǎn)業(yè)鏈外，更多在于利用碎片化產(chǎn)險產(chǎn)品親近各種場景，達(dá)到獲客和維持用戶黏度的目的。

　　一位接近泰康在線的人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者透露，泰康15年的互聯(lián)網(wǎng)探索史，此前一直在自營渠道和依附第三方平臺之間搖擺，加上壽險重資產(chǎn)、低頻率的特點，在獲客時受到較大限制。泰康在線的成立，更深一層功能是為了利用碎片化產(chǎn)品，幫助壽險主業(yè)導(dǎo)流，并維持客戶忠誠度。

　　多元的社會資本參與，正在發(fā)揮鯰魚效應(yīng)，刺激保險業(yè)的傳統(tǒng)思維，促使開發(fā)出更具競爭力的創(chuàng)新產(chǎn)品。越來越多的第三方中介平臺，開始繞過牌照的限制，定位于做“產(chǎn)品設(shè)計師”的角色，在不同客戶群、場景中尋找保險需求并設(shè)計成保險產(chǎn)品，再尋找保險公司“貼牌”出單。

　　“只要有一家保險公司愿意按照我們設(shè)計的產(chǎn)品來做，有了市場良好反饋，其他的公司也都會開始重視。車險如此、壽險產(chǎn)品亦如此?！币患译娚唐脚_負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者。

　　在擬籌備保險機構(gòu)的股東名單中，不乏康美藥業(yè)(600518.SH)、美年大健康產(chǎn)業(yè)集團、哈爾濱譽衡藥業(yè)(002437.SZ)、湯臣倍健(300146.SZ)股份公司、博暉創(chuàng)新(300318.SZ)光電技術(shù)公司等醫(yī)藥和臨床檢測產(chǎn)業(yè)公司。

　　自去年底國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)健康保險的若干意見》后，健康險的定義外延得到擴張。一方面，將現(xiàn)在主要靠報銷型的產(chǎn)品擴大到了前端健康管理和養(yǎng)生護理，另一方面，增加了醫(yī)療責(zé)任險等范圍，并且鼓勵為健康科技產(chǎn)業(yè)融資提供支持。

　　“這些都擴大了現(xiàn)在國內(nèi)健康險經(jīng)營機構(gòu)的工作職能范圍。我們理解的是國務(wù)院希望通過商業(yè)保險這支‘市場化杠桿’多方面促進深化醫(yī)療改革進程?！币晃淮笮蛪垭U公司內(nèi)部人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者說。

　　除近期康美藥業(yè)公告籌備健康險公司外，復(fù)星集團、陽光保險、中國人壽(601628.SH/02628.HK/LFC.N)也都在排隊申請專業(yè)健康險公司牌照中。除了傳統(tǒng)健康險，保險公司利用互聯(lián)網(wǎng)社交模式與健康管理對接而創(chuàng)新的新型健康險，例如眾安在線的“步步?！焙烷L城人壽的“種牙險”，這類產(chǎn)品培植的用戶規(guī)模在不斷擴容中，而這一部分，可看作是培養(yǎng)用戶了解健康、人壽保障的良性入口。

　　除投資理財類險種同比增速達(dá)到91%外，今年增速第二高的為健康險業(yè)務(wù)。前十個月健康險原保險保費收入2027億元，同比增長48%。