去年投資收益創(chuàng)五年新高上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)或大幅提升

　　一年一度的年報(bào)披露季已然拉開(kāi)帷幕。再過(guò)十天左右，A股四大上市險(xiǎn)企的2014年年報(bào)即將紛紛揭曉。鑒于全行業(yè)2014年投資收益到達(dá)高點(diǎn)，業(yè)內(nèi)分析師普遍預(yù)測(cè)這將助力上市險(xiǎn)企2014年交出一份凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)雙雙大幅提升的漂亮答卷。

　　投資收益推高業(yè)績(jī)

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年滬深300指數(shù)累計(jì)上漲51.66%，其中第四季度單季大幅上漲44.17%。中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)全年亦上漲7.48%，其中第四季度上漲2.42%。

　　股債雙漲使得去年保險(xiǎn)投資環(huán)境顯著改善。根據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，2014年保險(xiǎn)資金投資收益率達(dá)6.3%，綜合收益率為9.2%，比上年分別提高1.3個(gè)和5.1個(gè)百分點(diǎn)，均創(chuàng)5年來(lái)最好水平。

　　另外，2013年上市保險(xiǎn)公司總投資收益率維持5%左右水平，投資收益的企穩(wěn)回升直接帶動(dòng)2014年保費(fèi)的恢復(fù)性增長(zhǎng)。根據(jù)保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算，四大上市險(xiǎn)企2014年的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入較2013年均有不同程度的同比上升，其中平安壽險(xiǎn)及平安產(chǎn)險(xiǎn)同比漲幅最大，分別為19.1%及23.83%，中國(guó)人壽同比漲幅最低，為1.38%。

　　“預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)在2015年將得以延續(xù)?！逼桨沧C券首席非銀金融分析師繳文超稱(chēng)。

　　而海通證券非銀行金融業(yè)首席分析師丁文韜預(yù)計(jì)，綜合考慮業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、投資收益提升和產(chǎn)險(xiǎn)承保利潤(rùn)等因素影響，預(yù)計(jì)中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)2014年凈利潤(rùn)分別為322億元、388億元、105億元和65億元，同比增長(zhǎng)30%、38%、13%和48%。

　　同時(shí)，歸功于股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的大幅上漲，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)公司可供出售金融資產(chǎn)項(xiàng)下浮盈也將大幅增加。丁文韜表示，2014年中期各公司凈資產(chǎn)預(yù)計(jì)較三季度末有望實(shí)現(xiàn)10%左右的提升，較年初則可能達(dá)到25%以上。而繳文超也預(yù)計(jì)四家上市險(xiǎn)企2014年凈資產(chǎn)相對(duì)年初都將維持兩位數(shù)增長(zhǎng)。

　　而在丁文韜看來(lái)，壽險(xiǎn)公司最為關(guān)鍵的指標(biāo)——新業(yè)務(wù)價(jià)值在2014年的增速也可能成為2011年以來(lái)最高的一年?！邦A(yù)計(jì)國(guó)壽、平安、太保和新華2014年個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)分別增長(zhǎng)8%、20%、25%和15%，銀保新單分別增長(zhǎng)1%、25%、-30%和5%。若不考慮內(nèi)含價(jià)值相關(guān)假設(shè)調(diào)整，新業(yè)務(wù)價(jià)值預(yù)計(jì)分別增長(zhǎng)8.1%、19.3%、15.5%和13.0%。”

　　退保及產(chǎn)險(xiǎn)承保利潤(rùn)率仍是問(wèn)題

　　不過(guò)，在上述兩位分析師看來(lái)，壽險(xiǎn)的退保高企和產(chǎn)險(xiǎn)承保利潤(rùn)率下降在2014年年報(bào)中可能仍然是上市險(xiǎn)企的“心病”。

　　四家A股上市險(xiǎn)企的2014年半年報(bào)顯示，2014年上半年除了平安壽險(xiǎn)退保率僅為0.7%以外，太保壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽及新華保險(xiǎn)的退保率分別為3.3%、3.34%及3.8%，繳文超預(yù)計(jì)2014年退保仍然是上市保險(xiǎn)公司的頑疾之一，除平安壽險(xiǎn)外，太保壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)的流量退保率(退保金/已賺保費(fèi))應(yīng)該在25%~30%之間，退保率之高對(duì)現(xiàn)金流和資產(chǎn)配置將產(chǎn)生較大影響。

　　而在產(chǎn)險(xiǎn)方面，丁文韜認(rèn)為承保利潤(rùn)率2014年將維持低位。根據(jù)2014年半年報(bào)，平安產(chǎn)險(xiǎn)去年上半年綜合成本率為94.4%，而太保產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率則高達(dá)99.5%，直逼100%承保利潤(rùn)盈虧平衡線(xiàn)?！皬男袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)上來(lái)看，2014年主體市場(chǎng)行為預(yù)計(jì)略有好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況相對(duì)平穩(wěn)，承保利潤(rùn)率下降趨緩，但總體并不樂(lè)觀(guān)。預(yù)計(jì)2014年平安產(chǎn)險(xiǎn)和太保產(chǎn)險(xiǎn)的綜合成本率分別為96%和103%。”

　　2015年2月初，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化商業(yè)車(chē)險(xiǎn)條款費(fèi)率管理制度改革的意見(jiàn)》，要求建立以行業(yè)示范條款為主、公司創(chuàng)新型條款為輔的條款管理制度。并根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況，逐步擴(kuò)大財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司商業(yè)車(chē)險(xiǎn)費(fèi)率厘定自主權(quán)，最終形成高度市場(chǎng)化的費(fèi)率形成機(jī)制。

　　“價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的合理引入，將引發(fā)產(chǎn)險(xiǎn)公司對(duì)利潤(rùn)率與保費(fèi)規(guī)模的重新權(quán)衡，預(yù)計(jì)在保持承保利潤(rùn)的前提下下調(diào)利潤(rùn)率目標(biāo)以實(shí)現(xiàn)保費(fèi)規(guī)模更快增長(zhǎng)將成為產(chǎn)險(xiǎn)公司的一致選擇。而商業(yè)車(chē)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)量有限，結(jié)合短期新車(chē)銷(xiāo)量增速顯著放緩，我們判斷未來(lái)商業(yè)車(chē)險(xiǎn)承保利潤(rùn)將有所下降?！倍∥捻w表示。